Începutul sfârșitului de corecție a pieței de valori ar putea fi aproape

Va fi crucial în zilele următoare ca cronometrele să rămână atât de pesimiști în fața oricăror raliuri ale pieței. Dacă da, atunci așteptați-vă la un semnal de cumpărare contrariant. Pesimismul încăpățânat a fost în mare parte absent până în acest moment, așa cum am subliniat acum o lună. Atunci mi-am încheiat analiza contrarie a sentimentului cronometrului pieței declarând că, pentru că „punctul de pesimism maxim... nu a fost atins”, acțiunile americane „foarte probabil își vor retesta minimul de la începutul lunii martie și poate chiar eșuează acest test”.

S&P 500
SPX,
+ 2.39%
în prezent se tranzacționează cu 12% sub locul în care se afla când a fost publicată coloana respectivă. Compozitul Nasdaq
COMP,
+ 3.82%
este cu aproape 17% mai mică.

Mi-am concentrat rubrica de o lună în urmă asupra eșecului celor doi indici de sentiment pe piața bursieră pe care firma mea îi menține nu doar de a cădea în zonele lor de pesimism extrem (cele 10% de jos din distribuțiile lor istorice), ci și de a rămâne acolo mai mult de o zi. sau două. Acești doi indici - Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI) și Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index (HNNSI) - reflectă nivelul mediu recomandat de expunere a acțiunilor într-un anumit subset de cronometratori pe termen scurt al pieței de capital.

O modalitate de a cuantifica eșecul lor este de a măsura cât timp ambii indici rămân în decilele inferioare ale distribuțiilor lor. În luna anterioară coloanei mele de la mijlocul lunii aprilie, a fost zero. În prezent este de 33%. Deși aceasta este o creștere semnificativă a pesimismului, este încă sub nivelurile la care acest procent a crescut cu ocazia reducerilor anterioare ale pieței - așa cum puteți vedea în tabelul de mai jos.

Fundul pieței	% din zilele de tranzacționare din ultima lună în care atât HSNSI, cât și HNNSI se află în decilele inferioare ale distribuțiilor lor istorice
Martie 2020	47.6%
decembrie 2018	85.7%
februarie 2016	52.4%
Martie 2009	81.0%
Martie 2003	100%

Declinuri ordonate versus panică

Oricine poate ghici ce va dura acest timp pentru a atinge nivelurile asociate cu minimele pieței ursoare. Contrarienii tind să evite chiar încercarea unor astfel de proiecții, preferând în schimb să lase datele despre sentimente să spună povestea în timp real.

Cu toate acestea, merită subliniat că, ca regulă generală, vânzarea în panică duce mai repede la un pesimism extrem decât vânzarea ordonată. Și, în cea mai mare parte, declinul pieței în ultimele câteva săptămâni a fost mai aproape de capătul spectrului de „vânzare ordonată”. Dacă această situație continuă, probabil că va dura mai mult pentru a apărea pesimismul extrem, încăpățânat, care se găsește de obicei la fundul pieței.

Acest lucru este ilustrat de creșterile calde din ultimele zile ale indicelui de volatilitate al CBOE
VIX,
-9.13%.
Chiar dacă S&P 500 se află în pragul unei piețe semi-oficiale de urs, iar Nasdaq Composite se află la un minim din 18 luni, VIX rămâne cu mult sub nivelurile observate la minimele anterioare. În prezent, sub 35.0, VIX este abia la jumătate din ceea ce era la partea de jos din martie 2020, de exemplu. Este chiar sub nivelul minim pe termen scurt în martie a acestui an. VIX nu pictează o imagine a vânzării în panică.

Linia de jos? Se construiește un „zid al îngrijorării” puternic, care ar trebui, la rândul său, să permită pieței să organizeze un raliu semnificativ. Când începe acest miting depinde de momentul în care construcția acestui zid este finalizată.

Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat]

Mai mult: S&P 500 se află în pragul unei piețe ursoase. Iată pragul.

De asemenea, se va citi: Această legendă de pe Wall Street a trăit în fiecare piață ursoasă din anii 1950. El spune că cel care vine ar putea atinge S&P 500 cu o pierdere de 30%.