Scăderea bruscă recentă a lirei sterline și a obligațiunilor guvernamentale din Marea Britanie înseamnă că comercianții sunt în stații de panică, cu repercusiuni resimțite pe tot globul.
picături spectaculoase în ultima lună au fost declanșate de o decizie politică dramatică de a împrumuta miliarde pentru a reduce taxele pentru a supraalimenta creșterea. Dar ele sunt punctul culminant al anilor de deteriorare.
Reacția neașteptată a pieței i-a lăsat pe noul prim-ministru Liz Truss și pe guvernatorul Băncii Angliei, Andrew Bailey, cu puține opțiuni bune.
Creșterea ratelor de urgență, rebeliunile împotriva guvernului și chiar o intervenție a Fondului Monetar Internațional sunt discutate ca posibile căi de ieșire din criză.
Pentru a înțelege cum a șasea cea mai mare economie a lumii se află într-o astfel de situație dificilă, merită să ne uităm la perioada trecută de nenorociri.
După cum este documentat de puterea lirei, averile Marii Britanii au scăzut în repetate și începe de 15 ani. La sfârșitul anului 2007, o liră a cumpărat mai mult de 2 dolari. Strategii prevăd acum că va scădea în curând sub paritate.
Declinul său a început odată cu criza financiară, care a lovit în mod deosebit Marea Britanie și sectorul său bancar uriaș. Aproape peste noapte, țara a trecut de la una dintre cele mai puternice rate de creștere a productivității – un mare motor de bază al expansiunii economice generale – la una dintre cele mai slabe dintre țările avansate. Lira a scăzut cu 26% în 2008, la aproximativ 1.50 USD.
Ulterior, Marea Britanie a experimentat cu doctrina „austerității expansioniste” sau ideea că reducerea cheltuielilor publice în adâncul recesiunii economice ar stimula în cele din urmă creșterea prin creșterea încrederii. Nu a funcționat, iar recuperarea Marii Britanii din criză a fost mai lentă decât majoritatea.
În 2016, moneda a scăzut cu încă 16%, până la 1.23 USD, după ce Marea Britanie a votat pentru a părăsi zona de liber schimb a Uniunii Europene. Cheltuielile de investiții au scăzut ani de zile, deoarece companiile s-au confruntat cu incertitudinea cu privire la cât de mari ar fi noile bariere cu cel mai mare partener comercial al său.
A dus, de asemenea, la o schimbare rapidă de guverne, deși toate conduse de Partidul Conservator de guvernământ. Premierul de atunci David Cameron a predat noului lider Theresa May după votul pentru Brexit.
Ea a fost înlocuită de Boris Johnson în 2019, care a convocat alegeri anticipate și a câștigat o majoritate mai mare pe fondul unei simple campanii pentru Brexit Done. Versiunea lui Johnson despre Brexit promitea să se abate de la reglementările europene, ceea ce a însemnat o creștere mare a barierelor în calea comerțului.
Apoi a lovit pandemia, care a blocat din nou economia. Între 2017 și 2021, lira sterlină a ajuns la 1.42 USD și la 1.15 USD.
Când Johnson a fost înlăturat din funcția de prim-ministru în urma unei serii de eșecuri în acest an - inclusiv a băut cu colegii în biroul său în timp ce țara era în izolare - succesorul său, Liz Truss și Cancelarul Finanțelor Kwasi Kwarteng a decis că ani de stagnare economică trebuia să se încheie.
„Tocmai am avut 10 până la 15 ani de creștere îngrozitoare”, a spus Duncan Weldon, economist și autorul cărții Two Hundred Years of Muddling Through: The Surprising Story of the British Economy. „Au avut un argument bun că ar trebui să ne schimbăm tactul, decât să continuăm să facem aceleași lucruri și să obținem aceleași rezultate.”
La câteva săptămâni de la preluarea mandatului, Kwarteng a anunțat cel mai mare set de reduceri de taxe din 1972 ca cale de refacere a averilor ţării. Teoria este că un val de reforme ar dezlănțui capacitatea productivă și ar crește producția mai rapid.
Oricum, piețele au fost speriate, deoarece reducerile au fost mai mari decât se așteptau comercianții de la o serie de scurgeri de informații și nu este clar că măsurile anunțate până acum vor ajuta mult la ridicarea ofertei a economiei.
Truss ar putea încerca să urmeze pașii ideologici ai fostului prim-ministru Margaret Thatcher și a fostului președinte american Ronald Reagan, dar reducerea prelevarii fiscale a unui guvern are un bilanț mixt în ceea ce privește impactul creșterii economice.
„Dacă te uiți în țările dezvoltate, nu există cu adevărat o corelație bună între producția pe cap de locuitor și dimensiunea statului”, a spus Tony Yates, fost oficial al Băncii Angliei. „America este extrem de bogată și are un stat destul de mic. Dar asta nu înseamnă că asta ar trebui să facem.”
A doua problemă este că, chiar dacă reducerile de taxe sunt eficiente în creșterea ofertei, impactul va dura timp, iar efectul lor imediat este creșterea cererii. Reducerile de taxe au venit și în urma planului lui Truss de a plafona facturile la energie pentru gospodării și întreprinderi în această iarnă, ceea ce înseamnă și mai mult stimulent fiscal.
Și aici este miezul problemei. Banca Angliei încearcă cu disperare să majoreze ratele dobânzilor pentru a controla cea mai rapidă inflație din ultimii 40 de ani. Înseamnă că guvernul și banca centrală trag economia în direcții diferite, iar asta nu se termină niciodată bine. Piețele se așteaptă acum că banca centrală va trebui să mute ratele mai sus decât înainte de anunțarea măsurilor.
Comercianții au răspuns cu o vânzare masivă a lirei sterline și a obligațiunilor guvernamentale din Regatul Unit. Moneda a scăzut luni la un minim record de 1.03 USD, înainte de a se stabili la aproximativ 1.08 USD. O liră a cumpărat 1.17 dolari la sfârșitul lunii august. Randamentul aururilor pe 10 ani a crescut cu jumătate de punct, iar randamentul aururilor pe cinci ani a fost chiar mai mare decât cel pe 10 ani.
Acest lucru a schimbat acum așteptările asupra modului în care ar putea evolua criza.
Acesta i-a declanșat pe comercianți să prețuiască majorări de urgență ale ratei înainte de următoarea întâlnire programată. Dacă acest lucru s-ar întâmpla, ar fi o premieră de când banca centrală și-a câștigat independența în 1997.
George Saravelos, un strateg la Deutsche Bank, spune că comercianții se așteaptă ca BoE să-și ridice valoarea de referință cu aproape 2 puncte procentuale înainte de întâlnirea programată pentru stabilirea ratei din 3 noiembrie, cu o rată terminală de 6%. Rata actuală, atinsă după o creștere de jumătate de punct în august, este de 2.25%.
„Dacă acest lucru nu este livrat, riscă o slăbire suplimentară a monedei, o inflație importată în continuare și o înăsprire în continuare, un cerc vicios”, a scris Saravelos într-o notă. Dar creșterile abrupte ale BoE sunt puțin probabil să aibă loc, deoarece „ar împinge economia într-o recesiune foarte profundă”.
În ceea ce a fost o perioadă de tulburări intense, BoE și Trezoreria au fost forțate să răspundă la presiune, eliberând declarații coordonate pe luni. Banca centrală a spus că nu va ezita să mute ratele după cum este necesar. Trezoreria a prezentat planuri de a anunța un pachet mai mare de reforme până în noiembrie și a spus că acestea vor fi analizate și evaluate de agenții independente.
Dar prejudiciul credibilității lor a fost făcut, iar Truss și Bailey de la BoE au puține opțiuni bune acum. Din punct de vedere politic, Truss nu își poate permite să se întoarcă în planurile ei, dar orice alt pas îndrăzneț s-ar putea confrunta cu opoziția propriului ei partid în urma nepopularității primei runde.
BoE, pentru a publica noi prognoze luna viitoare, riscă să pară că și-a pierdut controlul dacă crește ratele înainte de data programată. Și oricât de mare ar fi o creștere, probabil că ar lăsa piețele să dorească mai mult.
O reducere între întâlniri „ar face mai mult rău decât bine”, a spus Yates, care a lucrat la banca centrală timp de 20 de ani.
Intervențiile valutare în conformitate cu ceea ce a făcut Japonia pentru a opri slăbiciunea yenului sunt, de asemenea, excluse, potrivit Weldon. Nu numai că Regatul Unit nu are suficiente rezerve pentru a ajunge departe cu un astfel de efort, dar experiența de a fi dat afară din Mecanismul european al cursului de schimb în 1992 – ultima dată când guvernul a încercat să mărească lira sterlină cu achiziții – a lăsat urme, el a spus.
Cu săptămâni de așteptat înainte de următoarea decizie a băncii centrale, gilts și lira sterline se simt ca un butoi de pulbere care așteaptă o scânteie.
Lawrence Summers, secretarul Trezoreriei sub Bill Clinton, a prezis un viitor sumbru într-o serie de tweet-uri de marți.
El a spus că lira sterlină va scădea sub paritatea atât cu dolarul, cât și cu euro, în timp ce ratele dobânzilor pe termen scurt din Marea Britanie se vor tripla la peste 7%. O criză din Marea Britanie va afecta Londra ca centru financiar, iar Fondul Monetar Internațional ar putea avea nevoie să se implice pentru a preveni răspândirea în alte țări, a scris el pe Twitter.
Asta ar fi umilirea supremă.
Marea Britanie a avut ultima dată un împrumut de salvare de la FMI în 1976. Este greu de imaginat că lucrurile se vor înrăutăți din nou. Un astfel de eveniment ar face ca victoria Partidului Laburist de opoziție la următoarele alegeri în doi ani aproape inevitabilă.
Colegii lui Truss de partid se pot revolta dacă piețele continuă să-i respingă agenda. Membrii Parlamentului ar putea fi, de asemenea, determinați să ia măsuri de teama că creșterea rapidă a ratelor dobânzilor va face plățile ipotecare inaccesibile pentru o națiune de proprietari de case.
„Se acordă multă atenție asupra volatilității lirei sterline, dar ceea ce se întâmplă cu ratele dobânzilor contează mult mai mult”, a spus Weldon.
Trimite un mesaj pentru [e-mail protejat]
Sursa: https://www.barrons.com/articles/pound-uk-economy-crisis-51664297282?siteid=yhoof2&yptr=yahoo