Această companie petrolieră este cel mai tare stoc din America. De ce CEO-ul său nu va pompa mai mult ulei?

„Nu simțim că suntem într-o criză națională în acest moment”, a declarat Hollub pentru MarketWatch într-un interviu. Și asta înseamnă că Hollub poate continua să își execute planurile: să facă acționarii fericiți plătind datorii și răscumpărând acțiuni. „Când ai un prag de rentabilitate atât de scăzut, pentru mine nu există nicio presiune pentru a crește producția în acest moment, când avem aceste alte două moduri prin care putem crește valoarea pentru acționari”, a spus Hollub.

Această logică centrată pe piață o pune în dezacord cu președintele Biden, care se comportă de parcă ar exista o criză energetică națională în curs tocmai din cauza a ceea ce fac directori generali de petrol precum Hollub. Mărimea profiturilor companiilor petroliere este scandaloasă, a spus Biden luni. Aceștia câștigă bani nu din cauza inovației sau a investițiilor, ci ca o excepție de la războiul din Ucraina, a spus Biden. „În loc să-și mărească investițiile în America sau să le ofere consumatorilor americani o pauză, profiturile lor excedentare se întorc către acționari și să-și răscumpere acțiunile, așa că salariul executivului este – va crește vertiginos”, a spus Biden. El a ordonat eliberări de la Rezerva strategică de petrol pentru a menține prețurile la gaze scăzute și a cerut Congresului să impoziteze profiturile companiilor petroliere.

Dar Hollub este concentrat cu gândul să profite de momentul pentru a îmbunătăți poziția financiară a companiei. Occidental are încă datorii semnificative rămase de la o achiziție provocatoare pe care Hollub a condus-o înainte de pandemie. Numai în al doilea trimestru, compania și-a folosit profitul pentru a rambursa datoria de 4.8 miliarde de dolari. Dacă Biden ar suna, ea ar asculta, dar nu a vorbit cu el unul la unu. Hollub a spus că a vorbit cu administrația prin intermediul secretarului pentru Energie Jennifer Granholm. („Ea nu cunoaște foarte bine industria în acest moment, dar se datorează faptului că nu a lucrat foarte mult timp în munca ei”, a spus Hollub.) Casa Albă și Departamentul de Energie nu au returnat cereri de comentarii.  

Hollub spune că doar urmărește piața. „Dacă cererea scade, reducem producția, dacă crește, creștem.” Prețurile petrolului au fluctuat rapid de-a lungul anului, iar cu o recesiune anticipată pe scară largă în viitorul apropiat, cererea ar putea scădea, a spus Hollub. Eliberarile lui Biden de petrol din SPR, a adăugat ea, ar putea fi redus prețurile la benzină, dar cu un cost pentru securitatea națională. „SPR-ul ar trebui să fie rezervat pentru situații de urgență și nu știi niciodată când ar putea veni acestea”, a spus Hollub. 

Mesajul lui Hollub poate să nu fie convenabil din punct de vedere politic, dar este exact ceea ce acționarii ei vor să audă. occidental
OXY,
-3.66%
este cea mai tare acțiune din America și a revenit cu 150% în acest an, făcând-o compania cu cele mai bune performanțe în S&P 500
SPX,
-2.50%.
Investitorii care au cumpărat acțiuni la Occidental în ianuarie și le-au păstrat până astăzi și-ar fi dublat banii, chiar dacă piața mai largă s-a prăbușit. Berkshire Hathaway de la Warren Buffett a început să cumpere în acest an, iar acum deține peste 20% din acțiunile Occidental. Cum a ajuns Hollub aici constituie cea mai mare saga corporativă a Americii din ultimii ani, de la decizia ei din 2019, alimentată de datorii, de a cumpăra rivalul mai mare Anadarko Petroleum din cauza obiecțiilor vocale ale investitorului activist Carl Icahn, până la colapsul indus de pandemie a prețurilor petrolului, care aproape a falimentat Occidental. și extinderea, eliminarea și reextinderea suportului de către Buffett. 

Cu Occidental acum pe baze financiare solide, Hollub continuă să lase o amprentă asupra industriei petroliere și a lumii, ajungând-o pe lista MarketWatch 50 a celor mai influenți oameni de pe piețe. Încurcăturile lui Hollub cu înțelepții de pe Wall Street i-au lăsat mai înțelepți despre cum să-și gestioneze afacerea. Înțepată de ciclurile anterioare de expansiune și criză, Hollub i-a ajutat să îndepărteze producătorii de petrol din America de a nu mai fi „producători swing” care ar putea contracara creșterea determinată de război a prețurilor la energie, deoarece a plătit datoriile și a returnat numerar acționarilor prin dividende și acțiuni. răscumpărări în loc să arunci o parte din acești bani în câmpurile petroliere de șist. De asemenea, depune investiții în noul efort masiv de captare a carbonului al Occidental. 

Mai mult decât orice, Hollub se concentrează pe tipi precum Bill Smead, fondatorul Smead Capital Management, care este un investitor pe termen lung în Occidental și un fan Hollub. „Este o persoană pentru care avem mult respect și apreciem toți banii pe care ne-a câștigat”, a spus el.

Cu acest tip de susținere, Hollub intenționează să pună Occidental pe scaunul de conducere al tranziției economice naționale masive induse de schimbările climatice. Ea poziționează Occidental să fie compania tranziției energetice, una orientată nu către economia liberă pentru toți a secolului trecut sau o viziune fără carbon a următorului, ci compania petrolieră pentru chiar acum. S-ar putea chiar să înceteze complet forarea puțurilor noi de petrol.

„Acum simțim că ne controlăm propriul destin”, a spus Hollub.

PENTRU A VEDE TOATA LISTA MARKETWATCH 50 FACEȚI CLIC AICI

Pentru directorul executiv al unei companii care are un an flagrant pe Wall Street, în timp ce investitorii sufocă pierderile generaționale, Hollub pare să fie în permanență în alertă pentru amenințări. Vorbind despre perspectivele companiei, ea repetă o anumită frază: „Știu că în cele din urmă asta îmi va pune probleme, dar...” 

Probleme? Hollub și Occidental și-au cunoscut partea lor. 

Drama din jurul achiziției Anadarko de către Occidental în 2019 ar constitui un thriller bun pentru sala de consiliu – sau cel puțin un studiu de caz plin de viață al școlii de afaceri. Anadarko avea active mari în regiunea crucială a bazinului Permian din Texas și New Mexico, unde forarea orizontală în rocă de șist a revigorat un câmp de petrol îmbătrânit în cea mai mare zonă de producție a națiunii. 

Hollub și echipa ei au făcut o ofertă de a cumpăra Anadarko după luni de cercetare. Ea a crezut că are o înțelegere încheiată, doar pentru a auzi la radio că Anadarko a anunțat planuri de a se combina cu Chevron. Aproape a ieșit de pe șosea, Texas Monthly povestește.

Hollub a apelat la Buffett pentru ajutor. El a fost de acord cu ceea ce a fost efectiv un împrumut de 10 miliarde de dolari la dobândă de 8%, sub formă de acțiuni preferențiale, împreună cu mandate care permit lui Berkshire Hathaway, compania lui Buffett, să cumpere mai multe acțiuni ordinare. Asta i-a adus lui Hollub ceea ce își dorea, dar mulți de pe Wall Street l-au urât. „Afacerea cu Buffett a fost ca și cum ai lua bomboane de la un copil și, în mod uimitor, ea chiar i-a mulțumit public pentru asta!” Icahn a scris într-un scrisoare colegilor săi acționari. Icahn cumpărase o parte din acțiunile Occidental și, în lunile următoare, investitorul miliardar a condus o campanie a acționarilor împotriva Hollub, insistând că are nevoie de o supraveghere mai puternică a consiliului de administrație. Aliații Icahn au fost făcuți directori occidentali. 

În 2020, pe măsură ce COVID-19 a aplatizat economia globală, Occidental, profund îndatorat, a fost nevoit să-și reducă dividendele pentru prima dată în decenii. Buffett și-a vândut acțiunile. La îndemnul lui Icahn, compania a emis 113 milioane de warrants pentru acționarii săi, permițându-le să cumpere acțiuni la 22 de dolari, într-un moment în care acțiunile se tranzacționau la 17 dolari. Gary Hu, unul dintre directorii Icahn din consiliul de administrație al Occidental, a indicat aceste mandate ca dovadă a succesului lor. „Implicarea noastră în Occidental a reprezentat activismul la maxim”, a spus Hu.

Hollub nu este categoric de acord. Icahn a văzut o oportunitate de a face un profit ușor în deraiarea înțelegerii cu Anadarko, a spus Hollub. „Și ceea ce se aștepta el este să pierdem și el să beneficieze de asta. Deoarece asta nu s-a întâmplat, a reușit să se îndrepte spre bord.” Reprezentanții lui Icahn în consiliu au venit la Hollub cu o serie de planuri, inclusiv mandate. Simțea că nu i-ar face rău. „Deci, asta am fost de acord, dar da, celelalte 10 lucruri ciudate, nu le-am făcut.”

Fostul CEO al Occidental Stephen Chazen a revenit să prezideze consiliul de administrație la insistențele lui Icahn. Icahn și Occidental au ajuns în cele din urmă la o înțelegere. Membrii consiliului său au plecat, iar activistul și-a vândut acțiunile comune la începutul acestui an. Chazen a murit în septembrie. Experiența a amărât ambele părți, dar există un punct de acord: Hollub va face ce crede de cuviință. „Ne-am înșelat în mod clar în ceea ce privește capacitatea consiliului de a restrânge ambițiile lui Vicki”, a spus Hu.

Icahn a făcut o Profit de 1.5 miliarde de dolari. La un eveniment MarketWatch din septembrie, Icahn a spus că încă deține mandatele. Dar el nu a renunțat la problemele care l-au motivat să împingă în Occidental în primul rând, deși insistă că nu are nicio problemă cu Hollub personal. El a asemănat-o cu un copil care a avut noroc la jocuri de noroc în Vegas. „Sistemul i-a permis să facă asta. Și ea este doar un mic exemplu a ceea ce este în neregulă cu guvernanța corporativă.”

Dar, așa cum a arătat însuși Icahn, sistemul de bani corporativi din America este maleabil. Jucătorii săi pot învăța regulile jocului și se pot adapta. Trimestru după trimestru de la zilele întunecate ale pandemiei, Hollub a apelat la apeluri privind veniturile corporative, angajându-se să mențină fluxurile de numerar puternice, să investească în activele cu cea mai mare rentabilitate și să nu cadă în capcana suprainvestirii în producție alimentată de datorii sau costisitoare. capacitatea, așa cum au făcut în trecut mulți producători de șist eșuați. Ea a dus datoria companiei de la aproape 40 de miliarde de dolari în urma achiziției Anadarko la mai puțin de 20 de miliarde de dolari în prezent. Ea a majorat dividendul companiei la începutul acestui an. Pe parcurs, ea s-a transformat din paria pieței în directorul general al manualelor. 

Hollub și alți directori generali care conduc cei mai mari producători de petrol de șist din America au învățat din greșelile din trecut ale industriei. După ce în urmă cu un deceniu s-au dovedit că pot extrage cu succes petrol de șist, mulți producători de petrol din SUA au fost încurajați de creșterea și impulsul investitorilor în acțiuni, deoarece au împrumutat miliarde pentru a crește producția, doar pentru ca aceiași investitori să-i abandoneze după ce Arabia Saudită a indus o scădere a petrolului. preturi. În anii care au urmat, producătorii americani de petrol de șist au cultivat un nou set de acționari mai orientați spre valoare, promițând că vor împărți profiturile prin dividende și răscumpărări de acțiuni. Hollub și mulți dintre acei ceilalți directori executivi nu sunt interesați să urmărească din nou o creștere nelimitată.    

Cel mai faimos investitor de valoare din lume este acum și el la bord. Pentru Buffett, un apel pentru câștiguri condus de Hollub în februarie a fost punctul de cotitură. „Am citit fiecare cuvânt și am spus că asta este exact ceea ce aș face. Ea conduce compania în mod corect,” Buffett a declarat CNBC. Berkshire Hathaway
BRK.A,
-0.97%
a început să cumpere acțiuni Occidental la scurt timp după. În august, autoritățile federale de reglementare au dat companiei lui Buffett permisiunea de a cumpăra până la jumătate din companie. (Solicitat pentru comentarii, un reprezentant al Berkshire Hathaway a cerut întrebări prin e-mail, dar nu le-a răspuns.) 

Piețele sunt pline de speculații că Buffett va merge până la capăt și va cumpăra întreaga companie, deși nici Hollub, nici Berkshire nu au spus atât de multe. Hollub a spus pur și simplu că Buffett este optimist în privința petrolului, așa că se așteaptă ca el să investească pe termen lung. O cumpărare a lui Buffett nu ar fi neapărat o victorie pentru investitorii care s-au agățat pe măsură ce prețul acțiunilor Occidental s-a recuperat. „Probabil că aș câștiga mai mulți bani dacă nu-i cumpără”, a spus Smead. 

Acolo unde Hollub ar putea cauza probleme reale este în lupta pentru a menține dioxidul de carbon din atmosfera pământului. Asta nu pentru că e o neagătoare a climei. Departe de. La fel ca mulți dintre colegii ei directori generali de petrol și gaze din ultimii ani, Hollub a ajuns să vadă schimbările climatice nu ca pe o amenințare pentru afacere, ci ca pe o oportunitate de a fi gestionată. 

„Știu că unii oameni nu vor ca ulei să fie produs pentru foarte mult timp, dar va fi”, a spus Hollub. Pentru ca acest lucru să se schimbe, oamenii trebuie să înceapă să folosească mai puțin ulei. „Nu este că, cu cât generăm mai multă ofertă, cu atât oamenii vor folosi mai mult. Totul este determinat de cerere”, a spus ea. Și chiar și cu un vehicul electric în fiecare alee, ar trebui totuși să extragem ulei pentru a produce materiale plastice și pentru a crea combustibil pentru avioane, printre alte proiecte care se încadrează în categoria emisiilor greu de redus. 

Planul lui Hollub pentru Occidental este să înglobeze compania în jurul acestui flux persistent de cerere de hidrocarburi. Ea spune că Occidental este acum în afacerea managementului carbonului, un eufemism care planează peste dezordinea tranziției climatice și rolul companiilor în aceasta. Companiile trebuie să le arate acţionarilor îngrijoraţi că sunt serioşi în ceea ce priveşte reducerea emisiilor de carbon, dar trebuie, de asemenea, să continue să funcţioneze într-o economie care încă nu dispune de alternative semnificative la combustibilii fosili. Occidental este aici pentru a ajuta, stimulat de o serie de stimulente statale și federale pe care compania a făcut lobby de-a lungul anilor, culminând cu adoptarea în acest an a Legii de reducere a inflației. 

Susținătorii climatului au încercat de ani de zile să facă ca utilizarea combustibililor fosili să reflecte costul total al acestora asupra mediului. Acest lucru i-a pus profund în dezacord cu directorii din petrol și gaze precum Hollub, care se opune taxelor pe carbon. A lăsat, de asemenea, politica climatică a SUA blocată pe măsură ce planeta se încălzește. Dar IRA încearcă altceva. „Nu văd IRA ca pe un ajutor pentru industria energetică”, a spus Sasha Mackler, director executiv al programului energetic la Centrul de politici bipartizane, un think tank DC. În loc să facă energia murdară mai scumpă, IRA încearcă să facă energia curată mai ieftină, a spus Mackler. Și asta e ceva cu care Hollub se poate îmbarca. Ea vinde ideea că un baril de petrol poate fi curat. 

A ajunge la un baril net zero de petrol, așa cum îl numește Hollub, implică literalmente redirecționarea rutei pe care o parcurge dioxidul de carbon prin lume. Pentru companii precum Occidental, CO2 nu este doar un produs de deșeuri care distruge planeta. Este o intrare critică în procesul de producție a petrolului. Inginerii pot folosi CO2 pentru a extrage în esență puțurile de petrol îmbătrânite, pompându-l în subteran pentru a înlocui hidrocarburile. Procesul se numește recuperare îmbunătățită a uleiului sau EOR. Occidental este liderul industriei, producând echivalentul a 130,000 de barili pe zi de petrol și gaze EOR începând cu 2020. Și, teoretic, petrolul poate avea mai puțin impact asupra climei. „Avem documentat că este nevoie de mai mult CO2 injectat în rezervor decât ceea ce butoaiele incrementale din acel CO2 care sunt produse vor emite atunci când sunt utilizate”, a spus ea. 

Trucul este de unde provine acel CO2 injectat. Permianul este încrucișat cu mii de kilometri de conducte care aduc CO2 în câmpurile petroliere de la distanță cât Colorado. În prezent, marea majoritate provine din rezervoare naturale sau ca produs secundar al producției de metan. Una dintre cele mai ciudate ironii ale producției moderne de petrol este că companii precum Occidental nu au, de fapt, suficient CO2. „Au mai rămas două miliarde de barili de resurse de dezvoltat în rezervoarele noastre convenționale folosind CO2”, a spus Hollub. 

Așa că ea și echipa ei au plecat să caute mai mult. În cele din urmă s-au lovit de ideea care este încapsulată în IRA. În loc să scoată CO2 din pământ doar pentru a-l pune înapoi, Occidental ar putea devia o parte din CO2 care este produs de așa-numitele surse industriale, companii care altfel l-ar arunca în atmosferă pentru că, desigur, nu există niciun motiv de afaceri. nu să. 

Găsirea companiilor care doreau să facă ceea ce trebuie cu deșeurile de CO2 sa dovedit a fi mai dificilă decât credea Hollub. „Am bătut la ușile multor emițători”, a spus Hollub. Au găsit un utilizator – un producător de etanol din Texas care era dispus să încerce un pilot. A fost un început decent, dar nu suficient pentru a debloca toate butoaiele îngropate. 

Acest lucru s-ar putea schimba în curând, condus de IRA. Legea pune noi stimulente financiare în spatele acelor conversații pe care Occidental le avea cu emițătorii de CO2. IRA a întărit în mod semnificativ așa-numitul stimulent fiscal 45Q pentru companii pentru a pune CO2 permanent în pământ. Occidental poate primi 60 de dolari pe tonă în credite fiscale dacă CO2 este stocat în procesul de pompare a mai multor petrol pentru EOR, sau 85 de dolari dacă compania doar îl îngroapă. 

Există, de asemenea, un nivel mai ridicat de stimulente dacă companiile obțin acel CO2 folosind o tehnologie experimentală numită captare directă a aerului. Occidental cheltuiește 1 miliard de dolari pentru a construi ceea ce ar fi cea mai mare instalație de captare directă a aerului din lume din Texas, despre care te poți gândi la un ventilator uriaș pentru a aspira CO2 ambiental direct din atmosferă. Hollub intenționează să construiască până la 70 până în 2035. 

Problema pe care o văd unii cu acest plan și cu eforturile Hollub și al altora de a modela legislația în jurul acestuia este că întărește dependența economiei de combustibilii fosili, mai degrabă decât să o slăbească. Americanii vor plăti acum efectiv Occidental pentru a urmări o recuperare mai intensă a petrolului. Acei barili de petrol cu ​​zero net – în cazul în care se materializează – ar putea fi mai buni din punct de vedere climatic decât un baril tradițional. Dar asta nu este singura alternativă. Dolar pentru dolar, banii publici ar fi mai bine cheltuiți pe energia solară și alte opțiuni cu emisii scăzute de carbon decât pe EOR, a spus Kurt House, care știe atât de multe pentru că a încercat-o. House a obținut un doctorat. la Harvard în știința captării și stocării carbonului în urmă cu mai bine de un deceniu și a co-fondat o companie pentru a pune ideea în practică. „Este o economie proastă, proastă”, a spus el. „Dacă le plătiți oamenilor un milion de dolari pentru o tonă de CO2, ei vor capta o mulțime de CO2. Dar ne va costa. Va face ca rezolvarea încălzirii globale să fie mult, mult, mult, mult, mult mai costisitoare.” 

Dar nu este probabil ca Hollub să-și schimbe cursul. „Le-aș spune celor cărora nu le place ceea ce facem, cine vor să facă asta? Spune-mi la cine au ajuns, care se vor angaja să elimine CO2 din atmosferă?” ea a spus. „Această tranziție climatică nu se poate întâmpla atât de repede pe cât își doresc unii oameni pentru că lumea nu își poate permite”, a spus Hollub. „Ne uităm la, știți, între 100 și 200 de trilioane de dolari pentru această tranziție climatică. Nu putem cheltui astfel de bani pentru a face această tranziție fără ajutor de la deturnarea unei părți din CO2 către recuperarea îmbunătățită a petrolului, ceea ce permite ca tehnologia să fie dezvoltată și construită într-un ritm mai rapid.” Și, între timp, Occidental poate vinde compensații de carbon către companii precum United Airlines, care sprijină instalația de captare directă a aerului. 

Companiile respective pot alege dacă doresc ca CO2 captat de Occidental să fie îngropat, punct complet sau folosit pentru producția de petrol mai mare. Dar este clar că Hollub crede că EOR este o mare parte a viitorului pentru Occidental. Ea a spus adesea că ultimul baril de petrol ar trebui să vină de la EOR. „Cred că ar putea exista o lume în care să nu mai forăm puțuri noi”, a spus ea. „A crește recuperarea din rezervoarele convenționale rămase este ceva care este un fel de secret cel mai bine păstrat pentru Statele Unite. Nimeni nu prea realizează asta, dar asta există. Și asta ne oferă acea longevitate dincolo de ceea ce unii oameni prognozează”, a spus Hollub. 

Hollub este bine conștientă de criticile ei. Poate de aceea continuă să caute în jur semne de necaz. Dar chiar dacă o găsește, nu plănuiește să se schimbe prea mult. „Nu am niciun regret”, a spus ea.