Acest vânzător în lipsă de top vede în continuare oportunități uriașe, în ciuda pieței

Sectorul industrial a crescut cu aproape 14% în octombrie, dar vânzătorii în lipsă și-au mărit rapid pariurile împotriva sectorului pe măsură ce prețurile au crescut. Potrivit S&P Global Market Intelligence, investitorii au crescut dobânda scurtă în sector la 3.08%. Cu toate acestea, un cunoscut vânzător în lipsă preferă stocurile discreționare ale consumatorilor decât numele industriale.

Într-o interviu recent cu ValueWalk, fondatorul Spruce Point și CIO Ben Axler și-au actualizat câteva dintre scurtele lor recente. De asemenea, a împărtășit industria în care au căutat următoarele scurte.

— Tootsie Roll

Două dintre cele mai noi scurtmetraje de la Spruce Point sunt Tootsie Roll și Broadridge.

Fondul a făcut un apel scurt de succes Tootsie Roll în 2017, iar Axler vede acum o scădere cu 20% față de prețul actual al acțiunilor. El crede că performanța recentă a prețului acțiunilor reflectă entuziasmul excesiv cu privire la creșterile permanente ale vânzărilor în timpul recentului sezon istoric de Halloween. El crede, de asemenea, că cererea reprimită de la redeschiderea trick-or-treating-ului după ce COVID-19 a condus la vânzările record de Halloween ale lui Tootsie Roll.

„În ciuda vânzărilor record, câștigurile pe acțiune ale Tootsie Roll nu s-au egalat cu performanța record”, explică Axler. „Credem că compania este împiedicată de ineficiența producției și de creșterea costurilor de intrare, care vor afecta rezultatele viitoare ale câștigurilor odată ce vânzările se vor normaliza în trimestrele următoare.”

Broadridge

Pe Broadridge, rezultatele recente ale companiei subliniază îngrijorările lui Spruce Point. Valoarea „vânzărilor închise” a lui Broadridge este un indicator principal al afacerilor viitoare și el a subliniat că această măsură a scăzut pentru trimestrul și an de an.

Așteptările pentru câștigul pe acțiune ajustat au depășit numărul de consens cu patru cenți. Cu toate acestea, Ben crede că povestea reală este consumul de numerar operațional al lui Broadridge, care a crescut cu 51% de la an la an. Printre alte probleme, el a subliniat, de asemenea, scăderea creșterii în segmentul „prețuit” al companiei Global Technology and Operations – al doilea declin trimestrial consecutiv.

Broadridge a dezvăluit, de asemenea, o modificare a reglementărilor SEC care va avea ca rezultat venituri recurente de 30 de milioane de dolari începând cu anul fiscal 25”, adaugă Axler. „În sfârșit, costurile de conversie a clienților capitalizate și amânate și de pornire din bilanț s-au reaccelerat cu 10.3%, dar compania susține că se vor modera. Continuăm să avem îngrijorări cu privire la viabilitatea economică a costurilor de dezvoltare a platformei de gestionare a averii UBS.”

Spruce Point consideră că Broadridge ar trebui să înceteze capitalizarea și să înceapă să cheltuiască alte costuri. Acest lucru ar duce la o încălcare a contractului de datorie.

smochine

Axler și-a evidențiat și poziția scurtă în smochine, o companie de modă în domeniul sănătății care face scrub-uri medicale. El crede că compania este un exemplu de companie care nu ar fi devenit publică dacă nu ar fi fost pandemie.

„Smochinele au devenit publice pentru că aveau o poveste bună de spus”, explică el. „Serveau lucrătorilor din domeniul sănătății care aveau nevoie de mai multe scrub-uri la modă. Având în vedere că lucrătorii din domeniul sănătății lucrează ore lungi, vor să facă o declarație de modă și să fie confortabil. S-ar putea vinde cu primă. A fost o poveste frumoasă. Compania exista de ceva vreme. Credem că, evident, mediul de piață cu COVID a creat un fundal grozav.”

Smochinele au raportat vânzări în creștere în timpul pandemiei, dar vânzătorul în lipsă consideră că compania este în urmă cu noi concurenți în spațiu. El a spus că zeci de alte companii au sărit pe piață pentru scrub-uri premium cu stiluri și culori similare.

„Este o industrie volubilă, cu puține avantaje durabile pe termen lung”, adaugă Axler. „Este greu să protejezi prin brevetare proprietatea intelectuală în spațiul modei. Credem că compania și-a exagerat piața adresabilă. Ei au susținut o piață de 12 miliarde de dolari, dar credem că este mai aproape de 5 miliarde de dolari.”

El a subliniat că spitalele cumpără în general scrub-uri pentru chirurgii și personalul medical. Ei nu vor cumpăra scrub-uri premium, deoarece medicii și asistentele lor trebuie să se schimbe după fiecare intervenție chirurgicală și să-și arunce scrub-urile.

Axler crede, de asemenea, că Figs își supraevaluează marjele cu aproximativ 20% și că și-a clasificat greșit unele dintre cheltuieli, sporind artificial marjele sale brute. El vede că acțiunile Figs scad la 5 dolari. Acțiunea se tranzacționa cândva la 30-40 USD pe acțiune, dar acum a scăzut cu aproximativ 75% până în prezent.

După ce a analizat cu atenție nivelurile de stoc, vânzătorul în lipsă crede, de asemenea, că Figs pierde bani. El a subliniat că inventarul companiei a crescut la peste 300 de zile de inventar, adăugând că ratele veniturilor sale sunt în scădere pe măsură ce inventarul său crește. Astfel, el se așteaptă ca marjele Figs să scadă în viitor.

Generac

Axler subliniază, de asemenea, scurtul generac de la Spruce Point, care produce dispozitive portabile de alimentare de rezervă și generatoare rezidențiale pentru putere de rezervă. El a spus că poziția a „funcționat încet”, deși nu a funcționat atât de repede pe cât și-ar dori ei.

Fondatorul Spruce Point a remarcat că generatoarele stau în afara casei în caz de întrerupere sau dezastru natural, moment în care pornesc și alimentează casa. El crede că Generac a beneficiat și de COVID, care a avut milioane de oameni care lucrează de acasă și de pene de curent fără precedent din Texas acum câțiva ani.

Cererea puternică a făcut ca Generac să se întâmple, dar când a început să-și crească capacitatea, la fel au făcut și concurenții săi. Ben crede că cererea de generatoare a încetinit și că Generac va rămâne cu prea multă capacitate. El a subliniat, de asemenea, modul în care preocupările ESG determină un pivot de la generatoarele care utilizează motorină sau alți combustibili fosili care nu sunt ecologici la cei care folosesc energie alternativă.

„Credem că compania este peste cap pentru că nu este în competența sa de bază”, a explicat Ben. „Au făcut achiziții care sunt problematice și nu se ridică la nivelul așteptărilor lor de creștere... Credem că Generac are un dezavantaj substanțial, de peste 50%. Durează puțin timp, dar credem că teza noastră se va desfășura.”

El a adăugat că generatoarele de rezervă costă între 7,000 și 10,000 de dolari sau mai mult și sunt foarte discreționare. În timp ce un generator este plăcut să aveți, nu este un element obligatoriu, ceea ce este o veste proastă într-o recesiune.

Căutând în altă parte

Pe lângă pantalonii scurți pe care i-a evidențiat, Spruce Point caută și în altă parte pantaloni scurți suplimentari. Axler vede o bulă considerabilă în tehnologia financiară și crede că multe acțiuni tehnologice sunt încă supraevaluate, în ciuda scăderii din acest an. El a spus că s-au dus mulți bani în fintech în ultimii ani.

„Ne uităm la companii care pretind a fi companii de tehnologie financiară, dar sunt cu un pas în spatele curbei. De exemplu, credem că multe companii de tehnologie veche vor fi perturbate de companiile de tehnologie mai noi”, explică Ben. „IBMIBM
este o companie veche care a existat de ceva vreme, iar angajații pleacă pentru a începe noi companii. Startup-urile încep să facă presiuni asupra acestor companii vechi, așa că ne uităm la inovațiile recente în tehnologie și găsim companii despre care credem că ar putea pretinde că sunt lideri în tehnologie, dar care își pierd avantajul tehnologic, așa că nu sunt ceea ce spun. ”

Michelle Jones a contribuit la acest raport.