Scăderile de prețuri Tesla accelerează primul test de criză de recesiune al pieței de vehicule electrice

Este prima recesiune a vehiculelor electrice aici sau vine în curând?

Pe măsură ce stocurile de mașini electrice s-au prăbușit la sfârșitul anului 2022, criza a evocat comparații cu explozia de stocuri dot-com de acum două decenii. La fel ca industria internetului de atunci, industria EV se mândrește cu companii, în special Tesla, care arată ca câștigători pe termen lung, dar este format și din companii tinere care ar putea să nu aibă banii necesari pentru a trece peste o criză, precum și jucători intermediari precum Grupul Lucid, Fisker și Rivian Automotive, care au făcut tot posibilul să se pregătească și a căror soartă poate depinde de cât de rău devin lucrurile.

Cu economia într-un punct de inflexiune între temerile de scădere a inflației și așteptările generale privind o recesiune care va începe în 2023, piața nu știe ce să facă cu mișcări precum Marile reduceri de prețuri ale Tesla, mai întâi în China și apoi pe 13 ianuarie, în SUA și Europa. Analiști precum Ronald Jesikow de la Guggenheim Securities au spus că ar putea împinge marjele de profit ale Tesla cu 25% mai mici decât consensul de pe Wall Street și ar putea pierde profiturile de la toți concurenții Tesla. Dar optimiști precum analistul Wedbush Dan Ives cred că este mișcarea corectă și agresivă pentru a porni tranziția EV pe fondul incertitudinii macro.

„Multe dot-com nu au reușit”, a spus Ives. „Nu există un test de stres pentru o recesiune severă pentru o industrie care este la început.” 

Ce se întâmplă în continuare – dacă stocurile de vehicule electrice rătăcite revin, dacă companiile tinere care au nevoie de mai multe fonduri vor putea să o obțină și dacă sectorul devine motorul locurilor de muncă pe care se baza Washingtonul când a adoptat Legea de reducere a inflației vara trecută, încărcată cu credite fiscale pentru vehicule electrice — depinde în primul rând de economie, iar în al doilea rând de piețe.

Tema „prima recesiune EV” vine cu un mare dacă – că există o recesiune în primul rând, fie aici, fie în China, unde Tesla vânzările a scăzut cu 44% în decembrie față de nivelurile din noiembrie întrucât guvernul de acolo a continuat să se lupte pentru a limita Covid-19. 

În SUA, majoritatea economiștilor și directorilor generali cred că este probabilă o recesiune în acest an, deși câștigurile pieței din ultima săptămână ar putea reflecta începuturile unei schimbări în perspectiva investitorilor, cu mai multă credință în narațiunea „aterizării soft” pentru economie. Un reținător, economistul șef al Moody's Analytics, Mark Zandi, prognozează o „cesiune lentă” de luni de zile, în care creșterea nu devine tocmai negativă. Oricare dintre scenarii ar afecta probabil vânzările de mașini în general, care au fost cel mai rău dintr-un deceniu în SUA anul trecut, dar unde unii directori auto sunt acum puțin mai încrezători în ceea ce privește o revenire perspectiva EV printre producătorii de automobile a devenit mai precaut pe termen scurt. Dar oricare dintre scenarii poate fi prea pesimist dacă economia răspunde pozitiv la încetinirea inflației.

Perspectiva din China, care găzduiește mai mult de jumătate din vânzările de vehicule electrice din lume, potrivit Clean Technica, este cel puțin la fel de tulbure. Producția sa mutat pe un teritoriu cu creștere negativă la sfârșitul anului, iar prețurile locuințelor sunt în scădere, dar Fondul Monetar Internațional spune China va evita o recesiune și să-și crească economia cu 3.8% în acest an. Aceasta ar fi jumătate din clipul din 2021 și puțin sub ritmul Chinei vara trecută, când națiunea a început să facă față noilor opriri legate de Covid. China face acum eforturi pentru a-și redeschide economia pe fondul pandemiei. 

Lumea lui Tesla din 2023 este ca Amazon și eBay 2000

O recesiune, dacă se întâmplă, nu înseamnă neapărat că vânzările de vehicule electrice vor scădea. Majoritatea modelelor au înregistrat creșteri mari de vânzări anul trecut atât în ​​SUA, cât și în Asia. Este mai degrabă problema dacă companiile de vehicule electrice vor crește suficient de repede pentru a continua să adauge locuri de muncă și pentru ca companiile dincolo de Tesla să devină profitabile atunci când investitorii se așteaptă să o facă – sau înainte să rămână fără numerar pe care i-au strâns pentru a finanța pierderile de la pornire.

Aceasta creează o dinamică foarte asemănătoare cu cea care s-a confruntat cu companii dot-com precum Amazon și eBay, în 2000 și 2001: o vânzări de stocuri web era în curs de desfășurare atunci, la fel cum companiile de vehicule electrice precum Tesla, Fisker și Lucid au căzut drastic ultimele. an - 65% pentru Tesla, 54% pentru Fisker și 82% pentru Lucid. Atunci, ca și acum, jucătorii mai slabi le place producătorilor de vehicule electrice de astăzi Lordstown Motors, Viitorul Faraday și canoo s-au luptat pentru a evita să rămână fără numerar pe măsură ce se pregătea o încetinire economică, fie prin reducerea costurilor, fie prin strângerea mai multor bani de la investitori.

„Ne uităm la o combinație de stabilitate a bilanțului și capacitatea de a strânge mai mult capital”, a declarat Greg Bissuk, CEO al AXS Investments din New York, care conduce un fond tranzacționat la bursă care utilizează swap-uri pentru a oferi opusul rentabilității zilnice a Tesla - în în esență, de obicei un pariu pe termen scurt că acțiunile vor scădea. „Credem că va fi dificil”, a spus el, referindu-se în mod special la producătorii de vehicule electrice de nivel mediu.

Dar, în același timp, veniturile companiilor dot-com au continuat să crească rapid, iar afacerile care erau destinate supraviețuirii au început să devină profitabile între 2001 și 2003. Astăzi, Vânzările de vehicule electrice în China sunt în creștere, chiar dacă Covid continuă să-și împiedice economia și vehiculele electrice a înregistrat o creștere a vânzărilor de 52% în SUA. La sfârșitul anului, vehiculele electrice aveau 6% din piața de vehicule ușoare din SUA, comparativ cu 1% din vânzările cu amănuntul din SUA au fost online la sfârșitul anului 2000.

O creștere mai lentă nu înseamnă o creștere

Pentru producătorii de vehicule electrice, impactul probabil al unei recesiuni este creșterea mai lentă, dar nu creșterea negativă pe care o experimentează economia generală într-o recesiune, deoarece noile tehnologii continuă să câștige cotă de piață. 

Cel mai bine poziționat producător de vehicule electrice este în continuare Tesla, a declarat analistul CFRA Research Garrett Nelson. Compania încă se așteaptă să genereze aproximativ 4 miliarde de dolari în fluxul de numerar la sfârșitul anului 2022 când raportează câștigurile din al patrulea trimestru pe 25 ianuarie și, după ce a avut aproximativ 21 de miliarde de dolari la sfârșitul celui de-al treilea trimestru, nu este în pericol de ardere a numerarului. , a spus Ives.

„Credem că acțiunile revin rapid în acest an”, a spus Nelson, denumind Tesla cea mai bună alegere dintre toți producătorii de automobile și menționând că economiștii CFRA nu se așteaptă la o recesiune. Se tranzacționează de 24 de ori estimările de profit din acest an, care la rândul lor cer doar o creștere a profitului de 25%, cifre care sunt modeste pentru o companie în creștere cu spațiu pentru a continua să se extindă rapid.

După reducerea prețului, Nelson a spus că compania va vedea o marjă de profit mai restrânsă, dar va vinde mai multe mașini.

„Ar trebui să extindă avantajul competitiv al companiei și să facă mult mai multe vehicule Tesla eligibile pentru creditul fiscal federal pentru vehicule electrice de 7,500 USD”, a spus Nelson.

Reducerea prețului recent adoptată a atras cele mai populare vehicule model Y sub prețul maxim pentru eligibilitatea creditului fiscal din Legea de reducere a inflației din 2022.

Tesla are propriile probleme, creșterea vânzărilor încetinind la sfârșitul anului. Unitățile din al patrulea trimestru au crescut cu 32%, în scădere bruscă față de începutul anului, lipsind estimările Wall Street pentru al doilea trimestru consecutiv. Necazurile CEO-ului Elon Musk ca noul proprietar principal al Twitter ridică îngrijorări cu privire la cât de atent urmărește Musk magazinul și cât de repede ar putea răspunde dacă declinul Tesla se accelerează, a spus Ives.

„Cea mai mare [problemă] este Twitter”, a spus Nelson. 

În plus, estimările de câștig din acest an nu presupun nicio contribuție din partea Cybertruck, pe care Tesla promite din nou să-l lanseze la sfârșitul acestui an, după ce a fost amânată din 2021. Iar analistul Goldman Sachs Mark Delaney a scris pe 2 ianuarie că livrările de vehicule ar trebui să se reaccelereze până la jumătatea anului. , ajutat de structurile de costuri mai mici la fabricile mai noi Tesla și de o creștere a vânzărilor din China.  

„Acum este momentul ca conducerea lui Musk să conducă Tesla prin această perioadă de cerere mai blândă într-un macro mai întunecat, și nu timpul să nu fii fără mâini, ceea ce este percepția Strazii”, a spus Ives. „Acesta este un an de bifurcație pentru Tesla, unde fie va pune bazele pentru următorul său capitol de creștere, fie va continua alunecarea.”

Arderea numerarului și restul pieței de vehicule electrice

La mijloc, Lucid, Rivian și Fisker alcătuiesc o gamă de posibilități cu risc mai mare care s-ar putea dovedi bine în cele din urmă. Dar reducerea prețului Tesla le poate cauza probleme: acțiunile Fisker au scăzut cu aproape 10% la anunțul rivalului său, deoarece mișcarea lui Tesla apropie prețul modelului Y de cel al Fisker Ocean, al cărui preț. nivelul mediu este de aproximativ 50,000 USD.

Dintre cele trei, Rivian are cei mai mulți numerar la îndemână, cu investiții pe termen scurt de 13.3 miliarde de dolari la sfârșitul celui de-al treilea trimestru. Fisker avea 829 de milioane de dolari, iar Lucid de 3.85 miliarde de dolari.

Fiecare companie încă arde numerar, punând întrebarea dacă au suficient pentru a supraviețui unei recesiuni. Fisker a pierdut aproximativ 480 de milioane de dolari din fluxul de numerar în cele 12 luni care s-au încheiat în septembrie și a investit încă 220 de milioane de dolari, ceea ce înseamnă că numerarul său ar dura între unu și doi ani dacă pierderile și investițiile nu ar încetini.

„Angajamentul nostru față de un model de afaceri slab ne-a oferit un bilanț solid, pe care l-am susținut printr-un management disciplinat al numerarului nostru”, a declarat directorul general Henrik Fisker într-o declarație pentru CNBC. „Suntem într-o formă bună pentru a gestiona provocările economice viitoare și pentru a acționa în funcție de oportunități.”

Lucid a cheltuit peste 2 miliarde de dolari în primele nouă luni ale anului 2022 pentru pierderi din fluxul de numerar operațional și investiții de capital și spune că numerarul său își va acoperi planurile „cel puțin până în al patrulea trimestru al anului 2023”, conform apelului său privind veniturile din trimestrul al treilea. Numerele recente de producție și livrare ale lui Lucid au făcut-o așteptați, deși așteptări care fuseseră deja coborâte.

Stocul lui Rivian este de peste doi ani de pierderi recente din fluxuri de numerar și investiții. 

Toate cele trei companii, care au refuzat sau nu au răspuns cererilor de interviu înregistrate, își pot extinde, de asemenea, pistă de numerar prin strângerea de capital și, într-adevăr, cel puțin două dintre ele au început deja să facă acest lucru. Lucid a strâns încă 1.515 miliarde de dolari în decembrie, în mare parte din Fondul de investiții publice al Arabiei Saudite, în timp ce Fisker a solicitat să strângă 2 miliarde de dolari dintr-o înregistrare în curs de desfășurare la Securities and Exchange Commission și a strâns până acum 116 milioane de dolari.

Toți trei ar trebui să ofere, de asemenea, îndrumări financiare pentru 2023 în timpul sezonului de câștiguri, inclusiv actualizări privind cheltuielile lor de capital și dacă pierderile din fluxul de numerar se vor reduce pe măsură ce vor începe să livreze mai multe vehicule.

Fisker a început să livreze modelul său inițial, Fisker Ocean, abia la mijlocul lunii noiembrie și intenționează să livreze un SUV mai puțin costisitor numit Fisker PEAR anul viitor. Rivian, împiedicat de lipsa de piese din cauza problemelor legate de lanțul de aprovizionare cauzate de Covid, și-a ratat obiectivul de producție pentru 2022 de 25,000 de vehicule cu mai puțin de 700. Nu a spus încă câte mașini va livra anul acesta. Rivian de asemenea a întrerupt un parteneriat cu Mercedes în noiembrie, terminând deocamdată un plan de co-dezvoltare a vehiculelor comerciale. Rivian a spus că se va concentra asupra afacerilor sale de consum și a altor întreprinderi comerciale, în primul rând o afacere de vânzare a dubițelor de livrare către Amazon, care oferă profituri mai bune ajustate la risc. Această mișcare va ajuta la evitarea presiunii asupra bazei de capital a startup-ului.

Planuri de afaceri pentru viitor, puține afaceri actuale

Mai jos în lanțul alimentar se află companii precum Faraday Future Intelligent Electric, Canoo și Lordstown Motors, care au devenit publice prin fuziuni cu companii de achiziții cu scop special sau SPAC și și-au pierdut cea mai mare parte din valoarea capitalului propriu de atunci. 

Lordstown a anunțat în noiembrie o nouă investiție a lui Foxconn, producătorul contractual care va deține 19.9% din Lordstown după tranzacție, inclusiv acțiunile preferate, pentru a ajuta la creșterea producției camionetei sale inițiale și pentru a spori cei 204 de milioane de dolari în numerar din bilanțul său. Foxconn a fost de acord să producă vehicule Fisker în fabrica din Ohio din Lordstown, pe care Foxconn a cumpărat-o în mai, pentru lansare în 2024. A emis un avertisment privind continuitatea activității în 2021, înainte de a strânge bani de la Foxconn.

„Noul capital de la Foxconn nu ne schimbă atenția” asupra limitării costurilor, a spus CFO Lordstown Adam Kroll, argumentând că acordul Foxconn va reduce nevoile de capital ale Lordstown. „Continuăm să executăm un manual de prudență și disciplină.”

Companii precum Faraday, Canoo și Lordstown care au nevoie să strângă mai mult capital ar putea găsi calea blocată de o piață de capital mai sceptică decât cea care le-a finanțat în timpul boom-ului companiei de achiziții cu scop special, a spus Nelson de la CFRA. Jucătorii mai slabi includ Electro Mechanica, care a propus un singur EV, dar nu l-a livrat încă la scară, producătorul britanic de vehicule comerciale Arrival și Green Power Motor, un producător canadian de autobuze electrice, a spus el. El include chiar și Fisker, Lucid și Rivian printre cei expuși riscului de pe piețele mai strânse.

„Au avut un plan de afaceri, dar nicio afacere și au primit sume absurde de capital”, a spus Nelson. „După părerea noastră, veți vedea multe falimenturi suplimentare, dar piața va reveni la echilibru. Dar este greu de imaginat că am văzut fundul.” 

Dar Nelson crede că boom-ul mașinilor electrice este real - într-adevăr, el spune că Tesla este cel mai bun pariu al anului în industria auto în general. O notă de scepticism: după boom-ul și criza dot-com, Amazon.com a început să crească de la minimele sale în 2002, crescând de zece ori până în 2008, dar nu și-a lăsat definitiv în urmă maximele din 1999 până în 2010. EBay și-a revenit mai repede, dar nu a putut. t menține impulsul. 

Ives a spus că Legea de reducere a inflației, care oferă credite fiscale de 7,500 USD pentru mașinile electrice care costă mai puțin de 55,000 USD și SUV-urile sau pickup-urile care se vând cu 80,000 USD sau mai puțin, ar putea arunca industriei un colac de salvare, așa cum companiile aranjează să facă. suficientă producție internă pentru a califica toate vehiculele lor. Arrival, invocând credite IRA de până la 40,000 de dolari pentru cumpărătorii de vehicule comerciale, a declarat în noiembrie că își reorientează compania din Londra pe piața americană.

„Presiunea din 2023 este mai puțin legată de vehiculele electrice decât de mediul macro general”, a spus Ives. „IRA nu este un punct mic.”

Acest lucru nu este pierdut nici măcar pentru Bassuk, care subliniază că fondul său este de a ajuta la exploatarea slăbiciunii pe termen scurt în viziunea pieței despre vehiculele electrice. Pe termen lung, spune el, vehiculele electrice vin, recesiune sau nu.

„Cei care au capitalul pe care să treacă până în 2023, am paria pe fermă”, a spus el.