Acest model a prezis cele mai mari achiziții ale lui Buffett – Iată ce ar putea urma

Era 2016 și Berkshire Hathaway de la Warren Buffett a anunțat că a început să cumpere acțiuni de tehnologie. AppleAAPL
. În timp ce mulți investitori au fost surprinși de miza deținută de Apple (Buffett s-a ferit în mod tradițional de sectorul tehnologic din cauza incertitudinii legate de modelele de afaceri și în mod profitabil), eu nu am fost. Acest lucru se datorează faptului că modelul pe care l-am condus pe baza abordării analizei bursiere a lui Buffett avea un punctaj Apple de 100% cu cel puțin un an înainte ca Buffett să înceapă să cumpere.

Mi-a reamintit din nou clarviziunea modelului când a fost anunțat săptămâna trecută că Berkshire a adunat o participație de 4 miliarde de dolari în semiconductor Taiwan (TSM). Taiwan Semi a fost unul dintre acțiunile cele mai bine cotate în spațiul mega cap prin lentila modelului computerizat Buffett pe care alerg Valida.

Am crezut că această dezvoltare recentă ar oferi o bună oportunitate de a analiza criteriile fundamentale de bază utilizate în strategie și, de asemenea, unele acțiuni care ar putea fi doar pe viitoarea „lista de cumpărare” a lui Buffett.

Poziția de lider pe piață

Buffett iubește companiile lider pe piață, de la Apple la Bank of AmericaBAC
la Chevron, Coca-ColaKO
și American ExpressAXP
. Cele mai mari poziții publice pe acțiuni ale sale sunt în firme care se află în vârful industriilor respective sau aproape. Taiwan Semi îndeplinește cu siguranță proiectul de lege aici și pe baza unor estimări firma produce la nord de 50% din oferta globală de semiconductori. Majoritatea companiilor care sunt lideri de piață sunt, de asemenea, companii cu megacap, ceea ce este favorabil pentru Berkshire și echipa Buffett, deoarece încearcă să desfășoare miliarde sau zeci de miliarde în pozițiile de bază ale portofoliului. Cantitatea de capital pe care Berkshire trebuie să o desfășoare este atât de masivă încât universul acțiunilor publice este limitat la cele mai mari firme de pe piața de valori.

Odată ce știm că compania este un lider și este mare, putem trece la restul defalcării pentru a vedea dacă stocurile sunt demne de Buffett.

Profituri previzibile

Unul dintre cele mai importante criterii din model este predictibilitatea profiturilor. Buffett vrea să aibă încredere în capacitatea unei firme de a-și menține și crește puterea de câștig în timp. Dacă profiturile sunt consistente și în creștere, acesta este un ingredient important pentru performanța pozitivă a prețului acțiunilor în viitor.

Modelul dorește ca câștigurile din ultimul deceniu să fie previzibile și în creștere. Privind profiturile pe cele mai multe perioade de zece ani, de obicei puteți observa cum a evoluat compania în perioadele de recesiune sau perioade de slăbiciune economică și, dacă o companie poate genera câștiguri, este un semn bun că produsele și serviciile în toate diferitele tipuri de regimuri economice.

Găsirea unui șanț

Un semn distinctiv al abordării lui Warren este găsirea de companii cu un anumit tip de șanț de protecție în jurul afacerii și profitabilității lor. Șanțurile de șanț pot avea mai multe forme, dar, în general, șanțul de șanț este dezvoltat și protejat de un anumit tip de avantaj competitiv pe care firma îl are pe piață. Modul în care șanțurile apar „cantitativ” în cifre este prin profitabilitatea pe termen lung peste medie. Modelul pe care îl folosesc utilizează două valori distincte pentru firmele nefinanciare – 10 ani de rentabilitate a capitalului propriu (ROE) și zece ani de rentabilitate a capitalului total (ROTC) – pentru a determina dacă există un șanț. Privind un ROE și un ROTC pe parcursul unui deceniu și vedem dacă profitabilitatea este în mod constant mai mare decât media, ne oferă un indiciu puternic că există un șanț și poate fi apărat de concurenți.

Afacerile americane au câștigat undeva în jur de 13% până la 15% ROE și puțin mai puțin pentru ROTC, astfel încât companiile care pot livra cu mult peste aceasta pentru o perioadă lungă de timp sunt atractive. Mai jos veți vedea ultimii zece ani de ROE și ROTC pentru Taiwan Semi. Mediile sunt de 23.8%, respectiv 20.9%.

— ROE pentru ultimii zece ani, de la cel mai devreme la cel mai recent, este 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, iar ROTC mediu în ultimii trei ani este 25.6% și 23.8% în ultimii zece ani.

— ROTC din ultimii zece ani, de la cel mai devreme la cel mai recent, este 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, iar ROTC mediu în ultimii trei ani este 22.1% și 20.9% în ultimii zece ani.

Calitatea Afacerii

Odată ce este înființată, o firmă are profituri consistente și un șanț competitiv puternic, modelul trece la factorii de calitate. Nivelul datoriilor în raport cu profiturile, fluxurile de numerar, utilizarea de către management a rezultatului reportat și răscumpărările de acțiuni sunt toate incluse în analiza finală. Privind măsurile de calitate, îi dă lui Buffett încredere că firma este bine condusă și conducerea acționează în interesul acționarilor pe termen lung.

Pretul este corect?

Unii oameni cred că Buffett este un investitor de valoare. Având în vedere tutela de la Ben Graham la începutul carierei sale, cred că investițiile valorice vor face întotdeauna parte din Buffett. Cu toate acestea, în loc să se uite la raporturile P/E și alte scurtături de evaluare, modelul nostru Buffett analizează câștigurile, ratele de creștere și profitabilitatea și încearcă să implice o rentabilitate așteptată a acțiunilor – pe măsură ce prețurile acțiunilor se deplasează în sus și în jos randamentele așteptate în viitor schimba de asemenea. Când stocurile bune scad și randamentul viitor implicit crește, atunci Buffett se năpustește și găsește o oportunitate, la fel cum a făcut recent cu Taiwan Semi, având în vedere că stocul a scăzut cu peste 40% față de cel mai mare nivel din 52 de săptămâni. Strategia favorizează acțiunile care par să revină între 12% și 15% anual pe termen lung.

Deci, pentru a revizui, modelul nostru Buffett caută:

• O poziție de lider pe piață
• Câștiguri previzibile peste zece ani
• ROE și ROTC pe termen lung mai mare decât media, indicând un șanț în jurul afacerii
• Calitatea și caracteristicile companiei blue chip
• Un randament așteptat peste medie

Acum că am codificat criteriile, putem căuta și alte oportunități interesante pe care Buffett sau locotenenții săi din Berkshire le-ar putea urmări prin selectarea numelor care au un punctaj ridicat. Lista de mai jos a fost limitată la acele companii cu o capitalizare de piață de cel puțin 50 de miliarde de dolari, așa că sunt firme mari care au calități precum Apple și Taiwan Semi care ar putea fi pe lista de cumpărături a lui Buffett - și chiar dacă nu sunt, știi că au un punctaj. foarte bazat pe valorile fundamentale pe care le-a folosit istoric.