Dacă arată ca o piață bull și acționează ca o piață bull, probabil că este o piață bull - cu excepția cazului în care nu este, desigur. Din păcate, există încă multe care ar putea merge prost.
În ultimul timp, au fost mai multe despre care să fii optimist. După cea mai proastă jumătate a anului din ultimele decenii, The
Puncte mai riscante și mai speculative ale pieței au condus raliul, care a coincis cu o scădere a randamentelor obligațiunilor. The
Russell 2000
a câștigat 22% în ultimele opt săptămâni, în timp ce sectoarele tehnologice și cele ale consumatorului discreționar au condus S&P 500.
SPDR S&P Biotech
fondul tranzacționat la bursă (ticker: XBI) a crescut cu 40% de la jumătatea lunii iunie.
Pesimismul extrem din prima jumătate a anului 2022 pare o amintire îndepărtată. Războiul în Europa, inflația fulgerătoare, prăbușirea viitoare a profiturilor corporative, o Rezervă Federală din spatele curbei forțată să împingă economia în recesiune - nu auziți despre acestea aproape atât de mult în zilele noastre.
Un șir de loc de muncă solid și datele despre inflație, rezultate mai bune decât temutul din al doilea trimestru și o scădere a prețurilor mărfurilor sunt în spatele schimbării. Catalizatorii pozitivi au stimulat sentimentul investitorilor: Raportul Investors Intelligence Bull/Bear a crescut de la 0.60 în urmă cu opt săptămâni la 1.64 săptămâna trecută. Asta înseamnă că investitorii care se descriu ca fiind optimişti sunt acum mult mai numeroşi decât urşii.
Sunt o mulțime de bani pe margine care ar putea găsi în curând drum în piața de valori. Marko Kolanovic, strateg șef al piețelor globale al JP Morgan, are o țintă pentru sfârșitul anului de 4800 pentru S&P 500, care este cu aproximativ 13.5% peste închiderea de vineri și ar fi un nivel record.
„Având în vedere punctul nostru de vedere de bază că nu va exista nicio recesiune globală și că inflația se va atenua, variabila care contează cel mai mult este poziționarea”, a scris el joi. „Și poziționarea este încă foarte scăzută... acum este în ~-a 10-a percentila.” Aceasta înseamnă că expunerea relativă a fondurilor la bursă a fost mai mică doar în 10% din lecturile istorice, potrivit Kolanovic.
Pe lângă răscumpărările de acțiuni ale companiilor, el se așteaptă să vadă fluxuri zilnice de acțiuni de câteva miliarde de dolari pe zi în următoarele câteva luni.
Chiar și taurii admit că inflația este departe de a fi cucerită, ciclul de înăsprire a Fed va continua, iar creșterea economică este garantată să încetinească. Dar ritmul și amploarea fiecăruia dintre aceste vânturi în contra nu par acum atât de îngrozitoare. Aceasta este o îmbunătățire relativă și îi pune pe tauri să se gândească dacă se poate obține o aterizare ușoară pentru economie.
Este departe de a fi un fapt împlinit - încă mai trebuie să meargă bine. Pe de altă parte, deși inflația generală a fost constantă în iulie, totul s-a datorat unei scăderi a prețurilor petrolului. Indicele de bază al prețurilor de consum, care exclude componentele alimentare și energetice, a crescut cu 0.3% în iulie, cu mult peste ținta Fed de o rată anuală de creștere a prețurilor de 2%. Și acele câștiguri s-au datorat unor categorii mai lipicioase, precum chiriile, care nu se va inversa ca prețurile la benzină. Inflația rămâne o problemă.
Procesele-verbale de la reuniunea Fed din iulie, publicate miercuri, plus discursurile unui trio de președinți ai Fed săptămâna trecută, au semnalat în mod uniform mai multă stăpânire decât este prețul pieței. Dar asta nu a mișcat prea mult lucrurile. Comercianții continuă să parieze că Fed va renunța la drumeții mai devreme decât au declarat oficial oficialii. Cu toate acestea, o Fed axată pe învingerea inflației ar putea în continuare să depășească piața dacă datele nu se îmbunătățesc în continuare, crescând randamentele obligațiunilor și împingând în jos acțiunile.
În ciuda intențiilor declarate ale Fed, piața de obligațiuni este mai aproape de a declara victoria asupra inflației. Randamentul biletului de Trezorerie al SUA pe 10 ani rămâne sub 3%, în scădere de la aproximativ 3.5% la jumătatea lunii iunie, chiar și după o creștere de un sfert de punct săptămâna trecută. „Mai mult, rata de rentabilitate pe un an (așteptările de inflație pe un an încorporate în piața de obligațiuni) a scăzut de la 6.3% în martie la 3.0% astăzi”, a scris Jim Paulsen, strateg șef de investiții al grupului Leuthold. „Într-adevăr, scăderea acesteia sugerează că perspectivele pentru inflație ar putea reveni în curând aproape de ținta de 2% a Fed”.
Cel mai spinos scenariu rămâne plauzibil: inflația încă ridicată combinată cu deteriorarea activității economice și creșterea șomajului. Apoi, Fed ar trebui să cântărească lupta împotriva inflației împotriva susținerii unei economii care se clătește.
Echipele de conducere au avut tendința de a oferi previziuni de rău augur pentru restul anului, chiar dacă rezultatele din trimestrul II au fost în general puternice. Încetinirea creșterii profitului pe o piață brusc deloc ieftină, alături de creșterea ratelor dobânzilor, este o combinație dificilă. Raportul dintre preț/câștig al S&P 500 a revenit la aproape 19 ori, de la aproximativ 15 ori în iunie.
În străinătate, economia chineză este în curs de dezvoltare șubredă din blocajele Covid-19 în timp ce se luptă cu o criză din sectorul imobiliar. Europa este în o criză energetică.
Analiștii tehnici văd și un moment decisiv. S&P 500 și-a atins media mobilă pe 200 de zile de aproximativ 4321 de puncte marți, apoi a rămas chiar sub această barieră pentru restul săptămânii.
„Dacă S&P 500 nu reușește să crească semnificativ peste 200-dma, ursii vor concluziona fără îndoială că următoarea oprire va fi o retestare a minimului diabolic, posibil pe drumul către un nou minim înainte ca piața urs să se încheie în sfârșit”, a scris. Președintele Yardeni Research, Ed Yardeni, marți. „Au calendarul de partea lor, deoarece septembrie tinde să fie cea mai proastă lună pentru bursă. Din 1928, S&P 500 a scăzut în medie cu 1.0% în timpul lunii.”
În general, atât taurii, cât și urșii sunt multe pentru a le susține argumentele. Dar, după un rally rapid alimentat de vești bune și îmbunătățirea datelor, riscul/recompensa pe termen scurt pare să favorizeze urșii.
Trimite un mesaj pentru Nicholas Jasinski la [e-mail protejat]