Acest indicator de randament al dividendelor arată de ce S&P 500 ar putea dezamăgi investitorii în 2022

Cu randamentele dividendelor la minim generațional și ratele dobânzilor în creștere, istoria trecută indică faptul că investitorii nu ar trebui să se aștepte la nimic apropiat de o repetare a câștigului de 27% pentru indicele S&P 500 în 2021 pe termen scurt.

Când randamentul biletului de Trezorerie al SUA pe 10 ani a scăzut sub 1% în cea mai mare parte a anului 2020, acesta a fost cu mult sub randamentul dividendelor S&P 500, ceea ce înseamnă că chiar și investitorii precauți ar putea genera mai multe venituri din acțiuni decât din obligațiuni. Conform datelor din cercetarea CFRA, care se încadrează la începutul seriei actuale de randamente pe 10 ani în 1953, S&P 500 a crescut cu 21% în medie în cele 12 luni care au urmat unui trimestru în care randamentele pe 10 ani s-au închis mai mult decât randamentele dividendelor. Dar dacă randamentele pe 10 ani sunt cu până la 2% mai mari decât randamentele dividendelor – randamentul obligațiunilor de 1.75% acum este cu aproape 0.5% mai mare decât randamentul dividendelor de 500% al S&P 1.27 de la sfârșitul anului –, randamentul ulterioar se reduce la 7.1%.

„În mod istoric, nota pe 10 ani a depășit-o pe cea a S&P 500, în principal pentru că acțiunile oferă creștere și randament, în timp ce obligațiunile oferă în esență doar randament”, spune Sam Stovall, strateg șef de investiții al CFRA. „Pe măsură ce randamentul pe 10 ani crește și devine mai atractiv, atunci este posibil să fure ceva interes de la investitori.”

Randamentul trezoreriei pe 10 ani a fost mai mare decât randamentul dividendelor S&P 500 pentru doar 37 de trimestre în datele CFRA – aproximativ 13% din timp – dar frecvența a crescut de la Marea Recesiune. Randamentul obligațiunilor a fost mai mare timp de 50 de ani consecutiv până în septembrie 2008, după ce acțiunile au început să se prăbușească, umflandu-le randamentele dividendelor pentru trei trimestre. Randamentele dividendelor au fost din nou mai mari în 2011 și 2012, după ce S&P a retrogradat ratingul de credit al Statelor Unite pentru prima dată, apoi din nou în 2015-16 și 2020. Fiecare situație a fost urmată de o performanță puternică, inclusiv un randament de 23% în 2009, 30% în 2013 și 27% anul trecut.

Întrucât acele evaluări mai mari determină o scădere a randamentelor dividendelor, acele perioade rareori durează mult, iar cele două indicatori s-au răsturnat anul trecut, deși randamentele obligațiunilor au crescut cu 0.25% de la începutul lunii ianuarie la 1.75%, creând cea mai mare marjă între cele două. din 2019. Economiștii se așteaptă ca inflația de la an la an să atingă 7% în raportul de miercuri dimineață privind indicele prețurilor de consum pentru decembrie 2021. Rezerva Federală a semnalat, de asemenea, că va crește ratele dobânzilor de trei ori în acest an, ceea ce ar putea împinge randamentele pe 10 ani peste. 2%.

Randamentele dividendelor au mers în direcția cealaltă, scăzând la un minim din ultimii 20 de ani de 1.27% la sfârșitul anului 2021, după ce s-au menținut în jurul valorii de 2% în deceniul precedent, potrivit datelor S&P măsurate în fiecare trimestru. Ultima dată când a fost atât de scăzut a fost în timpul bulei dotcom de la începutul secolului, înainte ca scăderile abrupte să se accelereze în 2001 și 2002. Raportul P/E al S&P 500 a crescut din nou la peste 30, aproximativ dublul mediei pe termen lung. , iar Stovall spune că multiplii P/E sunt, de asemenea, corelați negativ cu randamentele trezoreriei pe 10 ani. Totul se adaugă așteptărilor pentru un 2022 dezamăgitor, iar stocurile au scăzut cu 1.1% până acum în ianuarie.

„Nu fi surprins că, pe măsură ce nota de 10 ani crește anul acesta, așa cum anticipăm că va fi, probabil că va trebui să suportăm contracția multiplă P/E”, spune Stovall. „Încă anticipăm un câștig, dar credem că va fi mai mult de ordinul a 5% față de 27%, așa cum am obținut anul trecut.”