Piesa de călătorie/redeschidere este încă înfloritoare. Un administrator de fond își împărtășește acțiunile de călătorie preferate

Acțiunile de călătorie au fost lovite puternic la începutul pandemiei în martie 2020, dar s-au descurcat mult mai bine pe măsură ce investitorii au început să îmbrățișeze tema redeschiderii în așteptarea sfârșitului pandemiei. În timp ce majoritatea lucrurilor din SUA s-au deschis din nou după blocajele pe scară largă, rămân câteva semne de întrebare despre industria călătoriilor.

De exemplu, multe semne indică o cerere reprimită pentru călătorii de agrement, dar călătoriile de afaceri sunt încă în aer. Deci, cum pot investitorii să știe care acțiuni de călătorie sunt mai bune decât altele? Bryan Engler de la firma de gestionare a averii Kovitz Investment Group a împărtășit câteva dintre acțiunile sale preferate de călătorie.

Experienta asupra bunurilor

Într-un interviu, Engler consideră că, înainte de pandemie, oamenii își doreau, în general, experiențe față de bunuri, mai ales în lumea dezvoltată. El a explicat că, pe măsură ce oamenii au devenit mai bogați, dorința lor de experiență a devenit o alocare tot mai mare a bugetelor lor.

COVID a pus acest lucru în așteptare, dar acum vede o „cerere incredibilă reținută” pentru călătorii de agrement. El a adăugat că multe dintre companiile care îi plac oferă randamente mai mari ale capitalului decât piața mai largă și ar trebui să tranzacționeze la multipli premium.

„În timp ce privim în spațiu, vedem revenirea aproape sigură a călătoriilor pentru o grămadă de afaceri care sunt mai bune decât media și potențialul încă de a câștiga profituri foarte atractive de aici”, opinează Engler.

Engler a descris Expedia și Booking, în special, drept „afaceri uimitoare”. Îi plac agențiile de turism online, deși nu este super optimist cu hotelurile în general. Engler este, de asemenea, optimist pentru Walt Disney și mai multe acțiuni cu expunere indirectă la călătorii.

Las Vegas Nisipuri

Unul dintre acțiunile hoteliere pe care lui Engler îi place în mod deosebit este Las Vegas Sands, despre care este „foarte optimist”. El a menționat că la sfârșitul anului, operatorul stațiunii de cazinou va fi vândut proprietățile sale omonime de pe Las Vegas Strip și va rămâne cu proprietățile sale din Macao și Singapore. 

Las Vegas Sands s-a angajat deja într-o tranzacție de vânzare a proprietăților sale din Vegas Strip, despre care se așteaptă să aducă venituri de aproximativ 6 miliarde de dolari. Marina Bay Sands este atât de emblematică încât imaginea sa este adesea ceea ce vine în minte când te gândești la Singapore. 

Engler descrie proprietatea din Las Vegas Sands din Singapore drept „probabil cel mai bun hotel din lume. Înainte de COVID, producea aproximativ 1.7 miliarde de dolari în EBITDA și ar putea fi „cea mai mare și mai profitabilă proprietate de pe Pământ”.

„Au luat acest timp în timpul COVID pentru a reinvesti rapid în spațiu, inclusiv în săli de întâlnire și cazinou”, spune Engler. „Credem că, odată cu trecerea timpului, această proprietate și cererea de acolo vor depăși cu mult ceea ce am văzut înainte de COVID.”

El a adăugat că toată lumea în acest moment este îngrijorată de proprietățile din Macao și a subliniat câteva probleme care se întâmplă acolo. Engler a remarcat că China reprimă jocurile de noroc tip junket și VIP, care sunt uneori folosite pentru a spăla bani și a-i muta din țară.

Cu toate acestea, Las Vegas Sands are foarte puțină expunere la acest tip de jocuri de noroc VIP în China și se concentrează mai mult pe spațiul de masă premium. Engler se așteaptă ca China să-și elimine politica fără COVID și să reînnoiască concesiunea companiei în mare parte în același format pe care l-am văzut înainte de COVID.

„Dacă puneți toate acestea cap la cap, pot picta un caz care urmărește în viitor, 2025, 2026, când lumea va fi din nou normalizată, această afacere probabil are o putere de câștig cu mult peste vârfurile anterioare.”

Engler vede „un potențial uriaș în marja de siguranță” pentru Las Vegas Sands, deoarece va fi aproape neutră din punct de vedere al datoriei nete după vânzarea proprietăților din Las Vegas Strip, o faptă rară pentru un operator de cazinou. Compania este o poziție mai nouă pentru Kovitz, care a cumpărat-o în a doua jumătate a anului 2021. 

Potrivit lui Engler, atunci când scădeți valorile proprietății din Singapore și Las Vegas Strip, obțineți totul în Macao gratuit. El crede că atunci când China își va ridica restricțiile, proprietatea Macao va decola. 

„Oamenilor din acea zonă le place să joace de noroc”, spune Engler. „Se vor întoarce la Macao când se va întâmpla asta... Las Vegas Sands nu vrea să fie doar o destinație de jocuri de noroc. Cu ani în urmă, era doar o destinație de jocuri de noroc, dar a beneficiat de adăugarea acestei capacități de divertisment. Acolo vrea să ajungă Macao, mai prietenos cu familia și de lux.”

Expedia și Booking Holdings

Kovitz deține atât Booking, cât și Expedia, deși Engler spune că tezele pentru ei sunt ușor diferite. El a descris Booking drept „prima OTA din lume”. 

El crede că Booking este „de departe cea mai bună OTA care a existat vreodată”, parțial datorită culturii sale, care este extrem de concentrată pe excelența în marketing. Lui Engler îi place echipa de conducere a companiei și aproape totul despre ea. Booking se tranzacționa aproape de un nivel record la o capitalizare de piață de aproximativ 103 miliarde de dolari, dar de atunci a scăzut.

„Când ne uităm la cum poate arăta activitatea normalizată când trecem de COVID, activitatea va fi mult peste nivelurile din 2019”, afirmă Engler. „... Are toate semnele distinctive ale cum arată un compus.”

El crede că Expedia ar fi una dintre cele mai bune companii din lume dacă Booking nu ar exista. Engler a remarcat că Expedia este mai centrată pe SUA, dar Booking are multă expunere europeană. El a explicat că Barry Diller a venit la Expedia înainte de COVID și a înlocuit întreaga echipă de management. Diller a început să elimine „cheltuielile de capital risipitoare”.

„Ne uităm acum la o afacere cu operațiuni mult mai bune în viitor și la modul în care concurează cu Booking în sine și la modul în care economia se va desfășura în contul de profit și pierdere”, a explicat Engler. „Este mai degrabă o poveste de întoarcere a autoajutorării, dar încă are toate acele vânturi din coadă ale călătoriilor care se întorc.”

Walt Disney

Singurul stoc la care firma este expusă din partea experienței ecuației este Walt Disney. El a spus că este destul de clar că cererea în parcurile companiei este acum mai mare decât nivelul din 2019, deși capacitatea este restrânsă de alegere din cauza COVID. 

Lui Engler îi place tot ce a făcut Disney în parcurile sale și a adăugat că cheltuielile medii ale celor care vin în parc a crescut semnificativ. Aproximativ 20% din participarea la parc este de către străini, care nici măcar nu s-au întors încă.

„Am fost în Disneyland vara și era plin”, a spus el. „Nu contează dacă sunt măști sau nu măști. Prezența este plină. Cea mai mare problemă a lor într-o mulțime de industrii, în special în ospitalitate, ei se luptă să-și revină complet forța de muncă, dar cred că este temporară.”

Engler a remarcat că Disney este mai complicat pentru că nu este vorba doar de călătorii. Este o afacere uriașă de divertisment. Cu toate acestea, el a remarcat că compania a fost un „activ de o sută de ani” și se află chiar în anul centenarului. 

„Este una dintre afacerile în care avem cea mai mare încredere”, afirmă Engler. „Mai are încă o sută de ani în față. Este o centrală de conținut care are capacitatea unică de a lega toate părțile volantului său de afaceri.”

El crede că Disney se bucură de un ciclu virtual pe care niciun alt jucător nu are capacitatea de a-l oferi. Engler crede că brațul de divertisment al Disney este probabil cel mai prolific grup de divertisment din lume, deoarece compania domină box office-ul. Cu toate acestea, el a subliniat, de asemenea, că produsele liniare ale companiei, cum ar fi ESPN, au provocări, deoarece consumatorii tăiază cablul și trec la streaming. 

Cu toate acestea, Disney+ domină piața de streaming, numărul de abonați explodând dramatic mai mult și cu mult peste așteptări. Serviciul de streaming și-a atins obiectivele inițiale devreme. Engler vede Disney+ drept serviciul de streaming numărul doi după Netflix.

Stocuri de călătorie derivate

De asemenea, Engler a discutat despre tezele sale pentru ceea ce el descrie drept „stocuri de călătorie derivate”, care includ Visa, Mastercard și American Express. Unele dintre cele mai profitabile afaceri ale acestor companii provin din activitatea transfrontalieră, care necesită un anumit nivel de călătorie internațională pentru a reveni.

El a subliniat că Visa și Mastercard au intrat sub presiune atunci când investitorii au început să-și facă griji cu privire la unele dintre noile modele de plată. Activitatea transfrontalieră este cea mai profitabilă afacere a companiilor de carduri de credit, așa că călătoriile internaționale trebuie să se recupereze complet pentru a vedea această activitate reluată. 

Cu toate acestea, Engler vede semne că se întoarce. El a descris că Visa are „una dintre cele mai puternice șanțuri din lume”. Engler nu crede că tendința cumpără acum-plătește-mai târziu este o amenințare. El a subliniat că multe modele de afaceri fintech care vin pe piață merg pe șinele Visa sau Mastercard pentru a-și extinde afacerea, așa că le văd ca pe un „prieten”.

„Toată lumea îi place să urască taxele cardului de credit și cât de mult retrage sistemul de credit dintr-o tranzacție”, spune Engler. „… dar nu sunt partea pieței care ia majoritatea acestor taxe.”

Philip Morris

El vede Philip Morris ca un alt stoc de călătorii derivat din cauza beneficiilor de care se bucură prin vânzarea produselor sale în magazinele duty-free frecventate de călători. Producătorul de țigări este locul doi al lui Kovitz, iar firma deține de câțiva ani. 

Engler crede că este o greșeală să nu-l dețin pe Philip Morris. Deși este un stoc de tutun, el se așteaptă ca mai mult de jumătate din veniturile companiei să provină din portofoliul său cu risc redus până în 2025. Compania oferă produse cu o reducere de 95% până la 98% a riscului de cancer, iar portofoliul său cu risc redus este în prezent lider clar în spațiu la nivel global.

Michelle Jones a contribuit la acest articol.