Această companie produce mărci Costco și magazin Amazon. Stocul său este o cumpărare.

TreeHouse (ticker: THS) este singurul joc pur tranzacționat public pe produsele alimentare cu etichetă privată, o zonă care se extindea înainte de pandemie și de atunci a fost turboalimentată de creșterile de preț, neliniștea economică și dorința magazinelor de a vinde produse exclusive. Acest lucru nu a ajutat stocul, care, în parte din cauza costurilor ridicate și a problemelor legate de lanțul de aprovizionare, a crescut cu doar 3.3% în ultimii trei ani, chiar dacă S&P 500 a câștigat 39%.

TreeHouse de astăzi — un furnizor important pentru comercianți, inclusiv

Costco en-gros

(COST),

Walmart

(WMT),

Amazon.com

(AMZN), Aldi și Trader Joe's — arată cu mult diferit decât în ​​urmă cu doar 10 luni. O combinație de schimbări de management și vânzări de active a lăsat-o mai slabă și mai concentrată pe ceea ce face cel mai bine - creând produse grozave pentru companiile care doresc să-și sporească vânzările de produse alimentare off-label. Și acesta este motivul pentru care JANA Partners este încă optimist cu privire la capacitatea companiei de a-și valorifica punctele forte la doi ani după ce a luat pentru prima dată o acțiune în companie.

„TreeHouse este una dintre singurele modalități de a investi [în] două dintre cele mai puternice megatendințe subiacente în alimentație”, spune Scott Ostfeld, partener de conducere și co-manager de portofoliu la JANA, care face parte din consiliul de administrație al TreeHouse. „Primul este concentrarea pe extinderea mărcilor de magazine cu etichete private în detrimentul mărcilor naționale de către marii retaileri americani, deoarece penetrarea mărcilor de magazine este mult sub cea din alte țări. Și al doilea este căutarea valorii și accesibilității de către consumatori.”

Nu a fost ușor pentru TreeHouse să ajungă în acest punct. Compania s-a luptat, deoarece inflația rapidă a mărfurilor a stors marjele deja subțiri, iar problemele legate de lanțul de aprovizionare au afectat operațiunile. În plus, a fost împovărat de o integrare proastă a achizițiilor - greșelile se vor întâmpla cu o companie care a fost construită din zeci de oferte - și o afacere de pregătire a meselor cu rezultate slabe, care includea produse precum paste și siropuri. Acea divizie a reprezentat aproximativ 60% din vânzări în ultimii ani, dar marjele sale scăzute și problemele operaționale au însemnat că creșterea câștigurilor nu a fost consistentă.

„A fost un drum foarte lung și dificil, dar după restructurare, este în sfârșit bine poziționat”, spune Benjamin Nahum, un manager de portofoliu la fondul Neuberger Berman Intrinsic Value, care deține acțiunile din 2017. „TreeHouse a fost testat, și a ieșit o companie mai slabă, mai profitabilă.”

Schimbarea mai mare ar fi fost vânzarea unității sale de pregătire a mesei către o firmă de capital privat pentru 950 de milioane de dolari – sau un câștig suculent de 14 ori înainte de dobândă, taxe, depreciere și amortizare. Acesta este un multiplu mai mare decât stocul, de 11.8 ori, comanda în prezent. Mișcarea a susținut bilanțul TreeHouse și a lăsat-o cu un portofoliu promițător de gustări și băuturi. Analiștii se așteaptă acum ca profitul pe acțiune al companiei să se dubleze în 2023, la 2.62 dolari, cu o creștere de aproape 7% a veniturilor.

„Credem că a fost o afacere mare, punct”, spune Nahum. „A fost o tranzacție grozavă care a simplificat compania.” Ostfeld este de acord. „TreeHouse este acum o companie cu o creștere mai mare, cu o marjă mai mare, care ar trebui să tranzacționeze cu o primă față de locul în care a tranzacționat în trecut”, spune el.

Asta nu sa întâmplat încă. Acțiunile TreeHouse se tranzacționează cu câștiguri la termen de 17.5 ori, sub media pe cinci ani de 18.7 și sub cea a unor companii similare precum

Post Holdings

(POST), la 19.4 ori. Nici măcar un raport de venituri mai bun decât se aștepta luna trecută nu a putut stimula stocul, deoarece indicațiile de vânzări defavorizate din al doilea trimestru, probabil ca rezultat al îmbunătățirilor lanțului de aprovizionare care au mutat comenzile din trimestrul al doilea în primul, au afectat acțiunile. „Acesta a fost un început de an grozav pentru TreeHouse, [care] a inclus o creștere a mărcii private depășind nivelurile din 2019”, scrie analistul Truist Securities Bill Chappell, care are un preț țintă de 60 de dolari pentru acțiuni, în creștere cu 20% față de închiderea de vineri de 49.84 dolari. .

Următorul pas ar putea avea loc în ziua investitorilor TreeHouse, pe 13 iunie. CEO-ul Steve Oakland spune că compania intenționează să ofere investitorilor o „înțelegere mai profundă” a strategiei sale și a structurii sale îmbunătățite de capital – ceea ce i-a permis să cumpere

Farmer Bros.

(FARM) unitatea de procesare a cafelei și afaceri de transport maritim pentru 100 de milioane de dolari, a anunțat săptămâna trecută.

Mișcarea vine într-un moment în care comercianții cu amănuntul cer să-și îmbunătățească mărcile cu produse de înaltă calitate cu etichetă privată. În timp ce consumatorii s-ar fi uitat cândva cu deosebire la aceste opțiuni fără nume, o mare parte din stigmatizarea din jurul lor a dispărut, mulțumită produselor de cult precum brandul Costco Kirkland și ofertelor de la Trader Joe's.

Ţintă

(TGT) și Amazon și-au construit în mod constant propriile mărci, care sunt mai puțin supuse concurenței și comparării prețurilor.

Cel mai mare risc ar putea fi că scăderea inflației și scăderea prețurilor ar putea duce la mai puțini consumatori care tranzacționează în jos. Totuși, este puțin probabil să se producă o deflație majoră a alimentelor, mai ales că mărcile naționale caută să-și protejeze marjele, având în vedere costurile mai mari de ambalare și transport. Între timp, consumatorii încă se confruntă cu facturi mai mari pentru lucruri precum adăpostul și îngrijirea copiilor decât acum câțiva ani.

Și dacă economia continuă să slăbească, TreeHouse ar beneficia, probabil, de asemenea. „Cel puțin, TreeHouse este un loc de ascunde pe o piață incertă”, spune Chris Terry, manager de portofoliu la Hodges Capital, care deține acțiunile.

Vorbiți despre mâncarea confortabilă.

Trimite un mesaj pentru Teresa Rivas la [e-mail protejat]