Acest sezon de câștiguri bancare a avut câștigători și învinși, dar câștigătorii nu ar putea fi mai diferiți.
Dintre cele șase bănci mari care au afișat rezultate în trimestrul al patrulea luna aceasta, doar trei și-au văzut acțiunile crescând în ziua respectivă a câștigurilor:
Băncile diferă în domeniile de interes, dar împărtășesc un lucru cheie: un management mai bun al cheltuielilor decât colegii lor mai puțin norocoși.
Creșterea cheltuielilor din sector a fost bine telegrafată înaintea veniturilor. De luni de zile, titlurile au zgomot despre creșterea inflației, iar băncile au fost nevoite să se grăbească să ridice compensații pentru a găsi și păstra talentul.
JPMorgan Chase
(JPM) a trebuit să mărească salariile inițiale de două ori în ultimele șapte luni, oferind colectiv analiștilor din primul an o mărire de 25,000 de dolari. Dar reacția la câștigurile de la JPMorgan,
Goldman Sachs Group
(GS) și
Citigroup
(C) a sugerat că puțini de pe Wall Street au anticipat că costurile de compensare mai mari vor atinge rezultatele finale.
Dar aici au fost diferite Bank of America, Wells Fargo și Morgan Stanley – chiar dacă au trebuit să majoreze și compensații. BofA a spus că creșterea veniturilor a depășit creșterea costurilor, în timp ce planul de slăbire al lui Wells Fargo în urma scandalului său privind conturile false ia permis să înregistreze efectiv o scădere a cheltuielilor.
Costurile mai mari ale Morgan Stanley au fost parțial atribuite achizițiilor recente ale E*Trade și Eaton Vance. A fost afectată și de creșterea costurilor de compensare, dar banca a remarcat că compensația sa este legată direct de veniturile pe care le aduc bancherii săi.
Privind în perspectivă, un investitor nu poate greși alegând oricare dintre aceste trei acțiuni, deși din motive foarte diferite.
Morgan Stanley a părut indestructibil de când a ieșit din criza financiară din 2007-09. S-a orientat inteligent către managementul averii, care oferă o sursă mai stabilă de venit. Și a reușit să beneficieze considerabil de pe urma creșterii activității de tranzacționare și a tranzacțiilor în ultimii doi ani. În 2021, banca a obținut un randament al capitalurilor proprii corporale comune de 20% – mai mare decât ținta sa de 14% până la 16%. Se așteaptă să mențină – sau chiar să crească – acest nivel.
Totuși, banca nu pare scumpă, în comparație cu colegii. Se tranzacționează la câștiguri forward de 12.9 ori, sub media industriei de 15 ori, conform datelor FactSet.
Wells Fargo este un joc bun pentru investitorii care pot suporta puțină incertitudine. Banca a avut o perioadă dificilă în ultimii cinci ani, dar câștigurile din trimestrul al patrulea și rata de eficiență îmbunătățită - 63% față de 80% în perioada din anul precedent - arată că își face ordine în afaceri. Banca „pare să se bucure de un pas în ceea ce privește elementele fundamentale, inclusiv accelerarea creșterii creditelor, marja netă a dobânzii în creștere din cauza creșterii ratelor, progresul încurajator în economisirea țintită a cheltuielilor și randamentul solid al capitalului”, scrie analistul Evercore ISI John Pancari.
Dar Bank of America pare cea mai bună piesă pentru orice vreme. Este bine gestionat și, din partea marilor bănci, este cel mai bine pregătit pentru creșterea ratelor dobânzilor. În al patrulea trimestru, banca a înregistrat o creștere a venitului net din dobânzi cu 316 milioane USD, deoarece a reușit să investească excesul de lichiditate. De asemenea, s-a înregistrat o creștere a creditelor, ceea ce va spori venitul net din dobânzi. Mai important, BofA se așteaptă ca o creștere cu 100 de puncte de bază a ratelor dobânzilor, care devine estimarea consensuală pentru ceea ce Wall Street se așteaptă ca Fed să facă în 2022, să crească venitul net din dobânzi cu 6.5 miliarde de dolari în 12 luni.
Nu este o zi de plată rea pentru a urma Fed.
Trimite un mesaj pentru Carleton engleză la [e-mail protejat]