T-Mobile a înlocuit Verizon pe vârful lumii wireless. Este timpul să cumpărați acțiunile.

S-au schimbat multe pe măsură ce lumea a trecut la 5G. La aproape 2 ani și jumătate de la achiziția Sprint, afacerea lui T-Mobile este în plin. Operatorul de telefonie wireless care a început cândva câștigă aplaude pentru rețeaua sa 5G și câștigă cotă de piață, ajutat de prețurile scăzute din industrie pentru planurile sale mobile. Acționarii vor beneficia, de asemenea, pe măsură ce T-Mobile termină cea mai costisitoare parte a integrării Sprint și se pregătește să direcționeze surplusul de numerar către răscumpărarea unei părți semnificative a acțiunilor sale.

Barron a recomandat cumpărarea acțiunilor T-Mobile în ianuarie 2020, iar acțiunile au câștigat 84% de atunci, față de un randament de 34% pentru

S&P 500.
Acțiunile au revenit cu 25% doar în acest an - și urmează mai multe câștiguri.

Este dificil de exagerat cât de mult a schimbat schimbarea la 5G echilibrul competitiv al afacerii wireless din SUA. Industria se află la începutul tranziției către rețelele de ultimă generație, care oferă viteze mai mari și performanțe mai bune în zonele aglomerate decât tehnologiile anterioare, prin utilizarea mai multor antene, a undelor suplimentare de frecvență mai mare și a unei eficiențe mai mari a rețelei.

Mutarea a pus T-Mobile în pole position. Fuziunea T-Mobile cu Sprint, care s-a încheiat în aprilie 2020, a oferit companiei un portofoliu de invidiat de licențe de spectru wireless în punctul ideal pentru 5G. O scară mai mare operațională, de rețea și de bază de clienți a companiei fuzionate înseamnă buzunare mai adânci și mai multe muniții pentru cheltuielile de capital în rețea. T-Mobile are acum peste 100 de milioane de abonați, depășind AT&T. Rețeaua sa cu spectru mediu de bandă acoperea 235 de milioane de americani la sfârșitul lunii iunie. Și angajează aproape 14 miliarde de dolari pentru cheltuieli de capital anul acesta - mai puțin decât rivalii, dar mai mult decât dublul ratei sale înainte de fuziune.

Spre deosebire de AT&T și Verizon, T-Mobile a reușit să facă toate acestea fără a crește prețurile – și a continuat să înregistreze o creștere a veniturilor medii per utilizator sau ARPU. Aceasta este o funcție a clienților care aleg nivelurile mai scumpe ale T-Mobile cu mai multe funcții, ceea ce sugerează că atrage abonați de valoare mai mare. Înseamnă că T-Mobile poate extinde marjele de profit în anii următori – de la aproximativ 4% anul acesta – apropiindu-se de Verizon și AT&T, care au marje pentru adolescenți.

Nicăieri nu a fost avantajul T-Mobile mai clar decât în ​​timpul sezonului de câștiguri al doilea trimestru. T-Mobile și-a depășit rivalii, adăugând o valoare netă de 1.7 milioane de clienți postplătiți, lider în industrie – o valoare extrem de importantă pentru companiile de telefonie mobilă, care se referă la clienții care plătesc o factură lunară – și depășind estimările Wall Street pe mai multe valori cheie. Conducerea a ridicat îndrumări peste tot.

Verizon, între timp, abia corespunde așteptărilor, a pierdut abonați la telefonie postplătită și și-a redus orientarea pentru al doilea trimestru consecutiv. AT&T a văzut adăugări puternice de abonați dar un flux de numerar liber slab, deoarece a cheltuit pe promoții pentru a stimula creșterea. De asemenea, a redus orientarea privind fluxul de numerar gratuit pentru tot anul.

„T-Mobile a livrat de departe cel mai curat trimestru al celor trei mari, managementul continuând să execute pe toate fronturile”, a scris Simon Flannery de la Morgan Stanley, care a numit stocul T-Mobile alegerea cea mai bună după rapoarte.

Desigur, o mare parte din această schimbare se reflectă deja în acțiuni. În timp ce acțiunile T-Mobile și-au menținut valoarea în ultimele 12 luni, aproape de 147 USD, Verizon a scăzut cu 21% în ultimul an, la aproximativ 43.50 USD per acțiune - niveluri observate ultima dată în 2017. AT&T a scăzut cu 8% în ultimul an, la aproximativ 18 USD. Acțiunile T-Mobile sunt de aproape 10 ori valoarea întreprinderii față de Ebitda de anul viitor, față de aproximativ 7.5 ori pentru cei doi rivali ai săi.

Nici Verizon și AT&T nu stau nemișcate. Ambele cheltuiesc foarte mult pe 5G, deși ambele sunt într-un dezavantaj de licență de spectru. Ei au fost cei mai buni cheltuitori la licitația C-band de anul trecut, licitand un total de aproape 70 de miliarde de dolari. Acel spectru de bandă medie va fi o parte cheie a rețelelor lor 5G, dar abia începe să devină disponibil în acest an și anul viitor. Între timp, companiile independente de analiză au evaluat în mod constant rețeaua 5G a T-Mobile înaintea Verizon sau AT&T.

Conducerea Verizon este încrezătoare că lansarea completă a spectrului de bandă C și densificarea suplimentară a rețelei lor mmWave de frecvență mai mare vor reduce decalajul de performanță 5G cu T-Mobile. La sfârșitul lunii iunie, Verizon a declarat că are 135 de milioane de americani acoperiți de banda C, crescând la cel puțin 175 de milioane până la sfârșitul anului. „Avem calea către o performanță foarte, foarte puternică a rețelei”, a declarat Matt Ellis, directorul financiar al Verizon, la apelul pentru veniturile din al doilea trimestru al companiei, la sfârșitul lunii iulie.

Alții, precum veteranul analist de telecomunicații Craig Moffett, nu sunt atât de siguri. „Verizon are o istorie de excelență în operațiunile lor de rețea, așa că cu siguranță nu este ceva pe care ar trebui să îl respingi din cap”, spune el. „Dar fizica este de partea lui T-Mobile.”

T-Mobile are, de asemenea, un punct de plecare atractiv pe partea sa. Sprijinit de liderul său 5G, managementul se concentrează pe creșterea cotei de piață în zonele rurale și în rândul clienților de afaceri, unde T-Mobile și Sprint au rămas în trecut în urma Verizon și AT&T. Există o pistă lungă pentru creșterea abonaților acolo: conducerea se așteaptă ca ponderea T-Mobile de clienți din mediul rural și de afaceri să crească la 20% până în 2025, de la adolescenți mici și, respectiv, cu o singură cifră ridicată.

Dar cel mai mare impuls pentru creșterea profitului ar putea veni pur și simplu din a nu face nimic. Conducerea T-Mobile a declarat în iulie că se așteaptă să se termine cu integrarea rețelei Sprint până la sfârșitul lunii septembrie – față de un obiectiv anterior de la sfârșitul anului 2022. Aceasta a fost cea mai costisitoare parte a integrării achiziției, implicând mutarea site-urilor de celule de la de la o rețea la alta, închiderea celor duplicate și tranziția foștilor abonați Sprint la rețeaua T-Mobile. Costurile legate de fuziune au fost de aproape 1.7 miliarde de dolari numai în trimestrul al doilea.

Odată ce aceste costuri sunt în oglinda retrovizoare, mărimea clienților T-Mobile și creșterea ARPU se vor transforma în fluxul de numerar gratuit, deschizând calea unui program masiv de răscumpărare de acțiuni care ar putea fi anunțat mai târziu în acest an.

Deutsche Telekom

(DTEGY) deține 48.4% din acțiuni, cu

SoftBank

(9434.Japonia) deținând 3%. Restul de 48.6% din capitalizarea de piață tranzacționabilă a T-Mobile este de aproximativ 90 de miliarde de dolari, față de un program potențial de răscumpărare de 60 de miliarde de dolari pe patru ani, conform recomandărilor de management. Asta e imens. Retragerea a două treimi din volumul acțiunilor va crește dramatic câștigul pe acțiune. Ca rezultat, analiştii de pe Wall Street se aşteaptă ca câştigurile T-Mobile să crească de patru ori, de la 2.41 USD în 2021 la 11.54 USD în 2025. Câştigurile pe acţiune ale Verizon şi AT&T sunt de aşteptat să fie practic neschimbate între 2021 şi 2025, potrivit FactSet.

Așadar, uitați de ușoară primă de evaluare a T-Mobile față de echivalenti sau de rularea sa recentă. Abia încep să reflecte traiectoria de creștere superioară și planurile de răscumpărare. T-Mobile rămâne cel mai bun pariu al unui investitor în telecomunicații.

Trimite un mesaj pentru Nicholas Jasinski la [e-mail protejat]