S&P 500 a avut cea mai proastă jumătate din prima jumătate din 1970. Ce deține a doua jumătate.

Sentimentul investitorilor a scăzut odată cu prețurile acțiunilor, iar mulți analiști de piață se așteaptă ca S&P 500 să mai alunece. Cele 12 piețe ursiste de la cel de-al Doilea Război Mondial — fără să fie inclusă pe cea actuală — au durat în medie 10 luni de la vârf la nivel scăzut, cu o scădere medie de 34%. Dacă actuala piață ursă ar urma acest model, nu ar atinge fundul până în octombrie.

Chiar și așa, o revenire, atunci când vine, ar putea fi dramatică. Piețele tind să aibă cele mai bune rezultate atunci când investitorii sunt cei mai sumbru.

Cu o pierdere de 20.6% până în prezent, S&P 500 a înregistrat a patra cea mai proastă performanță înregistrată în prima jumătate a anului, doar după 1932, 1962 și 1970, când a pierdut 45.4%, 23.5% și, respectiv, 21.0%.

Alte colțuri ale bursei suferă și mai mult. Criteriul de referință pentru mici capitalizări

Indicele Russell 2000
este jos 24% până în prezent, cea mai proastă jumătate a sa de la înființare în 1984. Aceasta este o scădere mult mai mare decât înregistrările anterioare — scăderea de 14% în prima jumătate a anului 2020 din cauza șocului pandemic și pierderea de 10% în prima jumătate a anului din 2008 pe fondul crizei financiare globale.

Între timp, tehnologia grea

Nasdaq Composite
a scăzut cu 29.5% până în prezent, de asemenea, cea mai proastă jumătate a anului înregistrată de la înființarea sa în 1971. Scăderea bruscă a depășit scăderea cu 25% din prima jumătate a anului 2002 la apogeul izbucnirii bulei dot-com, și pierderea de 24% din prima jumătate a anului 1973 după ce SUA au încetat să schimbe dolari pentru aur și au văzut o perioadă prelungită de inflație.

Companiile tehnologice se confruntă cu o scădere deosebit de abruptă, dar nu există aproape niciun colț de refugiu în bursă. Teama de recesiune a împins 10 din 11 sectoare în teritoriul roșu, în frunte cu serviciile discreționare și de comunicații pentru consumatori - lucruri pe care oamenii le fac adesea mai întâi atunci când trebuie să strângă cureaua. Acțiunile discreționare ale consumatorilor din S&P 500 au scăzut cu 33%, în timp ce serviciile de comunicații au scăzut cu 30%.

Acțiunile de energie au fost singurele care au înregistrat câștiguri în prima jumătate din cauza creșterii prețurilor petrolului, dar chiar și acel sector și-a pierdut din avânt din iunie. Deși companiile energetice încă obțin profituri record astăzi, comercianții sunt destul de conștienți de faptul că o recesiune le-ar trage în scădere a cererii, ar reduce prețul petrolului și le-ar reduce veniturile. Sectorul energetic al S&P 500 a scăzut cu 22% în ultimele trei săptămâni, dar se tranzacționează în continuare cu 28% mai mult decât era la începutul anului. 

Deși piața generală a evoluat mai bine în ultimele două săptămâni, mulți sunt îngrijorați că lucrurile ar putea lua o întorsătură mai proastă în a doua jumătate a anului.

Începând de săptămâna trecută, 59% dintre investitori au fost optimişti cu privire la direcţia în care se îndreaptă piaţa în următoarele şase luni, doar 18% au fost optimişti, potrivit unui sondaj săptămânal de sentiment al Asociaţiei Americane a Investitorilor Individuali. Citirea de urs a fost a șasea cea mai mare de la începutul sondajului în 1987. La începutul lunii iunie, doar 37% erau de urs, în timp ce 32% au rămas optimist.

Teama de o piață mai scăzută se datorează în mare parte anticipațiilor unor câștiguri mai slabe în lunile următoare. Conform

Bank of America
'S
Sondajul managerilor de fonduri la nivel mondial din iunie, 72% dintre investitori se așteaptă ca profiturile globale să se înrăutățească în următoarele 12 luni, în creștere cu 6 puncte procentuale față de mai și cel mai înalt nivel din septembrie 2008. Investitorii le spun companiilor să „juce în siguranță” și să-și consolideze echilibrul. coli, mai degrabă decât să mărească cheltuielile de capital sau să ofere răscumpărări de acțiuni.

„Piața urs nu se va termina până când va veni recesiunea sau riscul de a se stinge”, a scris

Morgan Stanley

Mike Wilson, strateg-șef de acțiuni americane, săptămâna trecută. O recesiune cu drepturi depline ar putea împinge S&P 500 la cota de jos aproape de 2900, sau cu mai mult de 23% sub nivelul actual, potrivit lui Wilson.

Alți giganți de pe Wall Street au așteptări similare.

Goldman Sachs

Strategii au spus că acțiunile se prețuiesc doar într-o recesiune modestă, lăsându-le deschise unei înrăutățiri suplimentare a așteptărilor. Bank of America a spus că S&P 500 ar putea ajunge până la 3000 în cel mai rău caz.

În cazul în care aceste așteptări slabe sunt înțelese, merită remarcat faptul că sentimentul investitorilor este adesea un indicator contrariant. Din punct de vedere istoric, un sentiment neobișnuit de ursist - un semn de frică și comportamente precaute – tind să fie urmate de randamente peste medie pe piață, în timp ce sentimentul excesiv de optimist – un semn de lăcomie și asumare de riscuri – este adesea urmat de randamente sub medie.  

Într-adevăr, în anii precedenți, când S&P 500 a scăzut cu cel puțin 15% la jumătatea anului, indicele a terminat mai sus în ultimele șase luni de fiecare dată, cu un randament mediu de aproape 24%. „Deși majoritatea investitorilor probabil că nu cred că acest lucru este posibil în 2022, amintiți-vă că istoria spune că este posibilă o mișcare surpriză optimistă”, a scris săptămâna trecută, strateg-șef de piață al LPL Financial, Ryan Detrick.

Citi

analiştii, unul, cred că a doua jumătate a anului ar putea aduce câștiguri „scăzute cu două cifre” în S&P 500. Piața a evaluat în mare parte majorările planificate de Fed și efectele acestora asupra evaluărilor acțiunilor, au scris analiștii într-o notă de cercetare săptămâna trecută. Orice semn de încetinire a economiei ar putea ajuta la atenuarea preocupărilor legate de inflație și de mișcări mai agresive ale Fed. 

Între timp, ei cred că companiile ar trebui să aibă suficientă putere de stabilire a prețurilor pentru a transfera costurile în creștere către consumatori, ceea ce înseamnă că marjele s-ar putea menține mai bine decât se aștepta. „Câștiguri mai bune decât temutul și semnele de vârf ale ratelor, combinate cu poziționarea investitorilor la urs, susțin o configurație pozitivă de risc/recompensă [a doua jumătate]”, au scris aceștia.

Deși Citi și-a redus ținta de sfârșit de an pentru S&P 500 la 4200 de la 4700, este totuși mult mai mare decât mulți dintre colegii săi. Indicele a terminat la 3785.38 puncte după încheierea de joi.

Scrie-i lui Evie Liu la [e-mail protejat]