Pentru Rezerva Federală a lui Jerome Powell, partea ușoară a fost să se angajeze pe o cale agresivă de înăsprire a politicii monetare pentru a controla inflația ridicată de decenii, în timp ce economia era puternică. Acum, pe măsură ce economia dă semne timpurii de atenuare generală, calea de urmat este pe cale să devină mai grea.
Acum luați în considerare valul de date publicate în această săptămână. Datele vânzărilor cu amănuntul pentru luna august a arătat, la suprafață, o creștere surprinzătoare față de luna anterioară, deoarece scăderea prețurilor la benzină a lăsat mai mult loc în bugetele gospodăriilor pentru achiziții discreționare și mese la restaurante. Dar datele pentru iulie au fost revizuite brusc în scădere. Luate împreună, valorile din ultimele două luni au fost ușor negative, ceea ce sugerează că combinația dintre prețuri mai mari și o politică mai strictă reduce cererea consumatorilor.
Sectorul de producție prezintă o tendință similară. Producția industrială a scăzut cu 0.2% în august, situându-se sub consens. În timp ce producția de producție a crescut cu 0.1%, aceasta a fost, de asemenea, revizuită în scădere în iulie, mai mult decât ștergând orice câștig.
Sondajele separate de la Federal Reserve Banks din Philadelphia și New York, publicate joi, ambele au arătat o creștere negativă și în producție. Pentru Philadelphia, august a marcat a treia contracție în patru luni; New York a înregistrat a doua contracție consecutivă și a patra în cinci luni.
Între timp, locuințele „s-au lovit de un zid de cărămidă”, așa cum a spus economistul șef al Comerica Bank, Bill Adams, săptămâna aceasta. Ratele ipotecare au depășit 6% pentru prima dată din 2008, datele Freddie Mac publicate joi au arătat, în timp ce cererile de credit ipotecar au scăzut la cel mai scăzut nivel din 1999.
„Începem să observăm impactul întârziat al majorărilor anterioare ale politicii Fed”, spune Joe Brusuelas, economist șef la firma de consultanță economică RSM.
Toate acestea ar putea fi văzute ca o veste bună – sau cel puțin ar trebui să fie ceea ce se aștepta Fed. Banca centrală trebuia să încetinească lucrurile și să răcească economia pentru a reduce cererea consumatorilor și a controla inflația, iar economia arată acum impactul acestui lucru.
Însă încetinirea producției și încetinirea vânzărilor cu amănuntul se apropie inflația continuă să facă furori iar piața muncii rămâne aproape la fel de strânsă ca niciodată. Cererile inițiale de șomaj au scăzut din nou joi pentru a cincea săptămână consecutivă, iar rata șomajului asigurat a scăzut sub 1%.
Asta înseamnă că banca centrală va trebui să rămână agresivă mai mult timp, pe măsură ce inflația devine mai lipicioasă sau mai greu de controlat. Nu face decât să accentueze provocarea pentru Powell, președintele Fed, și deschide o nouă fază în campania băncii centrale de combatere a inflației – una care are loc pe fundalul unei economii care stagnează.
„Un lucru este să crești ratele, astfel încât toată lumea este de acord că este o economie în plină desfășurare”, spune Tim Quinlan, economist senior la Wells Fargo. „Devine mult mai greu să crești în continuare ratele când ai atins unele dintre aceste puncte de inflexiune principale.”
În ciuda scăderii mai ample, datele IPC din august publicate în această săptămână au fost atât de fierbinți încât i-au determinat pe economiștii de la Jefferies și din alte părți să ridice așteptările pentru așa-numita rată terminală a Fed la cel puțin 4.5%, în creștere de la 4% înainte de publicarea ultimelor date lunare. . Cea mai recentă lectură a liniștit, de asemenea, apelurile conform cărora banca centrală ar putea obține o aterizare ușoară, spulberând speranțele care crescuseră după ce câștigurile de preț au rămas stabile în iulie.
Întrebarea devine acum cât de dureroase vor fi consecințele majorărilor ratelor băncii centrale. În timp ce oficialii Fed au părut să recunoască că „trebuie cel puțin să fie conștienți de impactul economic negativ al înăspririi lor”, spune Quinlan, „nu există nimic în mandatul lor în Congres care să sugereze că ar trebui să acorde atenție acelor deteriorări în economie."
„Dacă vor rămâne cu ceea ce ar trebui să respecte”, spune el, „atunci nu ar trebui să fie descurajați de o deteriorare a fundamentelor economice”.
Powell a subliniat de săptămâni întregi că banca centrală știe că acțiunile sale vor provoca o consecință dureroasă, dar că nu va fi descurajată să facă ceea ce trebuie pentru a reduce inflația la 2%. A nu reține câștigurile de preț acum va provoca doar mai multă durere în viitor, a spus el, susținând că Fed va rămâne fermă atâta timp cât va fi nevoie.
Asigurarea că investitorii înțeleg acest mesaj este primul pas. Dar urmărind-o pe măsură ce șomajul crește, întreprinderile mici se închide, iar contractele economice ar fi cu totul altele - unul care ar necesita un adevărat test de rezoluție.
Relaxarea pe care o arata economia in aceasta saptamana este doar inceputul.
Scrie-i lui Megan Cassella la [e-mail protejat]
