(Bloomberg) — Piața de obligațiuni se concentrează pe o recesiune din SUA anul viitor, comercianții punând pariu că traiectoria pe termen lung a ratelor dobânzilor va fi în scădere, chiar dacă Rezerva Federală este încă ocupată să-și majoreze rata de politică.
Cele mai citite de la Bloomberg
Randamentele trezoreriei pe termen lung sunt deja sub intervalul de referință overnight al Fed - în prezent 3.75% până la 4% - și există încă un punct procentual în plus de creșteri ale băncii centrale pentru lunile următoare. A apărut, de asemenea, activitate pe piața de opțiuni, ceea ce sugerează că unii se acoperă împotriva riscului ca ratele de politică să se înjumătățească în cele din urmă față de nivelul lor actual.
În loc să aștepte dovezi economice concludente că înăsprirea monetară frenetică din acest an va oferi condiții de recesiune în 2023, investitorii au cumpărat obligațiuni - o poziție susținută de Pacific Investment Management Co., printre altele.
„Politica Fed este dinamică și încă semnalează că vor crește”, a declarat Gregory Faranello, șeful departamentului de tranzacționare și strategie a ratelor din SUA la AmeriVet Securities. „Dar piața tranzacționează ca și cum ar fi mai confortabil cu Fed-ul ajungând la un final de joc.”
Cererea de titluri de trezorerie cu termene mai lungi în această săptămână a dus rata la titlurile de valoare pe 10 ani și 30 de ani sub limita inferioară a intervalului overnight al Fed. Având în vedere că ratele inițiale se mențin relativ constante, s-a observat o intensificare a celei mai pronunțate inversiuni ale curbei randamentelor din ultimele patru decenii – un indicator urmărit pe scară largă al potențialei dureri economice care urmează.
„Narațiunea indicatorului de recesiune este puternică, dar din perspectiva Fed face parte din soluție”, a spus Faranello.
Economia SUA – și în special piața forței de muncă – s-a dovedit până acum destul de rezistentă în fața creșterilor dobânzilor Fed, care au ca scop încercarea de a reduce inflația ridicată și aparent persistentă. Prin urmare, investitorii vor fi atenți cu atenție la raportul lunar privind locurile de muncă vineri viitoare pentru semne de crăpare sau indicii despre dacă ar putea deschide calea pentru ca Fed să-și modifice cursul politicii.
Ei vor analiza cu atenție cuvintele președintelui Fed, Jerome Powell, și ale colegilor săi, care vor vorbi public săptămâna viitoare pentru ultima oară, înainte de a se îndrepta către perioada obișnuită de blocare înaintea reuniunii de politică a Fed din 13-14 decembrie. În timp ce procesele-verbale ale celei mai recente întâlniri au arătat că probabil că vor încetini ritmul înăspririi în curând, oficialii au fost fermi în a reitera nevoia ca ratele de politică să se deplaseze peste nivelurile actuale.
În această etapă a ciclului, Fed jawboning se poate dovedi mai puțin eficientă decât tonul datelor, având în vedere așteptările unei încetiniri treptate a înăspririi politicilor de aici, pe fondul convingerii că inflația a atins un vârf și crearea de locuri de muncă încetinește.
Amploarea optimismului pe partea lungă a pieței de obligațiuni în acest moment - și profunzimea inversării curbei randamentelor - înseamnă că ar putea exista unele turbulențe pentru Trezorerie, deoarece comercianții navighează într-o serie de date de top în săptămâna viitoare, nu doar raportul de locuri de muncă. Pariurile pe recesiune ar putea găsi ajutor de la o contracție prognozată a indicatorului ISM de producție, în timp ce raportul privind veniturile și cheltuielile personale va arăta cum evoluează lucrurile în ceea ce privește cheltuielile de consum personal, indicatorul preferat al Fed pentru inflație. Cifrele privind numărul de locuri de muncă deschise sunt, de asemenea, programate pentru a fi publicate.
Prețurile actuale de pe piața swap arată că rata efectivă a fondurilor federale crește la aproximativ 5% până la jumătatea anului viitor, urmată de o retragere care o duce cu peste jumătate de punct procentual mai mică până la începutul lui 2024. Dar unii pariază pe o inversare mult mai accentuată. , cu tranzacțiile în această săptămână legate de contractele futures pe rata de finanțare garantată overnight concentrate pe posibilitatea unei scăderi la 3% sau chiar 2% până la sfârșitul anului 2023 sau începutul lui 2024.
Acestea fiind spuse, există rezistență în unele trimestre față de consensul actual al pieței de obligațiuni cu privire la Fed, economie și, desigur, eventuala revenire a inflației scăzute anul viitor. Săptămâna aceasta, Goldman Sachs Group Inc. a declarat că perioada de 10 ani se va tranzacționa cu peste 4% până în 2024, deoarece așteptările pentru reducerea ratelor de anul viitor sunt zdrobite de economia care nu intră într-o recesiune și inflația rămâne ridicată.
Totuși, este departe de vederea centrală. Prețurile pieței sugerează că, chiar dacă Fed în sine nu se orientează încă asupra politicii, mulți investitori își întorc din ce în ce mai mult ochii de la riscul unor creșteri necruțătoare ale Fed și către o posibilă criză economică.
La ce să ne uităm
Calendar economic:
28 noiembrie: Indicele activității de producție a Fed din Dallas
29 noiembrie: încrederea consumatorilor Conference Board; Indicele prețurilor caselor FHFA
30 nov.: Angajare ADP; cereri de credit ipotecar MBA; produsul intern brut al trimestrului trei; balanța comercială anticipată a mărfurilor; inventare cu ridicata si cu amanuntul; Indicele managerilor de achiziții MNI Chicago; vânzări de locuințe în așteptare; locuri de muncă deschise JOLTS; Carte bej Fed
01 Dec.: Raportul veniturilor și cheltuielilor personale, inclusiv PCE; cereri săptămânale de șomaj; producție ISM
02 Dec.: Raport lunar de locuri de muncă
Calendarul Fed:
28 noiembrie: John Williams de la Fed din New York; James Bullard de la Fed din St. Louis
30 noiembrie: Președintele Jerome Powell; Guvernatorii Lisa Cook și Michelle Bowman
01 decembrie: Vicepreședinte pentru Supraveghere Michael Barr; Lorie Logan de la Dallas Fed; Arcaş
02 decembrie: Charles Evans de la Chicago Fed
Calendarul licitațiilor:
28 noiembrie: facturi de 13 și 26 de săptămâni
29 noiembrie: facturi pe 52 de săptămâni
30 noiembrie: facturi pe 17 de săptămâni
01 decembrie: facturi de 4 săptămâni, 8 săptămâni
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-big-recession-trade-210000434.html