Cifrele arată că economia SUA este cel puțin în recesiune

Casa Albă este sigură că economia nu este într-o recesiune și nici nu se îndreaptă către una. Wall Street este destul de sigur că nu există nicio recesiune acum, dar nu este la fel de pozitiv în ceea ce privește ceea ce urmează.

Privind datele, imaginea este într-adevăr nuanțată. Nimic acum nu strigă recesiune, deși există o mulțime de discuții. Piața locurilor de muncă este încă destul de bună, producția slăbește, dar continuă să se extindă, iar consumatorii par încă destul de înclinați cu numerar, dacă ceva mai puțin dispus să se despartă de ea aceste zile.

Așadar, cu datele privind PIB-ul din trimestrul al doilea care urmează să fie publicate joi, întrebarea dacă economia se află doar într-o încetinire naturală după un an robust în 2021 sau o scădere mai abruptă care ar putea avea repercusiuni extinse va fi în mintea tuturor.

„Nu este o economie care este în recesiune, dar suntem într-o perioadă de tranziție în care creșterea încetinește”, a declarat secretarul Trezoreriei. Janet Yellen a spus „Meet the Press” duminică. „O recesiune este o contracție generală care afectează multe sectoare ale economiei. Doar că nu avem asta.”

Luni, Kevin Hassett, șeful Consiliului Economic Național în timpul administrației Trump, a respins această noțiune și a spus că Casa Albă a făcut o greșeală nefiind asumată de realitățile momentului.

„Suntem... într-un fel în recesiune, nu? Deci este o perioadă dificilă”, i-a spus Hassett, care acum este un distins coleg senior la Instituția Hoover, lui Andrew Ross Sorkin de la CNBC în timpul unui live „Squawk Box”Interviu.

„În acest caz, dacă aș fi la Casa Albă, n-aș fi nega că este o recesiune”, a adăugat el.

Dacă nimic altceva, economia are cel puțin o șansă corectă de a lovi definiția recesiunii prin regula de bază a două trimestre consecutive cu citiri negative ale PIB. Primul trimestru a înregistrat o scădere de 1.6%, iar un indicator al Rezervei Federale din Atlanta indică faptul că T2 este pe cale să atingă același număr.

Wall Street, totuși, vede lucrurile puțin diferit. Deși mai mulți economiști, inclusiv cei de la Bank of America, Deutsche Bank și Nomura, văd o recesiune în viitor, prognoza consensuală a PIB-ului pentru al doilea trimestru este un câștig de 1%, potrivit Dow Jones.

Dacă recesiunea din SUA va rămâne în cea mai mare parte în mâinile consumatorilor, care au reprezentat 68% din întreaga activitate economică în primul trimestru.

Indicii recente, însă, arată că cheltuielile s-au retras în perioada aprilie-iunie. Cheltuieli reale de consum personal (după inflație). a scăzut cu 0.1% în mai după ce a crescut cu doar 0.2% în primul trimestru. De fapt, cheltuielile reale au scăzut în trei din primele cinci luni din acest an, un produs al inflației care se ridică la cel mai tare ritm din ultimii 40 de ani.

Acest factor de inflație este cel mai mare risc al economiei americane acum.

În timp ce administrația președintelui Joe Biden a promovat recenta retragere a prețurilor la carburanți, există indicii că inflația se extinde dincolo de benzină și alimente.

De fapt, indicele „lipicios” al prețurilor de consum al Fedului din Atlanta, care măsoară bunurile ale căror prețuri nu fluctuează prea mult, a crescut într-un ritm constant și chiar oarecum alarmant.

Sticky CPI anualizat pe o lună – gândiți-vă la produsele de îngrijire personală, băuturile alcoolice și întreținerea auto – a funcționat la un ritm anualizat de 8.1% în iunie, sau o rată de 5.6% pe 12 luni. IPC flexibil al băncii centrale, care include lucruri precum prețurile vehiculelor, benzina și bijuterii, a crescut cu un ritm anual uimitor de 41.5% și o rată de 18.7% de la an la an.

Un argument al celor care speră că inflația va scădea odată ce economia va reveni la o cerere mai mare de servicii față de bunuri, reducând presiunea asupra lanțurilor de aprovizionare suprasolicitate, pare să aibă, de asemenea, unele găuri. De fapt, cheltuielile pentru servicii au reprezentat 65% din toate cheltuielile de consum în primul trimestru, comparativ cu 69% în 2019, înainte de pandemie, potrivit datelor Fed. Deci schimbarea nu a fost atât de remarcabilă.

Dacă inflația persistă la niveluri ridicate, atunci va declanșa cel mai mare catalizator de recesiune dintre toate, și anume Creșterea ratei dobânzii la Rezerva Federală care au totalizat deja 1.5 puncte procentuale și s-ar putea dubla înainte de sfârșitul anului. Comitetul Federal pentru Piața Deschisă de stabilire a ratelor se reunește marți și miercuri și este de așteptat să aprobe o altă creștere cu 0.75 puncte procentuale.

Înăsprirea monetară a Fed provoacă nervozitate atât pe Wall Street, unde acțiunile au fost în regim de vânzare pentru o mare parte a anului 2022, cât și pe Main Street, cu prețuri vertiginoase. Directorii corporativi avertizează că prețurile mai mari ar putea cauza reduceri, inclusiv pentru o imagine a ocupării forței de muncă care a fost principalul bastion pentru cei care cred că o recesiune nu va veni.

Comercianții se așteaptă ca Fed să-și continue creșterea valorii de referință

Piețele au luat în seamă și au început să stabilească prețurile într-un risc mai mare de recesiune.

„Cu cât Fed este pregătită să ofere mai multe creșteri semnificative și să încetinească brusc economia, cu atât este mai probabil ca prețul controlului inflației să fie recesiune”, au spus economiștii Goldman Sachs într-o notă pentru clienți. „Persistența surprizelor privind inflația IPC crește în mod clar aceste riscuri, deoarece înrăutățește compromisul dintre creștere și inflație, așa că este logic că piața s-a îngrijorat mai mult de o recesiune indusă de Fed pe baza unor imprimeuri mai mari ale inflației de bază.”

Pe partea bună, echipa Goldman a spus că există o șansă rezonabilă ca piața să fi supraprețuit riscurile de inflație, deși va trebui să se convingă că prețurile au atins vârful.

Piețele financiare, în special cele cu venit fix, indică în continuare recesiune.

Randamentul trezoreriei pe 2 ani a crescut peste nota de 10 ani la începutul lunii iulie și a rămas acolo de atunci. Mișcarea, numită curbă de randament inversată, a fost un indicator fiabil de recesiune de zeci de ani.

Fed, totuși, analizează mai îndeaproape relația dintre randamentele pe 10 ani și 3 luni. Această curbă nu s-a inversat încă, dar la 0.28 puncte procentuale la închiderea de vineri, curba este mai plată decât a fost încă de la începuturile pandemiei de Covid din martie 2020.

Dacă Fed continuă să înăsprească, aceasta ar trebui să crească rata la 3 luni până când va depăși în cele din urmă perioada de 10 ani, pe măsură ce așteptările de creștere se scad.

„Având în vedere decalajele dintre înăsprirea politicilor și reducerea inflației, acest lucru crește și riscul ca politica să se înăsprească prea mult, la fel cum a contribuit la riscurile ca politica să fie prea lentă pentru a se înăspri, pe măsură ce inflația a crescut în 2021”, a spus echipa Goldman.

Acel principal bastion împotriva recesiunii, piata muncii, de asemenea, se clătina.

Revendicări săptămânale fără locuri de muncă a depășit recent 250,000 pentru prima dată din noiembrie 2021, un potențial semn că disponibilizările sunt în creștere. Cifrele din iulie sunt în mod tradițional zgomotoase din cauza disponibilizărilor din fabricile auto și a sărbătorii Zilei Independenței, dar există și alți indicatori, cum ar fi studiile multiple în producție, care arată că angajările sunt în scădere.

Fed-ul din Chicago Indicele de activitate național, care încorporează o serie de cifre, a fost negativ în iulie pentru a doua lună consecutiv. The Indicele de producție al Fed din Philadelphia a publicat o lectură de -12.3, reprezentând diferența procentuală dintre companiile care raportează expansiune față de contracție, care a fost cel mai mic număr din mai 2020.

Dacă imaginea locurilor de muncă nu se menține și pe măsură ce investițiile încetinesc și cheltuielile consumatorilor se răcesc mai mult, nu va fi prea puțin care să stea în calea unei recesiuni la scară largă.

Un vechi vorbă de pe Wall Street este că piața muncii este de obicei ultima care știe că este o recesiune, iar Bank of America estimează că rata șomajului va atinge 4.6% în anul următor.

„Pe piața muncii, suntem practic într-o recesiune normală”, a spus Hassett, fostul economist al administrației Trump. „Ideea că piața muncii este strânsă și restul economiei este puternică, nu este chiar un argument. Este doar un argument care ignoră istoria.”