Surorile gemene ale științei triste

Cifrele inflației sunt în creștere și sunt în creștere, dar randamentele obligațiunilor sunt în scădere.

Este complicat. Președintele Fed, Jerome Powell, pare să indice că ratele mai mari ale dobânzilor (concepute pentru a combate inflația) nu vor avea voie să crească atât de repede. S-a retras oarecum de la „trebuie să fie durere!” din august. remarcile pe care le-a făcut la Jackson Hole.

Este amuzant pentru că măsurile recente pentru inflație par să sugereze că se înrăutățește, dar piața de obligațiuni vrea să ignore asta și să meargă cu sentimentul bun pe care îl are din recentele comentarii Powell. Cei care cumpără obligațiuni s-au înșelat vreodată în privința acestui gen de chestiuni?

Cei cu diplome în economie, care se bucură acum de concerte la bănci de investiții bine plătite, se uită dimineața la laptopurile lor și își spun: „Aceasta ESTE știința sumbră. Ar fi trebuit să fiu specializat în filozofie.”

Filosoful scoțian Thomas Carlyle a fost cel care a inventat termenul de „știință tristă” când scria despre economie. Teza lui a fost că numărul de oameni din lume va crește întotdeauna mai repede decât cantitatea de hrană produsă. Dezamăgitor.

Iată graficul CBOE pe 30 de ani al randamentului trezoreriei americane:

Randamentul a atins un vârf la începutul acestui an, la 4.4%, iar acum a scăzut la 3.56%, deoarece cumpărătorii de obligațiuni s-au întors cu entuziasm pe piață. Rețineți că, în ciuda scăderii, acest grafic are randamentele care rămân într-o tendință de creștere de bază. Cel mai scăzut nivel din 2020, nu cu mult timp în urmă pentru sectorul cu venit fix, a fost de 85%.

Graficul în puncte și cifre pentru indicele randamentului trezoreriei americane pe 10 ani CBOE arata asa:

La începutul anului 2020, randamentul pe 10 ani era de ,40%. În 2022, a atins un vârf de 4.30%. Acea mișcare spectaculoasă a fost rezultatul că investitorii în obligațiuni au aruncat lucrurile. Acum, la sfârșitul lui 2022, cumpărătorii s-au mutat din nou, iar randamentul a scăzut la 3.506%.

Graficul în puncte și cifre pentru randamentul Trezoreriei SUA pe 5 ani CBOE este aici:

Trendul ascendent al randamentului pe 5 ani nu a dus nicăieri. Acesta este un minim din 2020 la 20% și un vârf recent la 4.40%. Cumpărarea de obligațiuni care i-a depășit pe vânzători în ultimele săptămâni a dus randamentul înapoi la 3.66%.

Iată graficul în puncte și cifre pentru randamentul pe 2 ani al Trezoreriei SUA:

Randamentul a atins 13% în 2020 și, după ce a atins vârful în urmă cu câteva săptămâni la 4.50%, este acum la 4.28%. Principalul lucru despre acest grafic este modul în care randamentul pe 2 ani este din nou deasupra unei linii de tendință descendentă care datează din epoca Paul Volcker de la începutul anilor 1980. Până acum, această tendință ascendentă rămâne intactă, un gând îngrijorător pentru economistul real.

Toate cele de mai sus sunt supuse cuvintelor lui Jerome Powell și indiferent de ceea ce reflectă următorul indice al prețurilor de consum, printre alți factori.