Următorul „comerț de durere” ar putea fi la orizont, pe măsură ce investitorii se înghesuie în pariuri legate de politica monetară a Fed

Pe măsură ce comercianții se pregătesc pentru o serie de creșteri ale ratei dobânzii în acest an, începând cu luna martie, mulți ar putea fi prinși pe picior în pariuri aglomerate care sunt concepute pentru a profita de mișcările anticipate de politică monetară, în cazul în care așteptările bazate pe piață s-ar schimba brusc.

Publicarea de vineri a câștigurilor neașteptat de puternice ale locurilor de muncă pentru ianuarie dă mai mult credibilitate unei creșteri a ratei dobânzii Fed luna viitoare, care ar putea fi o creștere mai mare decât de obicei cu 0.50 puncte procentuale, în timp ce probabilitatea ca ținta ratei de politică a băncii centrale să încheie anul între 1.75. % și 2% au crescut, de asemenea, conform instrumentului CME FedWatch.

Problema este că pandemia de COVID-19 a divizat gama de posibile rezultate economice din SUA în două direcții, care se pot schimba în orice zi: una favorizează ratele de politică și de piață mai ridicate, deoarece Fed și alte bănci centrale încearcă să abordeze inflația persistentă. . Celălalt susține punctul de vedere al ratelor mai scăzute, pe baza faptului că economiile sunt prea fragile pentru a face față unor înăspriri mari și că ulterior inflația ar trebui să scadă.

Acest lucru îi lasă pe cei poziționați pentru rate de politică americane mai mari expuși la pierderi potențiale dacă narațiunea pieței se răstoarnă brusc.

„Opiniile consensuale de pe această piață mă sperie”, a scris Gang Hu, un comerciant TIPS la fondul speculativ WinShore Capital Partners din New York, într-o notă publicată după raportul de locuri de muncă de vineri. „Citind prin diferite lucrări de cercetare de pe Stradă, nu am găsit pe nimeni să nu fie de acord unul cu celălalt. Dar dacă suntem cu toții de acord și punem aceleași poziții, cine ne va scoate” din meserie?

Raportul robust de salarizare non-agricol de vineri a fost întâmpinat cu randamente în creștere ale trezoreriei, deoarece rata pe 10 ani
TMUBMUSD10Y,
1.913%
au trecut de 1.9%, acțiunile și-au găsit locul, iar investitorii s-au pregătit pentru o Fed care pare să se îndepărteze cu siguranță de o poziție de bani ușori, care a menținut fondurile federale fixate la nivelurile actuale între 0% și 0.25%. Cu toate acestea, în urmă cu doar câteva luni, unii dintre cei mai sofisticați investitori - fondurile speculative - au fost surprinși cu privirea de pivotări neașteptate ale Fed și de Banca Angliei, precum și de o aplatizare a curbelor randamentului pieței obligațiunilor.

Citi: Mai multă durere pentru fondurile speculative, pe măsură ce investitorii cu efect de levier retrag pariurile greșite pe piața de obligațiuni, spun comercianții

Natura neașteptată a pandemiei a produs suficiente incertitudini pentru a lăsa îndoieli persistente cu privire la perspective, a declarat Hu pentru MarketWatch prin telefon – începând cu posibilitățile ca un nou val de cazuri de COVID-19 să reapară în orice moment și că creșterea s-ar putea reduce. , scăzând inflația odată cu ea. Părerile sale au fost susținute de o curbă a randamentelor trezoreriei, sau diferența dintre randamentele pe termen scurt și omologii lor pe termen lung, care s-a redus și mai mult vineri, în ciuda raportului surprinzător de puternic privind locurile de muncă.

„Toți urmăm băncile centrale și luăm tot ceea ce ne spun ei la valoarea nominală”, spune el. „Dar mă aștept ca ei probabil să ne spună ceva diferit altă dată.”

Exacerbarea riscului pe viitor sunt consolidările din industria de gestionare a fondurilor, cu mai puțini oameni care controlează mai mulți bani, obțin toate aceleași informații și fac aceleași pariuri - cu o firmă financiară depășind pragul de 10 trilioane de dolari, potrivit Hu. Cu atât de puțini controlând atât de mult, „cine are dimensiunea să fie contrapartea lor și să-i scoată din comerț?” el a scris.

Citeste: BlackRock gestionează acum peste 10 trilioane de dolari în active

Lipsa contrapartidelor de dimensiuni adecvate de pe cealaltă parte a tranzacției înseamnă că anularea acelei poziții devine mai costisitoare. „Puteți executa, dar dacă sunteți forțat să vindeți, ieșirea poate fi o ajustare dureroasă”, a spus comerciantul principal John Farawell de la Roosevelt & Cross, un asigurator de obligațiuni din New York.

Farawell a subliniat raportul de locuri de muncă de vineri, care „a șocat pe toată lumea”, ca un exemplu al cât de ușor se poate dovedi a greși turma. „Acum, întrebarea este dacă Fed va face o creștere de 25 sau 50 de puncte de bază, iar când văd că toată lumea arată la fel, poate apărea o tranzacție dureroasă. Cu multe poziționate pentru o aplatizare a curbei, acum ar putea fi o înclinare care este următoarea tranzacție dureroasă.”

Dificultatea de a fi de partea greșită a unui pariu popular a fost evidențiată la sfârșitul anului trecut, când fondurile speculative au suferit pierderi semnificative din pozițiile greșite pe direcția ratelor dobânzilor din SUA și din întreaga lume. Necesitatea lor de a acoperi sau de a răscumpăra titluri pentru a închide pozițiile scurte deschise ar fi fost unul dintre factorii care contribuie la o scădere a randamentelor trezoreriei la începutul lunii noiembrie.

O absență a jucătorilor de pe piață poate să apară pe alte piețe, cum ar fi țițeiul
CL.1,
-0.41%,
rezultând variații mai mari ale prețurilor. Piața țițeiului a pierdut câțiva jucători în timpul pandemiei, în special companii care au acționat cândva ca „întrerupătoare de circuit”, a declarat Tom Kloza, șeful global de analiză energetică pentru Serviciul de Informare a Prețului Petrolului. Așadar, mai multe firme de explorare și producție au spus că nu se vor acoperi în contracte futures, iar „mai puțini participanți se traduc într-o volatilitate mai mare”, a spus Kloza.

Investitorii își îndreaptă acum atenția către raportul de joia viitoare privind indicele prețurilor de consum, despre care comercianții și economiștii se așteaptă să se înregistreze la un câștig general de aproximativ 7.2% de la an la an. De asemenea, comercianții se așteaptă ca lectura din februarie să atingă 7.4% și martie să atingă 7.2% înainte ca IPC anual să înceapă să scadă la 3.3% la sfârșitul anului.

„Cu siguranță au existat modalități binare de a privi inflația în măsura în care afectează piața, dar nu a existat o dispersie a opiniilor atât de mult pe cât mi-aș dori”, a spus Rob Daly, director de venit fix la Glenmede Investment Management din Philadelphia.

„Următoarea tranzacție dureroasă ar putea apărea dacă inflația se moderează mai repede decât se aștepta, iar ratele scad rapid, cu randamentul pe 10 ani scăzând din nou la 1.50% – dăunându-i pe cei care au fost poziționați pentru creșteri agresive ale ratelor”, a spus el prin telefon. . „Sau ar putea veni din cauza menținerii durabilei inflației și a reducerii riscului.”

— Myra P. Saefong a contribuit la acest articol