Piața de valori poate fi un loc umilitor – întreabă-l pe Masayoshi Son.
Reputația lui Son ca un pistol de investiții a dus la lansarea în 2017 a SoftBank Vision Fund, cel mai mare portofoliu de capital de risc de până acum. Vizionat să fie de 100 de miliarde de dolari, Masa a concentrat Fondul Vision asupra companiilor gata să beneficieze de adoptarea pe scară largă a software-ului de inteligență artificială.
Abordarea a avut suișuri și coborâșuri sălbatice – așa cum se poate vedea în acțiunile SoftBank. La mai puțin de doi ani după Barron a prezentat SoftBank într-o poveste de copertă optimistă în iulie 2019, stocul s-a dublat mai mult, pe măsură ce evaluările tehnologice au crescut și compania a cumpărat agresiv acțiuni. Dar presat de unele pariuri proaste și de scăderea mai largă a acțiunilor tehnologice, acțiunea a pierdut de atunci toate aceste câștiguri și apoi unele, cu o pierdere de aproximativ 13% de când a apărut povestea noastră.
Vision Fund și o continuare mai mică numită Vision Fund 2, au investit în 47 de companii care au devenit publice, inclusiv
DoorDash
(DASH),
Uber Technologies
(UBER),
Qualtrics International
(XM) și Slack, achiziționate ulterior de
Salesforce
(CRM). Dar au existat și pași greșiți jenanți, cum ar fi un supraangajare dramatic față de
WeWork
(WE), care a dus la pierderi de miliarde și o investiție în creditorul de tehnologie financiară Greensill, care s-a prăbușit și s-a închis.
Piața ursară din acest an a acțiunilor tehnologice a fost cel mai dur test de până acum pentru SoftBank și teza de bază că mai mare este mai bine atunci când vine vorba de investiții la început.
Săptămâna trecută, SoftBank a raportat o pierdere de 24 de miliarde de dolari, inclusiv pierderi de aproximativ 20 de miliarde de dolari combinate în cele două fonduri Vision. Trimestrul dificil a redus randamentul cumulat al Fondului Vision 1 cu aproape o treime, la 20.4 miliarde de dolari, la o investiție totală de 87.7 miliarde de dolari. Vision Fund 2, lansat în 2019, are acum o pierdere cumulată de 9.3 miliarde USD din investiții de 49.1 miliarde USD.
La o conferință de presă săptămâna trecută, Masa și-a cerut scuze pentru performanța slabă. „Sunt destul de jenat și regretat”, a spus el. Fondurile companiei și-au încetinit acum ritmul noilor investiții.
Una dintre marile frustrări pentru investitorii în acțiunile SoftBank este că valoarea activului de bază al companiei a fost aproape întotdeauna mult mai mare decât prețul acțiunilor sale. SoftBank deține firma de design de cipuri Arm Holdings; mize atât în T-Mobile US (TMUS) cât și
Deutsche Telekom
(DTE.Germania); o acțiune minoritară substanțială în
SoftBank Corp.
(9434.Japan), un furnizor de telecomunicații fără fir; firma de administrare a activelor Fortress Group; o echipă de baseball japoneză; participația sa din Alibaba; aproape 35 de miliarde de dolari în numerar; și diverse alte biți și bob. Și asta înaintea celor două Vision Funds: compania a contribuit cu o parte din capitalul din primul Vision Fund și toți banii din Vision Fund 2. La sfârșitul trimestrului iunie, valoarea activului net al SoftBank era de 139 de miliarde de dolari, aproximativ dublul valoarea de piata actuala.
Într-un mod rar interviu Barron în mai 2021, a spus Masa, „Investitorii încă nu au încredere în capacitatea noastră de a face bine în mod continuu. Trebuie să ne dovedim în următorii câțiva ani.”
Dar deconectarea continuă dintre valoarea activelor și valoarea acțiunilor sugerează că experimentul SoftBank al lui Masa a eșuat, cel puțin ca companie publică. Au existat speculații că Masa ar putea lua compania privată. Ideea are un merit puternic.
Abonează-te la știri
Previzualizarea lui Barron
Obțineți o previzualizare scurtă a poveștilor de top din revista Barron's din weekend. Vineri seara ET.
Trecerea în privat ar putea ușura munca. În primul rând, SoftBank ar putea pune capăt practicii de a oferi publicului actualizări trimestriale cu privire la performanța fondurilor sale de risc, evidențiind rezultatele lor pe termen scurt. Firmele private de risc nu au obligația de a raporta rezultatele, deci nu o fac. Întrebarea este dacă Masa ar putea concepe financiar o afacere privată. Matematica sugerează că este realizabil.
Un wild card este oferta publică inițială pentru Arm, pe care SoftBank a cumpărat-o pentru 32 de miliarde de dolari în 2016. Arm a crescut considerabil de la achiziția SoftBank în urmă cu șase ani, dar să fim conservatori și să presupunem că primește o evaluare de 30 de miliarde de dolari într-o IPO. Adaugă cele 35 de miliarde de dolari în numerar ale companiei, participația rămasă din Alibaba, veniturile dintr-o eventuală vânzare a Fortress (SoftBank caută un cumpărător) și aproximativ 10 miliarde de dolari din deținerile de telecomunicații rămase dintr-o investiție anterioară în Sprint și vei avea lichid active care depășesc cu mult valoarea actuală de piață. Încă ascunse în Vision Fund sunt mize la start-up-uri care ar putea avea într-o zi ieșiri mari, inclusiv ByteDance, mamă din TikTok, compania de îmbrăcăminte sportivă Fanatics și furnizorul de logistică Flexport, printre multe altele.
Alternativ, SoftBank ar putea alege să aștepte doar criza actuală. La un moment dat, piața IPO se va redeschide, iar acțiunile tehnologice sunt probabil să-și recapete favoarea.
Analistul New Street Research Pierre Ferragu subliniază că SoftBank are un portofoliu de active de înaltă calitate și continuă să răscumpere acțiuni cu o reducere de 50% față de valoarea activului net. Părerea lui este că „cu doar o recuperare parțială a Fondului Vision”, stocul s-ar putea dubla cu ușurință de aici.
Trimite un mesaj pentru Eric J. Savitz la [e-mail protejat]
