O versiune a acestei postări a apărut pentru prima dată pe TKer.co
Acțiunile s-au închis săptămâna trecută cu o creștere a S&P 500 cu 1.8%. Indicele este acum în creștere cu 11.5% până în prezent, cu 19.7% față de cel mai scăzut nivel de închidere din 12 octombrie, de 3,577.03, și cu 10.7% în scădere față de cel mai mare record de închidere din 3 ianuarie 2022, de 4,796.56.
Aproape în fiecare zi, primim actualizări lunare cu privire la o mână de valori economice. Aceste valori acoperă fiecare aspect al economiei, iar unele chiar sunt actualizate săptămânal!
Piețele sunt predispuse să reacționeze la evoluțiile semnalate de aceste date de înaltă frecvență. Dar ar trebui să fim cu adevărat atât de sensibili la orice raport unic?
Luați în considerare ce se întâmplă cu raportul lunar privind locurile de muncă deschise.
Marți, am aflat că locurile de muncă deschise au crescut în mod neașteptat la 10.1 milioane în aprilie. MarketWatch a difuzat titlul: „Ofertele de locuri de muncă cresc la maximul din trei luni, menținând presiunea asupra Fed”. Aceasta este în contrast puternic cu tipărirea din martie de 3 milioane.
Într-o lună, lucrurile arată foarte rău pe piața muncii. Luna următoare, lucrurile arată destul de bine.
Deci, care este?
De când numărul locurilor de muncă deschise a atins apogeul la 12.0 milioane în luna martie a anului trecut, valoarea a avut o tendință mai scăzută. Și datele de una sau două luni nu au schimbat asta.
Adevărul este că datele economice nu se mișcă în linii netede, drepte. Chiar dacă locurile de muncă deschise au avut o tendință de scădere în ultimele 13 luni, metricul a înregistrat mici creșteri în iulie, septembrie, noiembrie și decembrie.
nedefinit
După cum puteți vedea în graficul de mai sus, tendințele pe termen lung ale locurilor de muncă deschise sunt pline de urcușuri și coborâșuri pe termen scurt. În tendințele ascendente, scăderile pe termen scurt au semnalat rareori o întorsătură. Și în tendința mai recentă descendentă a deschiderilor, vârfurile ocazionale s-au dovedit temporare.
Poate că aprilie marchează începutul unei creșteri pe termen lung a locurilor de muncă deschise. Dar ideea este că istoria spune că semnalul de la mutarea de o lună nu este de încredere.
Când aveți îndoieli, micșorați 🔭
Raportul de angajare al BLS din luna mai publicat vineri a venit, de asemenea, cu tot felul de confuzie.
Potrivit sondajului BLS asupra unităților, angajatorii au adăugat un impresionant 339,000 de state de plată în luna mai. Cu toate acestea, sondajul BLS asupra gospodăriilor a sugerat că numărul de angajați a scăzut, ceea ce a determinat creșterea ratei șomajului la 3.7%.
„Ambiguitatea raportului face dificilă analizarea”, au scris economiștii BofA.
„Companiile raportează o creștere a locurilor de muncă în mai, totuși gospodăriile ne spun că ocuparea forței de muncă a scăzut”, au scris economiștii ING. „Pe cine să creadă?”
Cu excepția cazului în care utilizați o strategie de tranzacționare pe termen scurt sau mențineți un model economic care este atât de rafinat, fiecare actualizare incrementală contează, atunci probabil că nu este necesar să vă pierdeți mințile peste datele de o lună.
„Când ești pierdut, cel mai bine este să rămâi acolo unde ești”, a scris vineri Nick Bunker, director de cercetare economică la Indeed Hiring Lab. „Majoritatea celorlalte date arată o piață a muncii cu un nivel ridicat de cerere de muncitori. Sperăm că semnele îngrijorătoare din acest raport sunt aberații de o lună. Dar nu putem ști asta cu siguranță.”
Nimic din toate acestea nu sugerează că ar trebui să ignorați datele lunare.
Mai mult: Raportul de locuri de muncă din mai îi șochează pe economiști: „Cel mai ciudat raport de angajare de ceva vreme”
Pentru a înțelege acest lucru, ar putea ajuta să-ți schimbi perspectiva, așa cum ar spune Barry Ritholtz. O expresie pe care o veți auzi uneori în piețe este: „În caz de îndoială, micșorați.”
Veți observa câteva lucruri când micșorați statisticile de angajare.
În primul rând, cele 339,000 de state de plată adăugate în mai extind tendința de câștiguri lunare consecutive a locurilor de muncă care a început în ianuarie 2021. Este o confirmare că piața muncii rămâne fierbinte.
nedefinit
În al doilea rând, ocuparea totală a salariilor a atins un record de 156.1 milioane de locuri de muncă, ceea ce este cu 3.7 milioane de salarii mai mare decât nivelul maxim pre-pandemie stabilit în februarie 2020. Angajatorii au adăugat 1.6 milioane de locuri de muncă numai în 2023.
Cele 339,000 de state de plată adăugate în luna mai reflectă o creștere de 0.2% a numărului total de locuri de muncă față de luna anterioară. Cu alte cuvinte, pe termen lung, câștigurile sau pierderile de o lună sunt doar o eroare de rotunjire.
nedefinit
În al treilea rând, deși este posibil ca rata șomajului să fi crescut până la 3.7% de la 3.4% în aprilie, aceasta rămâne încă deprimată în raport cu standardele istorice și rămâne la niveluri asociate cu expansiunile economice. Abia puteți vedea mișcarea din aprilie în graficul de mai jos.
nedefinit
În timp ce suntem pe subiectul micșorării, cele 10.1 milioane de locuri de muncă deschise în aprilie, deși în scădere față de maximul din 2022, rămân cu mult peste nivelurile prepandemice. Acest nivel în exces al locurilor de muncă deschise este una dintre cele mai evidente și intuitive reflectări ale cererii robuste de forță de muncă.
Luate împreună, datele micșorate continuă să reflecte o piață a muncii care, deși fierbinte, dă semne de o oarecare răcire.
În plus, puterea pieței muncii este una dintre cele cel puțin opt narațiuni majore ale pieței care nu s-au schimbat prea mult de ceva vreme când iei perspective reduse.
Ocazional, vor exista șocuri sistemice care vor fi suficient de semnificative pentru a avea un impact fără echivoc asupra cursului tendințelor din economie și piețe. Criza creditelor din toamna lui 2008 și răspândirea rapidă a coronavirusului în primăvara lui 2020 sunt exemple bune de evoluții în care schimbările asociate ale datelor merită luate în serios imediat.
Dar de cele mai multe ori, micile variații greu de explicat ale datelor reflectă doar zgomotul așteptat pe termen scurt în ceea ce sunt tendințe pe termen lung.
Revizuirea macrocurenților încrucișați 🔀
Au fost câteva date notabile și evoluții macroeconomice de săptămâna trecută de luat în considerare:
👆 Piața muncii rămâne puternică. Săptămâna trecută a venit cu raportul de angajare din luna mai, despre care am discutat mai sus. Au fost publicate și alte date despre piața muncii, pe care le vom aborda mai jos.
💼 Ofertele de locuri de muncă cresc. Sondajul privind ofertele de locuri de muncă și cifra de afaceri din aprilie (prin Note) a confirmat că piața muncii, deși se răcește, continuă să fie fierbinte. Ofertele de locuri de muncă au crescut la 10.1 milioane în aprilie, față de 9.7 milioane în martie.
nedefinit
În perioada respectivă, au existat 5.7 milioane de șomeri, adică au existat 1.79 locuri de muncă pentru fiecare șomer. Acesta continuă să fie unul dintre cele mai evidente semne ale cererii excesive de forță de muncă.
nedefinit
Angajatorii au concediat 1.6 milioane de oameni în aprilie. Deși este o provocare pentru toți cei afectați, această cifră reprezintă doar 1.0% din totalul angajării. Această ultimă valoare este sub nivelurile pre-pandemie.
nedefinit
Activitatea de angajare continuă să fie mult mai mare decât activitatea de concediere. Pe parcursul lunii, angajatorii au angajat 6.2 milioane de oameni.
nedefinit
Iată Nick Bunker de la Indeed despre datele JOLTS: „Dacă priviți dincolo de creșterea neașteptată a locurilor de muncă deschise, raportul JOLTS de astăzi conține o mulțime de date care arată o piață a muncii rezistentă, dar moderată – confirmând tendința de încetinire de luni de zile. Posturile sunt încă ridicate, dar lucrătorii sunt din ce în ce mai puțin probabil să renunțe la vechile locuri de muncă și să-și ia altele noi. În plus, disponibilizările rămân scăzute, inversând vârful în martie. Cu alte cuvinte, cererea de muncitori este încă puternică, iar piața muncii continuă în mare măsură să se descurce bine, deoarece găsește un echilibru mai sustenabil între lucrători, persoanele aflate în căutarea unui loc de muncă și angajatori.”
💼 Cererile de șomaj cresc. Cererile inițiale pentru indemnizații de șomaj au crescut la 232,000 în săptămâna încheiată pe 27 mai, față de 230,000 în săptămâna anterioară. Deși aceasta este în creștere față de minimul din septembrie de 182,000, aceasta continuă să aibă o tendință la niveluri asociate cu creșterea economică.
nedefinit
🔀 Mișcări interesante de la un loc la altul. De la BofA: „Mai recent, am observat o scădere a ratei [de la un loc de muncă la altul], indicând că mai puțini oameni se deplasează între locuri de muncă. Acest lucru a început în al patrulea trimestru din 2022 și pare să continue. În timp ce rata actuală a j2j este cu mult peste nivelul maxim post-pandemie, nu este înapoi la nivelurile din 2019, înainte de pandemie.”
nedefinit
Plata este, de asemenea, rece pentru acești oameni. De la BofA: „Cu semne că mișcările j2j se moderează, constatăm, de asemenea, că creșterea salariilor pe care o primesc persoanele care își schimbă locurile de muncă este în scădere... Înainte de pandemie, se pare că persoanele care schimbă locurile de muncă au primit o creștere de aproximativ 10%. Apoi, când marea demisie era în plină desfășurare, aceasta pare să fi crescut la 20%. Dar, începând cu aprilie 2023, creșterile salariale au scăzut la 13%.
nedefinit
📈 Întreprinderile mici plănuiesc să angajeze. Din Raportul NFIB privind locurile de muncă pentru întreprinderile mici din mai: „Planurile proprietarilor de a ocupa posturile deschise rămân ridicate, cu o netă ajustată sezonier de 19% care plănuiește să creeze noi locuri de muncă în următoarele trei luni, în creștere cu 2 puncte față de aprilie, dar cu 13 puncte sub nivelul record. lectură de 32 a fost atinsă în august 2021. Planurile de angajare sunt în mod clar în scădere, dar coborârea a fost treptată, lăsând planurile încă puternice din punct de vedere istoric în fața unei economii în slăbire, dar într-un interval mai normal din punct de vedere istoric.”
nedefinit
???? Încrederea consumatorilor alunecă. De la Conference Board (prin Note): „Încrederea consumatorilor a scăzut în mai, deoarece părerea consumatorilor asupra condițiilor actuale a devenit oarecum mai puțin optimistă, în timp ce așteptările lor au rămas sumbre... Evaluarea lor asupra condițiilor actuale de angajare a înregistrat cea mai semnificativă deteriorare, proporția consumatorilor raportând locurile de muncă sunt „abundente”, scăzând cu 4 puncte procentuale de la 47.5 la sută în aprilie la 43.5 la sută în mai. Consumatorii au devenit, de asemenea, mai dezamăgiți cu privire la condițiile viitoare de afaceri, cântărind indicele așteptărilor. Cu toate acestea, așteptările pentru locuri de muncă și venituri în următoarele șase luni s-au menținut relativ constante. În timp ce încrederea consumatorilor a scăzut în toate categoriile de vârstă și de venituri în ultimele trei luni, scăderea din luna mai reflectă o înrăutățire deosebit de notabilă a perspectivelor în rândul consumatorilor de peste 55 de ani.”
nedefinit
???? Încrederea pe piața muncii se înrăutățește. De la Conference Board: „Evaluarea consumatorilor asupra pieței muncii sa deteriorat. 43.5% dintre consumatori au spus că locurile de muncă sunt „abundente”, în scădere de la 47.5%. 12.5% dintre consumatori au spus că locurile de muncă sunt „greu de găsit”, în creștere față de 10.6% luna trecută”.
Din Neil Dutta, de la Renaissance Macro, despre raportul Conference Board: „Principalul motiv al optimismului asupra economiei SUA este că inflația, în special prețurile la mărfuri, se diminuează mai rapid decât piața muncii. Ca urmare, veniturile reale se vor extinde, susținând consumul. Am văzut acest lucru în sondajul Conference Board de [marți]. Chiar dacă diferența de pe piața muncii a scăzut, așteptările privind venitul net au crescut, deoarece așteptările inflaționiste au scăzut.
🏠 Prețurile caselor cresc. Potrivit indicelui S&P CoreLogic Case-Shiller, prețurile locuințelor au crescut cu 0.7% de la o lună la lună în martie. De la Craig Lazzara de la SPDJI: „Două luni de creștere a prețurilor nu fac o revenire definitivă, dar rezultatele din martie sugerează că scăderea prețurilor locuințelor care a început în iunie 2022 s-ar putea să se fi încheiat. Acestea fiind spuse, provocările prezentate de ratele ipotecare actuale și posibilitatea continuă de slăbiciune economică vor rămâne probabil un vânt în contra pentru prețurile locuințelor cel puțin pentru următoarele câteva luni.”
nedefinit
🤨 Sondajul spune că producția se răcește. PMI de producție al ISM (prin Note) a scăzut la 46.9 în mai, de la 47.1 în aprilie. O citire sub 50 semnalează o contracție, ceea ce sugerează că activitatea de producție a fost în contracție timp de șapte luni consecutive.
nedefinit
În timp ce majoritatea subcomponentelor indicelui ISM Manufacturing s-au deteriorat, este de remarcat faptul că ocuparea forței de muncă s-a extins într-un ritm în creștere.
nedefinit
🧱 Cheltuielile pentru construcții cresc. Cheltuielile pentru construcții au crescut cu 1.2% la o rată anuală de 1.91 trilioane de dolari în aprilie.
nedefinit
💳 Cheltuieli cu carduri moale, dar stabile. De la Bank of America: „Cheltuielile totale cu cardurile pe [gospodărie] au scăzut cu 0.4% a/a în săptămâna încheiată pe 27 mai, conform datelor agregate ale cardurilor de credit și debit ale BAC. Mai multe categorii s-au îmbunătățit anual în ultima săptămână, inclusiv cazare, divertisment și îmbunătățirea locuinței. Atenuând distorsiunile recente pentru Paște și Ziua Mamei, creșterea cheltuielilor cu cardurile a fost slabă, dar stabilă.”
De la JPMorgan Chase: „În 27 mai 2023, datele noastre privind cheltuielile Chase Consumer Card (neajustate) au fost cu 0.8% peste aceeași zi a anului trecut. Pe baza datelor Chase Consumer Card până la 27 mai 2023, estimarea noastră a măsurii de control al vânzărilor cu amănuntul l/l din US Recensământ May este de 0.28%.
nedefinit
🏛️ Drama plafonului datoriei se încheie deocamdată. Sâmbătă, președintele Biden a semnat Actul de Responsabilitate Fiscală din 2023, proiectul de lege de suspendare a plafonului datoriei. Pe scurt, dezastrul financiar a fost evitat.
Punând totul împreună 🤔
În ciuda tumultului bancar recent, continuăm să obținem dovezi că am putea vedea un scenariu de aterizare ușoară „Bloc de aur” optimist, în care inflația se răcește la niveluri gestionabile, fără ca economia să fie nevoită să se scufunde în recesiune.
Rezerva Federală a adoptat recent un ton mai puțin șocant, recunoscând la 1 februarie că „pentru prima dată a început procesul dezinflaționist”. Și pe 3 mai, Fed a semnalat că sfârșitul majorărilor ratelor dobânzilor ar putea fi aici.
În orice caz, inflația trebuie să scadă mai mult înainte ca Fed să se simtă confortabil cu nivelurile prețurilor. Așadar, ar trebui să ne așteptăm ca banca centrală să mențină politica monetară strictă, ceea ce înseamnă că ar trebui să fim pregătiți pentru condiții financiare stricte (de exemplu, rate mai mari ale dobânzilor, standarde mai stricte de creditare și evaluări mai scăzute ale acțiunilor) să persistă.
Toate acestea înseamnă că bătăile pieței pot continua pentru moment, iar riscul ca economia să se scufunde într-o recesiune va fi relativ ridicat.
În același timp, este important să ne amintim că, deși riscurile de recesiune sunt crescute, consumatorii provin dintr-o poziție financiară foarte puternică. Șomerii își caută locuri de muncă. Cei cu locuri de muncă primesc mariri de salariu. Și mulți au încă economii în exces de care să se folosească. Într-adevăr, datele solide privind cheltuielile confirmă această rezistență financiară. Deci este prea devreme să tragem un semnal de alarmă din perspectiva consumului.
În acest moment, este puțin probabil ca orice recesiune să se transforme în calamitate economică, având în vedere că sănătatea financiară a consumatorilor și a întreprinderilor rămâne foarte puternică.
Și, ca întotdeauna, investitorii pe termen lung ar trebui să-și amintească că recesiunile și piețele ursoase sunt doar o parte a tranzacției atunci când intri pe bursă cu scopul de a genera profituri pe termen lung. În timp ce piețele au avut câțiva ani destul de grei, perspectiva pe termen lung pentru acțiuni rămâne pozitivă.
O versiune a acestei postări a apărut pentru prima dată pe TKer.co
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html