Raportul privind locurile de muncă dezvăluie o piață a muncii în plină expansiune. Iată unde se îndreaptă ratele dobânzilor.

Mărimea textului

Vești bune pentru Main Street, nu prea bune pentru Wall Street.

Încă o dată, o piață a forței de muncă în plină expansiune se va traduce probabil în pierderi de obligațiuni și acțiuni, deoarece Fed și alte bănci centrale importante elimină stimulentele extraordinare adoptate ca răspuns la pandemie în urmă cu aproape doi ani.

Orice îndoială în acest sens a fost înăbușită vineri odată cu raportarea unei creșteri șocant de mare de 467,000 în luna ianuarie a statelor de plată non-agricole din SUA, de câteva ori creșterea așteptată, sfidând previziunile negative ale unor economiști în urma variantei Omicron.

A fost un „raport privind locurile de muncă în explozie”, a scris economistul șef al lui JP Morgan, Michael Feroli, deși cu un asterisc în stil Roger Maris. O mare parte din puterea extraordinară, inclusiv revizuirile în sus, în valoare totală de 709,000 pentru cele două luni precedente, se datorează factorilor statistici.

Asta nu pentru a diminua alte semne de vindecare pe piața muncii. Chiar și creșterea cu 0.1 puncte procentuale a ratei șomajului, la 4%, a fost o veste bună. Acesta a reflectat un aflux de lucrători care a crescut rata de participare a forței de muncă cu 0.3 punct, la 62.2%, cel mai mare nivel al expansiunii. Rata mai amplă a „subocupării” (U6) și-a continuat, de asemenea, scăderea, la 7.1%, cu doar 0.3 punct peste minimul prepandemic, a menționat Feroli.

Dar luate împreună, cifrele nu reprezintă o știre economică reală, adaugă el, și își reafirmă așteptările ca Comitetul Federal pentru Piața Deschisă să-și ridice obiectivul de fonduri federale cu 25 de puncte de bază (un sfert de punct procentual) luna viitoare. , de la intervalul actual de 0% la 0.25%, noul grafic al panoului de proiecții de sfârșit de an implicând probabil mai multe creșteri pe măsură ce 2022 avansează.

Alți observatori ai Fed caută o decolare mai rapidă și o urcare mai abruptă. Probabilitatea unei creșteri de 50 de puncte de bază în martie a crescut la 36.6% vineri, în urma raportului privind locurile de muncă, de la 14.3% cu o zi mai devreme și 8.5% cu o săptămână mai devreme, pe baza analizei site-ului CME FedWatch a futures-ului fondurilor federale. piaţă.

O mutare de 25 de puncte de bază este în continuare favorita la cote, cu o probabilitate de 63.4%. Mai departe, piața futures pariază pe un total de cinci creșteri de 25 de puncte de bază până în decembrie, la 1.25%-1.50%, cu o probabilitate crescută de creșteri mai mari. Bank of America prognozează mișcări de 25 de puncte de bază la fiecare dintre cele șapte reuniuni rămase ale FOMC din acest an.

Alte bănci centrale majore trec, de asemenea, de la acomodarea extremă. După ce Banca Angliei și-a majorat pentru a doua oară dobânda de politică, joi, președintele Băncii Centrale Europene, Christine Lagarde, a semnalat că creșterile dobânzilor din acest an sunt acum o posibilitate, ceea ce a dus la creșterea randamentului obligațiunilor europene. Și volumul tranzacționării obligațiunilor globale cu randamente negative a scăzut la 6.1 trilioane de dolari săptămâna trecută, cea mai scăzută cifră din octombrie 2018.

Acest lucru a ajutat la slăbirea atracției gravitaționale asupra randamentelor trezoreriei americane, care a urcat pe știrile privind ocuparea forței de muncă. Biletul de referință pe 10 ani a înregistrat o depășire decisivă de 18 puncte de bază, la 1.93% pe săptămână, cel mai ridicat nivel din decembrie 2019.

Și mai semnificativă a fost creșterea randamentului Trezoreriei pe doi ani, scadența cea mai sensibilă la așteptările Fed, care a atins 1.322% vineri, un salt uriaș de 13.2 puncte de bază într-o zi. Acesta a fost cel mai mare din februarie 2020, chiar înainte de pandemie.

Vestea bună despre o piață a muncii mai bună se traduce prin rate mai mari ale dobânzilor, ceea ce este puțin probabil să ajute acțiunile. „Piețele de muncă și bursiere mai puternice pot merge uneori împreună, inclusiv într-un ciclu de înăsprire a Fed – așa cum a fost cazul inițial în ultimul”, scrie John Higgins, economist la Capital Economics, referindu-se la sfârșitul anului 2015, când banca centrală a început să ridice cu grijă. rata de la zero.

Dar piața de valori din SUA este probabil mai sensibilă la randamentele mai mari astăzi, ca urmare a performanței „necruțătoare” a acțiunilor cu creștere mare din ultimul deceniu. „Cu toate acestea, ne gândim că o politică mai strictă a Fed este mai mult un vânt în contra decât un uragan”, conchide el.

Totuși, pentru piețele obișnuite să aibă vântul băncilor centrale în spate, asta poate însemna o navigație grea.

Trimite un mesaj pentru Randall W. Forsyth la [e-mail protejat]