Stocul stricat al lui Tesla arată ca o cumpărare din nou

Da, Tesla (ticker: TSLA) este o mizerie în acest moment și semnele indică vremuri dificile care urmează. Timpul de așteptare pentru cumpărătorii americani ai mașinilor sale a scăzut de la mai mult de trei luni la, ei bine, nimic. Creșterea livrărilor a încetinit sub propriul obiectiv al companiei, în timp ce producția a depășit livrările cu o sumă din ce în ce mai mare în ultimele trimestre și prețurile sunt reduse, toate semne de scădere a cererii. Comportamentul lui Musk de la preluarea Twitter a ridicat, de asemenea, întrebări cu privire la dacă cumpărătorii vor cumpăra alte vehicule electrice acum că sunt disponibile. Și SUA s-ar putea confrunta cu o recesiune până la sfârșitul anului.

Ignora toate astea. În schimb, concentrați-vă asupra a ceea ce este Tesla – cel mai mare producător de vehicule electrice din lume și unul care are un avans de peste zece ani și pe alți producători auto. Tesla este capabilă să producă mașini la un cost mult mai mic decât concurenții săi, oferindu-i spațiu pentru a reduce prețurile pentru a stimula cererea într-un mod pe care alții nu pot. Acțiunile Tesla sunt un pariu riscant, desigur, dar cu reduceri de acțiuni cu 72% de la maximul lor istoric, la 113.06 dolari, și aproape de 21 de ori câștigurile pe termen de 12 luni, în scădere față de 201 de ori în urmă cu doi ani, oportunitatea este prea bună pentru a fi ratată.

Vestea de vineri că Tesla ar fi reducerea prețurilor în China subliniază dilema actuală. Tesla s-a concentrat pe creșterea producției – intenționează să producă 2 milioane de mașini în 2023, în creștere de la 1.4 milioane în 2022 – declanșând temeri că va produce prea multe mașini și apoi va fi forțată să reducă prețurile pentru a le vinde pe toate. Asta pare să fie ceea ce se întâmplă în a doua economie din lume, unde Tesla a redus prețurile modelului 3 cu 14% și modelului Y cu 10%. Acele reduceri de preț, care ar putea veni în SUA în viitor, îi vor afecta marjele de profit, iar estimările privind câștigurile pe acțiune ale Wall Street pentru 2023 au scăzut deja cu 10% de la sfârșitul lunii septembrie. Această dinamică pune Tesla într-o problemă.

„Tesla va trebui fie să-și reducă țintele de creștere și să-și conducă fabricile sub capacitatea, fie să susțină și să crească potențial reduceri recente de preț la nivel global, presând marjele”, scrie analistul Bernstein Toni Sacconaghi, care evaluează acțiunile Underperform.

Companie / Ticker	Preț recent	Schimbare pe 12 luni	2023E P / E	2023E Marja operațională	2023E FCF (biliar)
Tesla / TSLA	$110.34	-69.6%	21.4	18.0%	$12.2
BMW / BMW.Germania	€88.73	-6.2	6.4	9.6	7.5
Ford Motor / F	$12.25	-48.2	6.8	6.5	3.7
General Motors / GM	35.00	-44.2	5.9	6.9	5.5
Toyota Motor / TM	135.52	-31.2	8.2	8.3	10.0

E=estimare; FCF=flux de numerar liber

Surse: Bloomberg; FactSet

Pentru Tesla, alegerea este evidentă: va reduce prețurile vânzărilor de suc. Acest lucru își va atinge marjele, dar Tesla are o marjă de rezervă. Este de așteptat să înregistreze marje operaționale de 18% în 2023, în timp ce restul industriei ar trebui să fie mai aproape de 8%. Tesla ar putea sacrifica aproximativ 10 puncte procentuale din marjă și ar putea fi totuși la fel de profitabilă ca, de exemplu,

BMW

(BMW.Germania). În cele din urmă, Tesla are capacitatea de a sacrifica profitabilitatea dacă înseamnă subcotarea prețului concurenților.

„În mod probabil, dacă [Tesla] reduce prețul, este o situație mai proastă pentru concurenții lor, având în vedere că mulți se luptă să obțină profit”, explică analistul RBC Capital Markets Joseph Spak.

În plus, Tesla este unul dintre cei doi producători auto care realizează profit din vehiculele electrice; celălalt is

BYD

(1211.Hong Kong). Toți ceilalți pierd bani, chiar și

General Motors

(GM), care vinde un Hummer de 110,000 USD și a vizat profitabilitatea vehiculelor electrice până în 2025. Alții, cum ar fi

Toyota Motor

(TM), par să se înghețe în graba de a satisface cererea de vehicule electrice care s-ar putea să nu se materializeze.

Majoritatea start-up-urilor EV, inclusiv

Rivian Automotive

(RIVN) și

Grupul Lucid

(LCID), sunt departe de a fi profitabile și nu au amploarea pentru a concura. Este o poziție precară într-un moment în care investitorii cer creștere profitabilă, și nu doar creștere.

Aceste cifre demonstrează de ce Tesla, cu o capitalizare de piață de aproximativ 350 de miliarde de dolari, este cea mai valoroasă companie auto din lume, chiar și după ce a scăzut cu 69% în ultimele 12 luni.

Ajută faptul că se așteaptă ca Tesla să genereze cel mai liber flux de numerar printre producătorii de automobile în 2023, aproximativ 12.2 miliarde de dolari, în creștere față de 9 miliarde de dolari în 2022. Se așteaptă ca Toyota, a doua cea mai valoroasă companie auto, să genereze un flux de numerar liber de aproximativ 10 miliarde de dolari anul acesta și anul viitor. Dar nici măcar scăderile de preț nu ar trebui să lovească Tesla prea tare, spune analistul New Street Research Pierre Ferragu, care proiectează aproape 11 miliarde de dolari în fluxul de numerar gratuit al Tesla în 2023, în timp ce presupune că prețurile vehiculelor sale scad cu 8% față de 2022.

Tesla nu se oprește aici. Intenționează să-și lanseze Cybertruck-ul mult întârziat în 2023 și ar putea, de asemenea, să anunțe o mașină cu costuri mai mici extrem de necesare în ziua investitorilor programată pentru 1 martie.

Și vă place sau nu, Tesla este mai mult decât o simplă companie de mașini. Software-ul său „auto-condus”, deși încă departe de a-și respecta numele, continuă să se îmbunătățească, iar șoferii și-au arătat dorința de a plăti 15,000 de dolari pentru cel mai bun software de asistență pentru șofer. Acesta este un produs – și o linie de venituri – niciun alt producător auto nu are.

De asemenea, are o afacere non-auto de 12 miliarde de dolari bazată pe tehnologii de generare a energiei regenerabile și de stocare a bateriilor, care doar devine din ce în ce mai mare. Tesla a deschis în liniște o instalație de „megapack” în Lathrop, California, în 2022. Este proiectată să producă până la 40 gigawați oră de stocare a bateriei la scară de utilitate pe an, ceva ce Gary Black, cofondatorul fondului tranzacționat la bursă Future Fund Active vede generator. până la 3 miliarde USD în profit operațional incremental pe an.

Nici afacerea cu EV nu este atât de proastă pe cât pare. În China, vânzările de vehicule electrice au crescut cu aproximativ 90% în 2022, reprezentând 25% până la 30% din toate vânzările de mașini noi. În SUA, vânzările de vehicule electrice alimentate de baterii au crescut cu 70% în primele trei trimestre ale anului trecut, iar analistul Canaccord George Gianarikas se așteaptă taxe de credit pentru a stimula creșterea vânzărilor în 2023.

Tesla, desigur, are încă multe probleme. De la achiziționarea Twitter de către Musk la sfârșitul lunii octombrie, compania a avut un impact reputațional, mai mulți oameni având acum o viziune nefavorabilă asupra mărcii Tesla decât una pozitivă, potrivit unui sondaj YouGov din decembrie. Se pare că a avut și un impact operațional, două treimi dintre respondenți într-un sondaj Morgan Stanley spunând că cred că comportamentul lui Musk la Twitter afectează fundamentele Tesla.

Nicăieri nu era asta mai clar decât în Livrările Tesla în al patrulea trimestru, lansat pe 2 ianuarie. A livrat 405,278 de vehicule, cu mult sub previziunile analiștilor pentru aproximativ 420,000. Acțiunile Tesla au scăzut cu 12% pe 3 ianuarie, cel mai prost început de un an din istorie, iar Musk a fost cea mai mare vină, deși au fost multe vânturi în contra, din cauza blocajelor din China și a inflației care presează potențialii cumpărători de mașini. „El este văzut chiar acum, corect sau nedrept, ca adormit la volan”, spune analistul Wedbush Dan Ives. „Nu este o imagine bună din perspectiva străzii.”

De asemenea, Musk a vândut acțiuni într-o manieră întâmplătoare, departe de planurile de tranzacționare organizate 10b5-1 pe care le folosesc majoritatea CEO-urilor. Vânzarea nu trebuie să se oprească, dar chiar și acționarii de lungă durată își pierd răbdarea cu abordarea de tip „do-it-yourself” a lui Musk. „Sunt confuz de ce [consiliul] i-a permis lui Elon să prăbușească prețul acțiunilor Tesla”, spune Leo Koguan, președintele SHI International și al treilea cel mai mare acționar individual al Tesla. „De ce să nu folosiți vânzările bloc?” Consiliul Tesla nu a răspuns la o solicitare de comentarii.

Mai rău, o recesiune a devenit cazul de bază pentru mulți economiști care se îndreaptă spre 2023. Recesiunile înseamnă de obicei o scădere a vânzărilor de mașini noi cu aproximativ o treime, deși vânzările în SUA sunt deja cu 20% sub nivelurile prepandemice din cauza penuriei persistente de piese. O încetinire, totuși, i-ar da timp Tesla să dezvolte un model cu costuri reduse, mai ales dacă alți producători auto ar decide să cheltuiască mai puțin agresiv pe vehiculele electrice. „O recesiune ar putea încetini Tesla în 2023, dar compania este de departe cea mai bine poziționată pentru a trece prin vremuri grele”, scrie Ferragu. „Preocupările recente sunt exagerate.”

Chiar dacă nu sunt, stocurile Tesla par mai ieftine decât au fost vreodată. Acțiunile tranzacționează pentru doar 21 de ori câștigurile la termen pe 12 luni, ceea ce face ca acestea să fie mai puțin costisitoare decât

PepsiCo

(PEP),

Viza

(V) și

Walmart

(WMT). Alte metodologii indică, de asemenea, tranzacționarea Tesla la ceea ce pare a fi o evaluare rezonabilă. Sacconaghi, care este un urs, are o evaluare redusă bazată pe fluxul de numerar de 120 de dolari pe acțiune și admite că este „rupt” de acțiuni la nivelurile actuale. Evaluarea multiplă a lui Spak pune valoarea Tesla la 186 de dolari, în creștere cu 65% față de închiderea de vineri, în timp ce Ferragu, care are un rating de cumpărare pentru acțiunile Tesla, are un preț țintă de 320 de dolari, în creștere cu 183%. „Vedem loc pentru ca stocul să se tripleze, dacă 2023 ne va juca”, spune Ferragu.

Nimic nu ar face mai mult pentru a ajuta acțiunile Tesla să găsească un fund decât ca Musk să-și înlăture distracția de pe Twitter, un proces care pare să fi început deja. Compania de social media depune un efort concertat pentru a atrage agenții de publicitate care abandonaseră platforma. Planuia să aibă reprezentanții săi întâlniți cu clienții și agențiile de publicitate la acest an

CES

spectacol de tehnologie. Acum Twitter trebuie să găsească pe cineva care să conducă compania zilnic și să-l lase pe Musk să se concentreze pe alte lucruri.

„Elon trebuie să angajeze un nou CEO la Twitter pentru a scoate zgomotul Twitter din prețul acțiunilor Tesla”, spune Black de la Future Fund. „Le va arăta investitorilor că este 100% concentrat pe Tesla, cu toate oportunitățile și riscurile sale, pe calea către o evaluare de 3 trilioane de dolari.”

Această evaluare ar putea părea exagerată, dar nu trebuie să atingă acele nivele pentru a face din aceasta o investiție bună. Tesla este un stoc volatil și ar putea chiar să scadă de aici pe termen scurt. Dar, având în vedere un an sau doi, este puțin probabil ca Tesla să se tranzacționeze sub sau chiar aproape de 100 de dolari.

Ia-l cât e frig.

-Connor Smith a contribuit la acest articol.

Trimite un mesaj pentru Al Root la [e-mail protejat]