„Acest lucru nu este sănătos”: cel mai recent avans pentru acțiuni ar putea semnala mai multă durere în viitor pentru piețe. Iata de ce

Dar, oricât de tentant ar fi să se înregistreze un minim al acțiunilor, Nicholas Colas, co-fondatorul DataTrek Research, a declarat marți că investitorii ar trebui să se pregătească pentru mai mult carnagiu pe termen scurt, deoarece încă lipsesc mai multe semne istorice de încredere ale unui fund durabil. pieţelor.

Evaluările sunt încă prea mari, a spus Colas și, deși 2022 a înregistrat o volatilitate imensă în două direcții a acțiunilor, mișcările bruște mai mari tind să semnaleze că ar putea fi mai multă volatilitate pentru acțiuni.

A se vedea: „Evaluarea fricii” de pe Wall Street care încă nu semnalează punctul de jos al pieței de valori este aproape, spun analiștii

„Fericiți pe cât suntem de faptul că acțiunile americane au avut o creștere bună astăzi, această mișcare este cel mai bine considerată ca o altă zi dintr-un an dificil”, a spus Colas.

Deși au fost extrem de comune de la începutul anului 2022, din punct de vedere istoric, avansurile într-o singură sesiune de 2% sau mai mult sunt o raritate relativă pentru piețe. Din 2013, anii care au inclus mai puține avansuri pe o singură zi de 2% sau mai mult au avut tendința de a avea o performanță mai puternică pe parcursul anului, a spus Colas.

Singura excepție de la aceasta a fost 2020, când S&P 500 a înregistrat 19 câștiguri zilnice de 2% sau mai mult. Cu toate acestea, Colas a susținut că majoritatea acestor mișcări uriașe au avut loc în prima jumătate a anului, când piețele încă se zguduiau de la debutul pandemiei de COVID-19.

În a doua jumătate a anului, S&P 500 a înregistrat mișcări exagerate în doar două sesiuni, așa cum arată Colas în graficul de mai jos, folosind date de la DataTrek.

An	Rentabilitatea totală S&P 500	Număr de zile cu 2%+ mișcări
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (dar doar 2 în timpul H2)
2021	+ 28%	2 zile
2022	-22.8% (prețul se mișcă până luni fără dividende reinvestite)	14 zile

„Mai simplu spus, raliurile S&P puternice pe o zi (+1%) NU sunt semnul unei piețe sănătoase”, a scris Colas.

De unde știm că este fundul?

În trecut, când au atins minimele pe termen lung, acțiunile le-au întâmpinat de obicei cu o mișcare mare pe parcursul zilei de cel puțin 3.5%. Acest lucru a fost valabil pentru minimele ciclului care au sosit în octombrie 2002, martie 2009 și martie 2020.

Pe baza acestui punct de referință, saltul de luni nu a fost suficient de mare pentru a semnala un punct de cotitură semnificativ.

Evaluările sunt încă bogate din punct de vedere istoric

Colas a susținut, de asemenea, că acțiunile sunt încă evaluate relativ bogat pe baza unei măsurători populare a evaluărilor acțiunilor ajustate ciclic.

În loc să utilizeze așteptările privind câștigurile anticipate sau câștigurile pe 12 luni, raportul Shiller se bazează pe media ajustată la inflație a câștigurilor corporative din ultimii 10 ani.

Conform raportului Shiller PE, evaluarea medie pe termen lung a acțiunilor care datează din anii 1870 este între 16 și 17 ori câștigurile ajustate ciclic. De vineri, S&P 500 – care a fost creat în 1957 – se tranzacționa la 27.5 ori câștigurile, iar după creșterea de luni, se tranzacționa la 28.2 ori, a spus Colas.

Înseamnă asta că stocurile sunt acum suficient de ieftine pentru a justifica cumpărarea? Asta depinde de viziunea macro a cuiva, a spus Colas. Dar singurul lucru de care pot fi siguri investitorii este că acțiunile au ieșit din „zona de pericol” de evaluare la nord de câștigul mediu ajustat pe termen lung de 30 de ori.

Dar VIX-ul?

Ultimele două perioade prelungite de slăbiciune a pieței oferă câteva perspective despre modul în care mișcările indicelui de volatilitate Cboe, cunoscut și sub numele de VIX,
VIX,
-3.42%
s-ar putea desfășura pe măsură ce investitorii încearcă să anticipeze când ar putea ajunge cel mai scăzut nivel al pieței.

În timpul exploziei dot-com din 2020-2021, VIX-ul „a experimentat o serie de vârfuri care au afectat încrederea și evaluările pieței”. În cele din urmă, a fost nevoie de 2 ani și jumătate pentru ca stocurile să atingă nivelul minim, după ce prețurile au atins vârful în martie 2000.

Prin comparație, după criza financiară din 2008, piețele au atins nivelul mai rapid – dar nu înainte ca VIX-ul să atingă un vârf de peste 80, mai mult decât dublu cel mai mare din luna iunie.

„Oricât de dureros ar fi în următoarele câteva luni, investitorii pe termen lung nu pot fi acuzați că speră că 2022 seamănă mai mult cu 2007 – 2009 decât cu 2000 – 2002”, a spus Colas.

Acțiunile americane se îndreaptă marți spre câștiguri consecutive, cu S&P 500
SPX,
+ 3.06%
în creștere cu 2.9%, până la 3,784, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.80%
în creștere cu 2.6% la 30,258 și Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.34%
în creștere cu 3.3% până la 11,174.

Strategii de piață au atribuit revenirea acțiunilor unei scăderi a randamentelor obligațiunilor alimentate de așteptările că Fed ar putea avea nevoie să „pivoteze” către o creștere mai puțin agresivă a ratei dobânzii.

Neil Dutta, șeful departamentului de cercetare economică din SUA la Renaissance Macro Research, a declarat marți într-o notă adresată clienților că creșterea peste noapte a ratei dobânzii de către Reserve Bank of Australia a marcat cel mai recent dintr-o serie de „câștiguri” pentru investitorii care pariază pe un „pivot” al Fed.

„Este grozav, dar în mintea mea mă gândesc că acest lucru nu poate dura”, a scris Dutta.

Citi: Cum arată un pivot? Iată cum banca centrală a Australiei a creat o surpriză armonioasă.

Colas le-a spus clienților săi săptămâna trecută că VIX-ul va trebui să se închidă peste 30 pentru cel puțin câteva sesiuni consecutive înainte de a ajunge la o revenire „tradabilă”.

A se vedea: „Eametrul fricii” de pe Wall Street ar putea deține cheia pentru momentul următoarei reveniri a pieței. Iata de ce.

Apelul acela a ajuns să fie corect. Dar, din păcate, închiderea de peste 40 pe VIX-ul pe care Colas îl aștepta încă din primăvară nu a sosit încă.