Bursa arata ca un urs. Cum să eviți să fii mâncat.

Mărimea textului

Ca și Winnie the Pooh în pădurea de o sută de acri, investitorii au trăit cu viziunea naivă asupra lumii că totul va fi bine. Genul ăsta de gândire poți fi lovit într-o piață ursoaică.

Nasdaq Composite
is deja pe o piață de urs, Şi

S&P 500
probabil să facă același lucru, chiar dacă încă nu a îndeplinit definiția precisă a unei scăderi de 20%. La urma urmei, indicele a scăzut cu 14% față de cel mai mare record din ianuarie, după ce a scăzut cu 0.2% în săptămâna trecută, în timp ce aproape jumătate dintre acțiunile din cadrul acestuia au scăzut cu cel puțin 20%, pe măsură ce evaluările lor se contractă și câștigurile lor slăbesc.

Este genul de vânzări care, în trecut, i-ar fi trimis pe investitori să intre pe piață pentru a cumpără acțiunile lor preferate, știind că nu le va veni nici un rău grav. Dar „acum, orice putere care se manifestă pe piețele de acțiuni este folosită ca o oportunitate de a vinde, un semn clar că calea celei mai puține rezistențe rămâne în jos, dacă nu se dovedește contrariul”, scrie David Rosenberg, economist șef la Rosenberg Research.

Nicăieri nu a fost mai clar decât în ​​reacția la cea de săptămâna trecută Reuniunea Comitetului Federal pentru Piața Deschisă.

Rezerva Federală nu a surprins pe nimeni când a majorat ratele dobânzilor cu jumătate de punct procentual și a anunțat detalii despre cum își va lichida bilanțul. Și nici nu a avut prea multă reacție la anunț. Doar când președintele Fed, Jerome Powell, a spus că banca centrală nu intenționează să majoreze ratele dobânzilor cu trei sferturi de punct că piața a decolat, cu S&P 500 terminând cu 3%, cel mai mare câștig din 18 mai 2020.

Chiar și atunci, mi s-a părut puțin neplăcut. O jumătate de punct este încă o jumătate de punct, iar comentariile lui Powell despre „rata neutră” – nici suficient de scăzută pentru a stimula economia, nici suficient de mare pentru a o afecta – fiind de 2% până la 3% păreau îngrozitor de scăzută, având în vedere ritmul actual al inflației. Dennis DeBusschere, fondatorul 22V Research, observă că unii macro-investitori pun rata neutră până la 4% și că cei mai mulți cred că va fi foarte dificil să îmblânzești inflația fără a provoca o încetinire economică, în ciuda obiectivului lui Powell de a o „moale sau moale”. aterizare."

Concluzia lui DeBusschere: „Nimeni nu crede ce a spus Powell miercuri”.

Asta a fost clar joi, când bursa a dat înapoi acele câștiguri și apoi unele. Nu a fost vorba doar de investitori să reconsidere poziția de politică monetară a băncii centrale; totuși, cu randamentul obligațiunii de trezorerie pe 10 ani a crescut din nou peste 3%, asta a fost probabil o parte a problemei. La fel au fost și datele economice care au arătat scăderea productivității lucrătorilor iar costurile unitare ale forței de muncă au crescut cu 11.6%, o veste proastă pentru o economie care se luptă cu o inflație ridicată.

Chiar Datele mixte de salarizare de vineri— cele 428,000 de locuri de muncă adăugate au depășit prognoza consensului economiștilor de 396,000, dar rata de participare a forței de muncă a refuzat să se miște — a fost luată ca un semnal pentru a vinde atât acțiuni, cât și obligațiuni. „Fed are mai mult de lucru, iar piața știe asta”, scrie Michael Darda, economist șef la MKM Partners.

De fapt, se pare că ne aflăm acum într-un mediu în care veștile bune sunt vești proaste, iar veștile proaste sunt vești proaste, care în cele din urmă s-ar putea transforma în vești bune. Nu este atât de nebunesc pe cât pare. Frank Gretz, analist tehnic la Wellington Shields, observă că piețele ursoase se termină atunci când toți cei care trebuie să vândă au vândut, iar asta se întâmplă doar atunci când investitorii au motive să vândă. „Veștile proaste induc vânzarea, iar scăderea vânzării este modul în care au loc minimele”, scrie Gretz.

Sentimentul sugerează, de asemenea, că ne apropiem de acest punct, spune Lori Calvasina, șeful Strategiei de acțiuni din SUA la RBC Capital Markets.

Sondajul de sentiment al Asociației Americane a Investitorilor Individuali a constatat că procentul respondenților optimi a scăzut la doar 16.4%, înainte de a reveni la 26.9% pentru săptămâna încheiată pe 4 mai. Dar datele de poziționare CFTC încă arătau o lipsă de capitulare în rândul profesioniștilor. Si

Volatilitatea Cboe
indicele sau VIX – indicatorul de frică al pieței – deși ridicat la 30.19, este sub vârfurile din ultimul deceniu.

Pentru Calvasina, asta semnalează o piață probabil în plină criză de creștere, precum cele din 2015 și 2018, dar care ar putea avea totuși mai multe dezavantaje, cu S&P probabil scăzând la 3,850. „Credem că datele continuă să dea o imagine a unei frici extreme și a unei oportunități contrarii pentru investitorii pe termen mai lung, chiar dacă există loc pentru o mișcare ulterioară/mai multe dezavantaje pe termen foarte scurt pentru unele indicatori”, adaugă ea.

Totuși, piețele ursoaice nu se termină pentru că vrem noi. De obicei, ceva se întâmplă să schimbe sentimentul și patru lucruri ar putea fi potrivite, spune Louis-Vincent Gave, CEO la Gavekal Research: Fed devine dovish, prețul petrolului se prăbușește, dolarul în creștere scade sau activele devin atât de ieftine încât sunt irezistibile. . „Dacă astfel de evoluții nu se desfășoară, există puține motive să credem că tendințele din acest an... se vor schimba”, scrie Gave.

Până nu o vor face, este mai bine să fii un Eeyore decât un Pooh.

Trimite un mesaj pentru Ben Levisohn la [e-mail protejat]