(Bloomberg) — Greg Becker s-a așezat într-un fotoliu roșu la o conferință numai pe invitație din Los Angeles săptămâna trecută, cu picioarele încrucișate, cu o mână tăiând aerul.
Cele mai citite de la Bloomberg
„Ne mândrim cu faptul că suntem cel mai bun partener financiar în cele mai dificile vremuri”, a declarat directorul executiv al SVB Financial Group la Upfront Summit-ul de pe 1 martie, cu o zi înainte ca firma sa să fie candidată pentru premiile Bank of the Year la o gală de la Londra.
Doar o săptămână mai târziu, totul s-a prăbușit.
Prăbușirea SVB în gestionarea judiciară a Federal Deposit Insurance Corp. a venit brusc vineri, după o perioadă frenetică de 44 de ore în care baza sa de clienți de lungă durată de startup-uri tehnologice a retras depozite. Dar soarta sa a fost pecetluită cu ani în urmă - în timpul apogeului maniei financiare care a cuprins America când a lovit pandemia.
Companiile susținute de capital de risc din SUA au strâns 330 de miliarde de dolari în 2021 – aproape dublând recordul anterior cu un an înainte. ETF-urile lui Cathie Wood erau în creștere, iar comercianții cu amănuntul de pe Reddit atacau fondurile speculative.
În mod crucial, Rezerva Federală a fixat ratele dobânzilor la minime fără precedent. Și, într-o schimbare radicală a cadrului său, a promis că le va menține acolo până când va vedea o inflație susținută cu mult peste 2% - un rezultat pe care nicio prognoză oficială nu l-a prognozat.
SVB a preluat zeci de miliarde de dolari de la clienții săi cu capital de risc și apoi, încrezător că ratele vor rămâne constante, a investit acești bani în obligațiuni pe termen mai lung.
Făcând acest lucru, a creat – și a intrat direct în – o capcană.
Becker și alți lideri ai instituției din Santa Clara, al doilea cel mai mare faliment al unei bănci americane din istorie, după Washington Mutual în 2008, vor trebui să țină seama de motivul pentru care nu au protejat-o de riscurile de a se satura de instabilitatea tinerilor întreprinderi tehnologice. depozite și din creșterile ratei dobânzii pe partea activelor.
Rămân, de asemenea, întrebări nesoluționate cu privire la modul în care SVB a reușit să-și navigheze în poziția precară în ultimele luni și dacă a greșit așteptând și eșuând să blocheze o injecție de capital de 2.25 miliarde de dolari înainte de a anunța public pierderile care și-au alarmat clienții.
Totuși, zeci de ani de scădere a ratelor dobânzilor care au început la începutul anilor 1980 – când SVB a fost fondat în urma unui joc de poker – au făcut ca profesioniștii pieței să sugereze că randamentele obligațiunilor ar putea crește fără a tulbura economia. După cum se dovedește, consumatorii americani se descurcă foarte bine, cu locuri de muncă din abundență.
Băncile, în special cele mai mici, care zboară sub radarul Fed, arată acum ca cele mai slabe verigi. SVB este cel mai extrem exemplu de până acum al modului în care Wall Street a fost orbit de dinamica economiei globale după șocul indus de Covid.
Investitorii nu așteaptă să afle ce instituție ar putea fi următoarea, indicele KBW Bank scăzând cel mai mult într-o săptămână din martie 2020.
La SVB, „exista un risc mare pe care și-l asumau că alte bănci nu ar face”, a spus Sarah Kunst, director general la fondul de capital de risc Cleo Capital. „Asta a fost în cele din urmă o parte din decesul lor.”
Bogați în numerar
În martie 2021, SVB a avut ceea ce ar putea fi considerată o problemă de invidiat: clienții săi aveau numerar în mare măsură.
Depozitele totale ale băncii au explodat mai mult în ultimele 12 luni, la aproximativ 124 de miliarde de dolari, de la 62 de miliarde de dolari, potrivit datelor compilate de Bloomberg. Această creștere de 100% a depășit cu mult o creștere de 24% la JPMorgan Chase & Co. și o creștere de 36.5% la First Republic Bank, o altă instituție din California.
„Întotdeauna le spun oamenilor că sunt încrezător că am cel mai bun loc de muncă de CEO al unei bănci din lume și poate unul dintre cele mai bune joburi de CEO”, a spus Becker într-un interviu Bloomberg TV din mai 2021.
Când a fost întrebat dacă recenta serie de venituri în creștere a băncii a fost sustenabilă, Becker, care s-a alăturat SVB în 1993, a zâmbit și a vorbit limbajul vizionarilor tehnologiei.
„Economia inovației este cel mai bun loc pentru a fi”, a spus el. „Suntem foarte norocoși să fim chiar în mijloc.”
Totuși, FDIC asigură doar depozite bancare de până la 250,000 USD – iar clienții SVB aveau mult mai mult. Asta însemna că o mare parte din banii ascunși la SVB nu erau asigurați: mai mult de 93% din depozitele interne la 31 decembrie, potrivit unui dosar de reglementare.
Pentru o vreme, acea expunere nu a stârnit semnale roșii. SVB a eliminat cu ușurință obstacolele de reglementare în evaluarea sănătății sale financiare.
Dar sub suprafață au existat pierderi severe ale obligațiunilor pe termen lung, acumulate în acea perioadă de creștere rapidă a depozitelor, care fuseseră în mare parte protejate de vedere datorită regulilor contabile. La sfârșitul anului 15, a avut pierderi la valoarea de piață de peste 2022 miliarde de dolari pentru titlurile deținute până la scadență, aproape echivalentul întregii sale capitaluri proprii de 16.2 miliarde de dolari.
Totuși, după rezultatele băncii pentru trimestrul al patrulea publicate în ianuarie, investitorii au fost optimi, un analist al Bank of America Corp. scriind că „s-ar putea să fi depășit punctul de presiune maximă”.
Curând a devenit clar că nu era cazul.
Punct dur
Într-o întâlnire de la sfârșitul săptămânii trecute, Moody's Investors Service a avut o veste proastă pentru SVB: pierderile nerealizate ale băncii au însemnat că aceasta se afla în risc serios de retrogradare a creditului, potențial de mai mult de un nivel, potrivit unei persoane familiarizate cu problema.
Asta a pus SVB într-un loc dificil. Pentru a-și consolida bilanțul, ar trebui să descarce o mare parte din investițiile sale în obligațiuni cu pierdere pentru a-și crește lichiditatea - potențial sperierea deponenților. Dar a fi lovit și a fi lovit cu un downgrade cu mai multe crestături ar putea declanșa un exod similar.
SVB, împreună cu consilierul său, Goldman Sachs Group Inc., au decis în cele din urmă să vândă portofoliul și să anunțe o tranzacție cu acțiuni de 2.25 miliarde de dolari, a spus persoana, care a cerut anonimatul pentru a discuta deliberările interne. Oricum a fost retrogradat de Moody's miercuri.
La acea vreme, marile fonduri mutuale și fondurile speculative au indicat interes pentru a ocupa poziții considerabile în acțiuni, a spus persoana.
Adică, până și-au dat seama cât de repede banca hemoragiază depozitele, care s-au înrăutățit doar joi, după ce o serie de firme de capital de risc proeminente, inclusiv Fondul Fondatorilor lui Peter Thiel, sfătuiau companiile din portofoliu să tragă bani ca măsură de precauție.
"Stai calm"
Cam în aceeași oră, joi după-amiază, SVB a contactat cei mai mari clienți ai săi, subliniind că este bine capitalizat, are un bilanț de înaltă calitate și „lichiditate și flexibilitate ample”, potrivit unui memoriu vizualizat de Bloomberg. Becker a avut o conferință telefonică în care le-a îndemnat pe oameni „să rămână calmi”.
Dar erau deja prea târziu.
SVB „ar fi trebuit să acorde atenție elementelor de bază ale activității bancare: că deponenții similari vor merge în moduri similare în același timp”, a spus Daniel Cohen, fostul președinte al The Bancorp. „Bancherii supraestimează întotdeauna loialitatea clienților lor”.
Un vicepreședinte, într-un apel cu un client al unei companii publice, părea să respecte un scenariu și nu a oferit informații noi, potrivit unei persoane la apel.
Clientul respectiv a decis să-și mute o parte din numerar la JPMorgan pentru a diversifica activele joi; Tranzacția a durat două ore pentru a naviga pe site-ul SVB și este încă marcată ca „procesare”.
Același client a încercat să mute o sumă mai mare vineri dimineață, dar nicio încercare de a transfera banii nu a funcționat, a spus persoana.
Colaps rapid
Prăbușirea de vineri s-a produs în câteva ore. SVB a renunțat la creșterea planificată a acțiunilor după ce acțiunile au scăzut cu peste 60% joi. Până în acel moment, autoritățile de reglementare din SUA au ajuns la birourile băncii din California.
SVB „nu avea nici atât de mult capital ca o instituție pe care riscantul ar fi trebuit să-l aibă”, a declarat William Isaac, fostul președinte al FDIC din 1981 până în 1985, într-un interviu telefonic de vineri. „Odată ce a început, nu a existat nicio oprire. Și de aceea au trebuit să o închidă.”
Înainte de amiază, la New York, Departamentul de Protecție Financiară și Inovare din California a închis SVB și a numit FDIC drept administrator. A spus că biroul principal și toate sucursalele se vor redeschide luni.
Până atunci, obiectivul SVB este să găsească un cumpărător și să finalizeze o afacere, chiar dacă aceasta necesită vânzarea fragmentată a activelor companiei, potrivit unei persoane familiarizate cu problema.
Între timp, fondatorii startup-urilor se îngrijorează dacă vor putea să facă salarii. FDIC a spus că deponenții asigurați vor avea acces la fondurile lor până cel târziu luni dimineață.
Suma depozitelor SVB care depășește plafonul de asigurare de 250,000 USD: „nedeterminat”.
– Cu asistență din partea lui Sridhar Natarajan, Sarah Frier, Crystal Tse, Amelia Pollard, Max Reyes, Gillian Tan, Max Abelson, Sonali Basak, Jenny Surane și Kailey Leinz.
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html