Proiectul de lege pentru monedele stabile ar trebui să stimuleze inovația și concurența, nu să le distrugă

Zvonurile despre o înțelegere între democrații și republicani din Comitetul pentru Servicii Financiare ale Camerei cu privire la o nouă bancnotă de monedă stabilă se învârte de luni de zile, iar săptămâna trecută Coindesk a raportat că factura este puțin probabil să ajungă la un vot în 2022. Indiferent de moment, este un semn bun că personalul atât pentru reprezentantul Maxine Waters (D-CA), cât și pentru reprezentantul Patrick McHenry (R-NC) încă încearcă să dezvolte. o factură.

Situația ar fi mult mai gravă, de exemplu, dacă Waters ar fi decis să elaboreze pur și simplu o legislație care să pună în aplicare propunerea administrației Biden (din noiembrie trecut) pentru a restricționa emitenții de monede stabile la băncile asigurate la nivel federal. Al administratiei abordarea este complet greșită și probabil ar opri inovațiile benefice în sistemul de plăți din SUA.

Practic, toate inovațiile cripto – la fel ca majoritatea celorlalte progrese în tehnologia de plăți din SUA – au avut loc exterior a sectorului bancar. Împiedicarea tuturor celor din afara sectorului bancar să emită monede stabile îndepărtează o amenințare majoră a concurenței din partea industriei bancare, iar asta nu este un câștig.

Concurența este un motor cheie al îmbunătățirilor și progresului tehnologic, chiar și pe piețele financiare.

Sperăm că comitetul va elabora un plan care încurajează concurența și inovația, unul care oferă stimulente pentru mai mulți emitenți de mai multe tipuri de monede stabile. Un cadru ușor, bazat pe dezvăluiri, poate oferi astfel de stimulente și poate stimula opțiuni diverse pentru consumatori și investitori, întărind astfel rezistența piețelor financiare.

Din păcate, această abordare este opusă celei pe care autoritățile de reglementare din SUA au adoptat-o ​​pe piețele financiare în ultimii aproximativ 100 de ani.

Vederea tipică, surprinsă frumos de comitetul editorial al Washington Post, este că guvernul federal trebuie să ofere garanții că stablecoins sunt stabile. Problema este că această abordare înseamnă protejarea consumatorilor împotriva pierderii de bani și dictarea exactă a cine poate emite ce tipuri de monede stabile. Acesta dă putere autorităților federale de reglementare să aleagă câștigători și învinși, mai degrabă decât să permită un set mai larg de opțiuni și experimente pentru a determina ce funcționează cel mai bine. (Legea Dodd-Frank din 2010 folosește această abordare eșuată în mai multe titluri.)

Este o abordare greșită, deoarece creează stimulente slabe și are ca rezultat un sistem financiar mai puțin divers decât ar exista altfel. A sistemul financiar robust necesită mai multe opțiuni, nu mai puțin, astfel încât să poată rezista mai bine la șocuri negative singulare (și chiar multiple).

Post-2008 Regulile fondurilor mutuale ale pieței monetare oferă un exemplu excelent de ce această abordare este greșită. Aceste reguli au ajutat la micșorare o piață odată vibrantă a hârtiei comerciale, forțând un risc mai mare de pe piețele de capital bine diversificate (pe termen scurt) și să intre în sectorul bancar și fondurile guvernamentale.

Abordarea opusă este necesară în cazul monedelor stabile și a savanților Cato au oferit multiple alternative care ar duce la un sector de plăți mai divers. Senatorul Pat Toomey (R-PA) a introdus chiar legislație care ar ajuta la obținerea aceluiași rezultat.

Tot ceea ce este necesar este reglementarea celor mai comune tipuri de monede stabile (cele susținute de numerar și titluri de valoare pe termen scurt) cu un set simplu de reguli de bază bazate pe prevenirea fraudei și promovarea transparenței. Această abordare este pe deplin compatibilă cu un sistem de întreprindere liberă bazat pe principiile guvernării limitate. (Este, de asemenea, abordarea necesară pentru cadrele de reglementare pe piețele financiare, dar acesta este un subiect mai larg).

A le pune americanilor o reglementare și mai intruzivă și mai complexă, care favorizează marile firme existente, este o politică publică proastă. Sperăm că membrii Camerei care lucrează la noul proiect de lege pentru monedele stabile vor recunoaște acest fapt și vor recunoaște că oficialii federali nu au cunoștințe speciale cu privire la cea mai bună modalitate de a servi clienții sau investitorii firmelor financiare.

Probabil că merită chiar să așteptați până în 2023 pentru o astfel de factură.