Scăderea productivității în bazinele de petrol de șist este iluzorie

Una dintre incertitudinile majore cu privire la piața petrolului de anul viitor se concentrează pe tendința producției de petrol de șist din SUA. Deoarece forajul de șist este foarte receptiv la prețuri și puțurile scad brusc, producția poate fi adăugată rapid, dar și scade rapid dacă forajul nu este menținut. Astfel, traiectoria este mai greu de prezis decât pentru, să zicem, dezvoltările în apă adâncă care durează ani de zile pentru a fi puse online. Așa cum se întâmplă atât de des, pare să existe o divizare între optimiști și pesimiști care reflectă atât psihologia scriitorului cât și evoluțiile din domeniu.

Din punct de vedere istoric, optimiștii erau de obicei oficiali ai companiei, adesea de la mici producători, care se lăudau cu calitatea rezervorului pe care plănuiau să-l exploateze. Meteoriștii oficiali au fost, ca de obicei, conservatori și nu au reușit să înțeleagă dimensiunea boom-ului până când acesta a fost bine în curs. Mărturisesc că, deși eram optimist, prezic o creștere de 400-500 tb/zi/an la un seminar OPEC în 2012, aceasta s-a dovedit semnificativ sub creșterea care a avut loc ulterior.

Brigada Skywalker („Întotdeauna cu tine, nu se poate”) a lansat în mod regulat argumente despre epuizarea punctelor favorabile, costurile inacceptabil de mari și că industria este lipsită de capital din cauza investitorilor de pe Wall Street timizi. Aceste argumente au o anumită validitate, dar se pare că există mult mai mult fum decât foc.

Mai îngrijorătoare este scăderea recentă a productivității platformei, măsurată de Energy Information Administration și raportată în Raportul său de productivitate în foraj în producția adăugată pe platformă de operare. Estimările pentru cele cinci șisturi principale producătoare de petrol sunt prezentate în figura de mai jos, iar scăderea de la sfârșitul anului 2020 este remarcabilă: de la o treime la jumătate. În combinație cu piețele strânse pentru inputurile de producție, de la forță de muncă la nisipurile de fracturare, implicația este că menținerea producției, ca să nu mai vorbim de creșterea, va fi greu de realizat.

Dar măsura EIA a productivității este oarecum înșelătoare, în principal pentru că se uită la instalațiile care funcționează și la schimbările în producție, iar în ultimii câțiva ani, industria și-a mutat accentul de la forarea puțurilor noi (care necesită platforme) la finalizarea sondelor forate anterior. care nu au fost fracturate, cunoscute și sub numele de DUC, sau forate nefinalizate. Figura de mai jos arată raportul dintre puțurile forate și cele finalizate pentru cele trei bazine mari de șist: un număr peste unu reprezintă mai multe puțuri forate decât cele finalizate, dar dacă inventarul de DUC-uri este în curs de reducere, numărul este sub unu.

După cum arată figura, înainte de pandemie, industria construia un inventar de DUC-uri, companiile forând cu până la 50% mai multe puțuri decât finalizau în câteva luni. Odată cu începutul pandemiei, industria a început să consume întârzierea sondelor neterminate, având în vedere lipsa de echipaje și prețurile mai mici, ceea ce a făcut mai atractivă finalizarea pur și simplu a sondelor deja forate. În ultimele luni, numărul puțurilor forate a crescut, în timp ce finalizările s-au menținut constant, așa cum arată figura de mai jos.

Utilizarea datelor EIA pentru modificările producției și puțurile finalizate oferă o imagine diferită a productivității industriei decât în ​​figura anterioară. Cifra de mai jos este pentru media mobilă pe 3 luni a modificării producției în raport cu sondele finalizate și, deși datele sunt foarte zgomotoase, este clar că productivitatea per sondă finalizată nu este în scădere în ultimele luni și chiar pare să crească ușor. Implicația este că scăderea aparentă a productivității pe care o raportează EIA este un artefact al dependenței lor de numărul de platforme care funcționează: scăderea bruscă a platformelor active a însemnat că productivitatea pe platformă a fost exagerată, iar scăderea ulterioară a fost în mare parte o corecție a aceasta, pe măsură ce instalațiile în funcțiune și puțurile finalizate au revenit în echilibru.

Acest lucru cu greu rezolvă dezbaterea despre tendințele producției de șist, deoarece există încă întrebări legate de costuri, nivelurile probabile de investiții, disponibilitatea locațiilor de foraj de nivel 1 și așa mai departe, pentru a nu spune dacă prețul petrolului va rămâne suficient de ridicat pentru a încuraja investițiile sporite. La această scriere, prețul WTI amenință să scadă sub 70 de dolari pe baril. O prognoză conservatoare ar părea în ordine, cu excepția cazului în care există o recuperare puternică a prețurilor (să fie constant peste 80 USD), dar cele mai pesimiste opinii ar trebui să fie luate în considerare cu scepticism. Nu că scepticismul nu este întotdeauna justificat: așa cum a spus președintele Reagan, ai încredere, dar verifică.