Numiți-o Marea Incertitudine.
Așa cum ar trebui. În ultimii 40 de ani, piețele au avut reguli destul de ușor de recunoscut. Dips-urile erau acolo pentru a fi cumpărate. Și Rezerva Federală a sprijinit întotdeauna piața. Sigur, Fed ar putea crește ratele dobânzilor atunci când inflația a început să fie prea cald – și chiar să provoace o recesiune – dar ar începe întotdeauna să scadă din nou după ce a făcut ceea ce trebuia să facă.
Iar atunci când lucrurile se înrăutățeau cu adevărat, Fed făcea tot ce era necesar pentru a stabiliza sistemul financiar și a se asigura că acțiunile, după un declin, își reluau traiectoria ascendentă constantă. Nu e de mirare că cumpărarea și deținerea de fonduri indexate s-a dovedit a fi cea mai bună modalitate de a investi de zeci de ani.
Ultima sperietură a inflației a schimbat totul. Inflația îi face pe oameni să simtă că abia pot ține pasul, chiar și atunci când primesc majorări. Face ca o creștere economică puternică să se simtă ca o stagnare și creează o lume de mesaje mixte care sunt greu de descifrat ca fiind optimiste sau urcare.
Uneori, a creat confuzie în masă. Piața muncii este puternică? Un sondaj recent PricewaterhouseCoopers nu aruncă prea multă lumină. S-a constatat că 38% dintre respondenți au spus că angajarea talentului potrivit este un risc major, în spatele securității cibernetice, în același timp că 50% au spus că reduc numărul de angajați. Nici discursurile guvernatorilor Fed, dintre care unii văd mai multe creșteri de trei sferturi de punct ale ratei în viitor, în timp ce alții susțin că banca centrală ar trebui să fie mai prudentă.
Chiar și citirea procesul-verbal de la cea mai recentă reuniune a Comitetului Federal pentru Piața Deschisă, care au fost lansate săptămâna trecută, păreau mai degrabă un test Rorschach al părtinirilor noastre personale decât ceva care ar putea oferi o direcție. „Procesul verbal al FOMC din iulie arată că Fed încearcă să calibreze cât de restrictivă va trebui să fie politica, dar nu a dat niciun semnal clar pentru septembrie”, scrie economistul JP Morgan Nora Szentivanyi.
Optimiștii, desigur, vor sublinia faptul că, odată cu scăderea prețurilor la petrol, benzină și alimente, inflația se pregătește să încetinească. Dar încă nu este clar unde se va stabiliza – sau dacă Fed va insista ca indicele de bază al cheltuielilor de consum personal să revină la 2%. În orice caz, este imposibil chiar și pentru Fed să știe dacă a făcut suficient și va trebui să greșească de partea luptei împotriva inflației până când lupta va fi câștigată.
Dacă acesta este cazul, „putul Fed” este cu adevărat mort. Din câte își amintesc majoritatea investitorilor, ei s-ar putea baza pe banca centrală pentru a-i salva în cazul în care piața scade prea mult sau lucrurile devin prea stânjenitoare. Acum poate fi opusul, dacă o piață în ascensiune ține condițiile financiare prea relaxate pentru a menține inflația sub secret. Este unul dintre motivele pentru care a vedea revenirea maniei meme-stock, chiar dacă doar pentru o săptămână sau două, este atât de îngrijorător. Când condițiile financiare sunt strânse, acțiunile ca
Bed Bath & Beyond
(ticker: BBBY) nu ar trebui urca 400%.
Nimic din toate acestea nu implică că piețele trebuie să se prăbușească, dar înseamnă că investitorii nu ar trebui să se bazeze pe ceea ce a funcționat pentru a continua să funcționeze. Stocurile de petrol au fost fierbinți, până când nu au mai fost. Tehnologia a fost un gunoi până când toată lumea a vrut să o cumpere din nou. Chiar și acțiunile de impuls – cele care au avut cele mai bune rezultate în ultimul an și ar trebui să continue să câștige – au eșuat. The
iShares Edge MSCI USA Momentum Factor
fondul tranzacționat la bursă (MTUM) a scăzut cu 19% în 2022, mai rău decât scăderea cu 500% a S&P 11.
Este o situație grea. Este o piață cu scăderi mari, dar și rupturi mari, una care îi obligă pe investitori să accepte randamente mici de la fondurile indexate sau să încerce să adopte o abordare mai tactică, spune Barry Bannister de la Stifel. El este deosebit de îngrijorat de faptul că Fed va inversa curba randamentului pe trei luni/10 ani de îndată ce septembrie, prevestind o recesiune din 2023, dar el observă, de asemenea, că acțiunile au crescut de obicei în recesiune.
Aceasta este doar o încă o contradicție cu care vor trebui să se confrunte investitorii pe măsură ce își fac drum prin 2022.
Trimite un mesaj pentru Ben Levisohn la [e-mail protejat]