Economia poate părea ca în recesiune, dar încă nu știm sigur

Raportul privind PIB-ul din al doilea trimestru a adus economia în conformitate cu o definiție comună a recesiunii. Dar nu vom ști sigur dacă este declarat oficial cel puțin luni de zile.

Asta pentru că arbitrul oficial în astfel de chestiuni este Comitetul de întâlnire a ciclului de afaceri al Biroului Național de Cercetare Economică și acesta nu folosește aceeași definiție ca cea acceptată în mod obișnuit a cel puțin două trimestre consecutive de creștere negativă.

Mai degrabă, NBER definește recesiune ca „o scădere semnificativă a activității economice care este răspândită în întreaga economie și durează mai mult de câteva luni”.

Asta ar putea însemna trimestre consecutive de declin. De fapt, de fiecare dată, din 1948, când PIB-ul a scăzut timp de cel puțin două trimestre consecutive, NBER a declarat în cele din urmă o recesiune. PIB-ul al doilea trimestru a scăzut cu 0.9%, în timp ce primul trimestru a scăzut cu 1.6%, potrivit Biroului de Analiză Economică.

Dar biroul nici măcar nu folosește PIB-ul ca factor major în gândirea sa și a declarat recesiune în 2001 fără să existe scăderi consecutive.

Și pregătiți-vă din nou pentru o surpriză de data aceasta: practic nu există economiști importanți de pe Wall Street care se așteaptă ca NBER să spună că economia SUA a fost în recesiune în prima jumătate a anului 2022.

„Nu am fost în recesiune în prima jumătate a anului, dar șansele sunt în creștere, vom fi până la sfârșitul anului”, a declarat Mark Zandi, economist șef la Moody's Analytics.

La fel ca cohortele sale de pe Stradă, Zandi a spus că piața forței de muncă plină de viață - care chiar și cu 457,000 de locuri de muncă pe lună adăugate în acest an încă nu a revenit la nivelurile de dinainte de Covid - este principalul motiv pentru care NBER nu va declara o recesiune. Dar mai sunt și altele.

„Am creat prea multe locuri de muncă. Am avut disponibilizări record, am avut locuri neocupate record. Cheltuielile consumatorilor, investițiile în afaceri au fost toate pozitive”, a spus el. „Doar că nu-i văd declarând o recesiune.”

Președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a declarat miercuri că nu crede că economia se află într-o adevărată recesiune și chiar a pus sub semnul întrebării acuratețea datelor despre PIB.

„Ceea ce avem acum nu pare a fi” o recesiune, a spus Powell. „Și adevăratul motiv este că piața muncii pur și simplu trimite un astfel de semnal de putere economică, încât te face să te îndoiești cu adevărat de datele despre PIB.”

În timp ce NBER nu este un nume cunoscut, guvernul și instituțiile de știri de afaceri iau proclamațiile organizației ca pe Evanghelie atunci când determină extinderi și contracții.

În general, se crede că organizația folosește șase factori:

1. Venitul personal real minus plățile de transfer
2. Salarii non-agricole
3. Ocuparea forței de muncă, măsurată de ancheta în gospodării al Biroului de Statistică a Muncii
4. Cheltuieli reale de consum personal
5. Vânzări ajustate pentru fluctuațiile de preț
6. Productie industriala

„Dacă această definiție se simte implicată, este pentru că este”, a spus Tim Quinlan, economist senior la Wells Fargo, într-o notă a clientului la începutul acestei săptămâni. „Definirea unei recesiuni nu este ușoară și se extinde dincolo de simpla durată a unei recesiuni până la cât de profundă și răspândită este în întreaga economie.”

După publicarea PIB-ului de joi, Quinlan a spus că condițiile se apropie rapid chiar și de criteriile NBER.

„Insistarea asupra definiției precise a recesiunii va fi o sarcină și mai grea, în lumina deteriorării fără echivoc a activității economice reflectată în contracția de astăzi cu 0.9% a PIB-ului real din T2”, a scris el. „Cu toate acestea, cheltuielile reale ale consumatorilor au continuat să meargă înainte, iar piața muncii are încă picioare. Este prea devreme să spunem sfârșitul acestei expansiuni, dar ora se apropie cu pași repezi.”

Problema recesiunii a devenit una politică.

La începutul acestei luni, Casa Albă a ridicat câteva hackles când a fost lansată o postare pe blog insistând că economia nu este într-o recesiune. Criticii au acuzat că administrația încearcă să schimbe o definiție de lungă durată, iar mass-media se conformează, notând factorul NBER.

Postarea a menționat că „date holistice”, cum ar fi „piața muncii, cheltuielile consumatorilor și ale întreprinderilor, producția industrială și veniturile” figurează în definiția reală a recesiunii.

„Pe baza acestor date, este puțin probabil ca scăderea PIB-ului din primul trimestru al acestui an – chiar dacă este urmată de o altă scădere a PIB-ului în trimestrul al doilea – să indice o recesiune”, se arată în postare.

„Fără îndoială, factorii de decizie se vor lega în noduri încercând să explice de ce economia SUA nu este în recesiune. Cu toate acestea, ele reprezintă un punct forte”, a declarat Seema Shah, strateg șef global la Principal Global Investors. „În timp ce două trimestre consecutive de creștere negativă sunt din punct de vedere tehnic o recesiune, alte date economice mai recente nu sunt în concordanță cu recesiunea.”

Chiar dacă NBER nu declară recesiune în prima jumătate a anului, economia este departe de a fi ieșită din padure. Ratele dobânzii mai mari, inflația persistentă și o stare de spirit acru din partea consumatorilor și întreprinderilor reprezintă pericole majore în viitor.

Mulți dintre aceiași economiști care se îndoiesc de o recesiune din prima jumătate spun că una este foarte posibilă în următorul an.

„Oamenii au sentimente foarte negative. Este la fel de întuneric pe cât l-am văzut vreodată”, a spus Zandi, economistul Moody's. „Nu am văzut niciodată ceva asemănător în ceea ce privește doar anticiparea acestei economii proaste care este în viitor. La sfârșitul zilei, o recesiune este o pierdere a credinței. Consumatorii își pierd încrederea că vor avea locuri de muncă, întreprinderile își pierd încrederea că vor putea să vândă ceea ce produc. Riscurile sunt foarte mari, ne pierdem încrederea și intrăm în recesiune.”