(Bloomberg) — A fost o perioadă haotică și costisitoare pentru mulți investitori. Dar 2022 s-a încheiat doar la jumătate, iar povestea acțiunilor va avea probabil mai multe întorsături înainte de încheierea anului.
Cele mai citite de la Bloomberg
Venind din cel mai rău semestru din 1970, acțiunile americane se confruntă acum cu un triplu șanț de inflație lipicioasă, riscuri de recesiune și amenințare la adresa profiturilor corporative din cauza scăderii încrederii consumatorilor. După ce aproape toată lumea de pe Wall Street și-a greșit predicțiile pentru 2022, investitorii sunt acum concentrați pe un amestec toxic care înseamnă stagflație, precum și mai multe daune aduse evaluărilor.
„Următorii 10% vor fi probabil în jos de aici, nu în sus”, a spus Scott Ladner, director de investiții la Horizon Investments. „Un jos rapid al pieței va avea nevoie de o schimbare în politica băncii centrale și nu credem că aceasta este o posibilitate în următoarele câteva luni.”
Într-adevăr, se așteaptă că Rezerva Federală va crește ratele în timp ce încearcă să controleze inflația, mai degrabă decât să îndepărteze piața cu numerar așa cum a făcut-o în 2008 și 2020 - aproape combustibilul pentru rachete pentru puternica piață taură care s-a oprit acum. .
Anul acesta este deja unul dintre cele mai grave în ceea ce privește scăderile mari zilnice, indicele S&P 500 scăzând cu 2% sau mai mult de 14 ocazii, plasând 2022 în top 10, conform datelor compilate de Bloomberg cu două decenii în urmă.
În ciuda acestui fapt, indicele de volatilitate CBOE, așa-numitul indicator al fricii, este sub nivelurile observate pe piețele ursiste din trecut, ceea ce sugerează că piața nu a văzut încă depășirea necesară pentru a declanșa un raliu durabil.
Pe baza istoriei piețelor ursiste din trecut, S&P 500 ar trebui să înregistreze o oarecare revenire până la sfârșitul anului 2022. În anii de recesiune, este o altă poveste, cu noi minime care urmează să vină pe primul loc.
Michael J. Wilson de la Morgan Stanley, unul dintre cei mai vocali urși de pe Wall Street, spune că S&P 500 trebuie să scadă încă cu 15% până la 20% până la aproximativ 3,000 de puncte pentru ca piața să reflecte pe deplin amploarea contracției economice. Pentru Peter Garnry, șeful strategiei de acțiuni la Saxo Bank A/S, partea de jos este cu aproximativ 35% sub nivelul record din ianuarie, ceea ce implică scăderi suplimentare de aproximativ 17%.
„Companii precum Tesla și Nvidia și criptomonedele trebuie să capituleze înainte ca excesele speculative să fie eliminate și să se ajungă la un nivel minim”, a spus Garnry.
Taurii de pe Wall Street văd o a doua jumătate mai bună, deși nu va fi suficient pentru a recupera tot declinul de până acum. În Europa, strategii dintr-un sondaj se așteaptă ca Stoxx 600 să înregistreze scăderi de 4% pe an. În prezent, este în scădere cu aproximativ 17%.
Testul câștigurilor
Pe fondul tuturor întunericului, estimările privind câștigurile au rămas relativ optimiste. Acest lucru va fi testat atunci când companiile americane și europene vor începe să raporteze câștigurile din al doilea trimestru în două săptămâni. Cererea a menținut până acum, chiar dacă starea de spirit a consumatorilor s-a acru, dar au existat semne recent că cheltuielile din SUA se îndoaie.
„Cheltuielile s-au oprit, deoarece decalajul a fost acoperit de economiile acumulate în timpul pandemiei”, a declarat Anneka Treon, director general la Van Lanschot Kempen. „Și acest lucru este evident nesustenabil.”
Există o mulțime de posibilități de retrogradare, estimările globale ale marjei de profit fiind considerate prea optimiste. Pentru strategii Goldman Sachs Group Inc., marjele companiilor americane vor scădea probabil anul viitor, indiferent dacă economia intră sau nu în recesiune.
În Europa, analiştii firmelor Stoxx 600 sunt cei mai optimişti din 2001, potrivit datelor Bloomberg. Și în timp ce un indice Citigroup Inc. care urmărește numărul relativ de upgrade și downgrade a câștigurilor pe acțiune arată cele mai mari reduceri din SUA din 2020, numărul de downgrade din Europa abia a început să depășească numărul de upgrade-uri.
Germania se numără printre piețele expuse riscului, deoarece reducerile Rusiei la aprovizionarea cu gaze amenință inima industrială a celei mai mari economii a Europei.
Așteptările puternice privind câștigurile au făcut ca evaluările din SUA și Europa să pară mai ieftine în comparație cu mediile pe termen lung, ispitind unii investitori să cumpere scăderea și să alimenteze raliuri pe termen scurt. Dar, în comparație cu randamentele obligațiunilor, acțiunile, cel puțin în Europa, nu arată la fel de ieftine.
„Inflație Inflație Inflație”
În timp ce grijile legate de recesiune sunt în creștere, în centrul problemei se află inflația fulgerătoare. Acesta a continuat să crească, chiar dacă băncile centrale iau măsuri mai agresive, creând un pumn unu-doi care ar putea fi o mare parte a punctului de cotitură al recesiunii. Deși există unele indicii că nivelul maxim al inflației este aproape, bancherii centrali continuă, fiind acuzați că au subestimat amenințarea la începutul anului.
„Inflația este la niveluri pe care mulți oameni nu le-au experimentat până acum, iar băncile centrale cresc ratele la niveluri nemaivăzute înainte de criza financiară globală”, a declarat Caroline Shaw, manager de portofoliu la Fidelity International. „Greșelile de politică sunt probabile și acestea pot avea un impact mare asupra piețelor.”
De asemenea, pe piețele emergente, investitorii spun că trebuie să vadă Fed să devină mai puțin agresivă pentru a atenua îngrijorările. Asta în ciuda scăderii evaluărilor, deoarece acțiunile au înregistrat cea mai proastă performanță în primul semestru din 1998, când criza financiară asiatică a răsturnat piețele și Rusia a intrat în default. Băncile centrale slăbite și creșterea economică mai lentă vor face presiuni în mod deosebit asupra piețelor din Taiwan și Coreea de Sud, aglomerate în domeniul tehnologiei, orientate spre export. Valorile de referință ale acțiunilor respective sunt printre cele mai mari în urmă din regiune în acest an.
„Inflație inflație inflație”, a spus Ipek Ozkardeskaya, analist senior la Swissquote. Aceasta „va determina dacă vom vedea o întoarcere înainte ca lucrurile să se înrăutăţească sau dacă lumea ar trebui să se pregătească pentru întuneric mai adânc în a doua jumătate a anului”.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/worst-stock-selloff-half-century-090513988.html