Paradigma investițiilor s-a răsturnat

Dacă portofoliul dvs. de investiții a avut probleme recent, ar putea fi timpul să vă regândiți strategia. Este posibil ca ceea ce a funcționat în ultimii zece ani în investiții să fie ceea ce nu va funcționa în următorii zece ani, în timp ce investițiile care nu au funcționat în ultimii zece ani în investiții ar putea fi cele care vor funcționa mai bine în timpul următorii zece ani.

Mai simplu spus, ar putea fi timpul să urmați sfatul lui George Costanza din Seinfeld, care a spus celebrul: „Dacă fiecare instinct pe care îl aveți este greșit, atunci ar trebui să fie corect opusul”.

Merită să explorăm de ce s-ar putea întâmpla asta în cazul investițiilor de astăzi.

De la globalizare la deglobalizare

Globalizarea pare să fi atins apogeul, iar deglobalizarea a început ceea ce pare a fi o tendință de mai mulți ani. Companiile reorientează producția, în timp ce țările încearcă să-și dea seama cum să fie mai independente energetic. Fluxurile de capital se deglobalizează și ele. China nu mai finanțează deficitele bugetare ale SUA prin achiziționarea de trezorerie americane, în timp ce Statele Unite îngreunează investitorii americani să investească în țările nealiniate. În același timp, Rusia și China creează o coaliție de țări pentru a tranzacționa în monede locale, mai degrabă decât să folosească dolarii americani ca monedă intermediară. Toate aceste tendințe vor influența ratele dobânzilor, ratele de schimb valutar și inflația.

Scăderea prețurilor mărfurilor până la creșterea prețurilor mărfurilor

În urmă cu zece ani, prețurile mărfurilor erau extrem de ridicate, iar companiile investeau sume enorme de bani pentru a crește producția acestor mărfuri. După cum se spune pe piețele de mărfuri, leacul pentru prețurile mari sunt prețurile ridicate. O nouă ofertă a inundat piața, iar prețurile materiilor prime au scăzut până când au atins un nivel scăzut în martie 2020. De atunci, prețurile materiilor prime au început să crească, dar nu au crescut suficient sau suficient de mult pentru ca companiile să investească în producție nouă. Dacă investițiile și producția în mărfuri nu cresc rapid, următorii zece ani vor reprezenta probabil un deceniu de creștere a prețurilor mărfurilor, care va influența cererea consumatorilor, marjele de profit ale companiilor și ratele dobânzilor.

Inflație scăzută până la inflație ridicată

Inflația s-a bucurat de un somn lung până în 2021, rata medie a inflației rămânând în general sub 2% pe an timp de un deceniu până în 2021. Astăzi, inflația este la un nivel maxim în ultimii 40 de ani și există motive întemeiate să ne așteptăm la asta. ratele ridicate ale inflației sunt probabil să persistă. Printre aceste motive se numără deglobalizarea și tendințele de creștere a prețurilor mărfurilor discutate mai sus. Într-un mediu cu rata ridicată a inflației, este probabil ca ratele dobânzilor să crească, iar raportul P/E este probabil să scadă, la fel ca în anii 1970, cu implicații importante pentru piața de valori, piața de obligațiuni și piața imobiliară.

Este posibil ca aceste tendințe să persistă ani de zile, ceea ce înseamnă că implicațiile investițiilor vor persista și ele.

Obligațiunile de trezorerie care plătesc un venit fix au fost o investiție grozavă în ultimul deceniu. Pe măsură ce ratele dobânzilor au scăzut, prețurile obligațiunilor au crescut la rândul lor, permițând investitorilor în obligațiuni să genereze o rentabilitate atractivă până când randamentele obligațiunilor ating minim în 2020. Dacă inflația persistă, ceea ce pare probabil, randamentele obligațiunilor vor trebui probabil să continue să crească, ceea ce înseamnă că prețurile va trebui probabil să scadă. În plus, inflația este încă mult peste rata dobânzii pe care o plătesc obligațiunile de trezorerie, ceea ce înseamnă că investitorii în obligațiunile de trezorerie primesc un randament negativ după ajustarea pentru inflație. Obligațiunile de trezorerie ar putea fi utile pentru o tranzacție tactică, dar, ca investiție pe termen lung, pare o idee proastă.

Bursa din Statele Unite a fost cea mai performantă piață de valori din lume în ultimul deceniu, determinată de răscumpărări de acțiuni și de o bula a acțiunilor tehnologice. Bula acțiunilor tehnologice a început deja să se dezumfleze. Acțiunile din SUA ar trebui să înregistreze o mulțime de presiuni în viitor din cauza ratelor dobânzilor mai mari, a comprimării marjelor de profit și a scăderii raporturilor P/E. Nu ar fi deloc surprinzător să vedem că piața de valori din SUA are o performanță slabă față de piețele de valori din alte țări în viitor.

Investițiile pasive și investițiile de creștere sunt probabil și ele datorate unei creșteri. Fondurile pasive tind să dețină mai multe dintre acele companii care sunt cele mai supraevaluate. De aceea, indicele S&P 500 este dominat de acțiuni de creștere supraevaluate, cum ar fi Tesla.TSLA
. În același timp, inflația ridicată și ratele dobânzilor în creștere pot fi toxice pentru acțiunile de creștere care au cote ridicate P/E, în timp ce acțiunile de valoare care au deja cote comprimate sunt mai probabil să depășească o performanță relativă. Spre deosebire de ultimii zece ani, următorii zece ani par a fi un moment bun pentru managerii activi versus fondurile pasive, în timp ce ar putea foarte bine să depășească investițiile de creștere după un deceniu de performanțe slabe.

Investițiile alternative au făcut furori în ultimul deceniu. Capitalul de risc, fondurile de cumpărare și fondurile imobiliare au strâns o sumă enormă de capital și s-au descurcat bine din cauza inflației scăzute, a ratelor dobânzilor în scădere și a unei bule în creștere a stocurilor tehnologice. Având o inflație ridicată, rate ale dobânzilor în creștere și o bula de deflație a stocurilor tehnologice, aceste strategii alternative de investiții se vor lupta, în general, să genereze tipul de rentabilitate pe care investitorii le-au generat istoric.

Piața de valori japoneză a generat aproximativ jumătate din randamentul indicelui S&P 500 în ultimii zece ani. Dar acțiunile japoneze sunt ieftine, bine capitalizate și au cerințe mult mai puține de cheltuieli de capital în viitor legate de relocalizare, în comparație cu companiile din SUA. În plus, Japonia este probabil una dintre cele mai stabile țări din lume din punct de vedere politic și probabil că va rămâne așa. Acțiunile japoneze par a fi un pariu bun pentru a depăși acțiunile americane în următorul deceniu.

În urmă cu zece ani, acțiunile piețelor emergente au fost supraevaluate și, ca urmare, acțiunile emergente nu au mers nicăieri în ultimii zece ani. Cu toate acestea, nicio acțiune de pe piețele emergente nu este subevaluată. Asia pare probabil să depășească restul lumii în viitor, în timp ce America de Sud este plină de mărfuri de care lumea are nevoie. În timp ce acțiunile piețelor emergente au reprezentat o investiție teribilă în ultimul deceniu, această tendință pare să se inverseze în viitor.

De asemenea, prețul aurului nu a mers nicăieri în ultimii zece ani. În următorii zece ani, mediul fundamental pentru aur arată destul de atractiv. Inflația este în creștere, prețurile mărfurilor sunt în creștere, iar acțiunile și obligațiunile sunt probabil să genereze randamente mult mai mici în viitor. Între timp, deficitele SUA vor continua să crească, iar băncile centrale străine acumulează aur ca rezerve valutare. Spre deosebire de ultimii zece ani, următorii zece ani par a fi un moment bun pentru a deține o alocare semnificativă pentru aur.

Cel mai important, mediul de investiții a trecut de la ușor la greu. Ceea ce a funcționat înainte nu este neapărat ceea ce va funcționa în viitor. Este important să înțelegeți cum s-a schimbat mediul macroeconomic și ce înseamnă asta pentru portofoliul dvs. de investiții în viitor.

Acest articol are doar scop informativ și nu este o recomandare a unei anumite strategii. Opiniile sunt cele ale lui Adam Strauss de la data publicării și pot fi modificate și la renunțarea la Pekin Hardy Strauss Wealth Management.