Summers, Blanchard Spar peste nivelul pe termen lung al ratelor dobânzii

(Bloomberg) — Fostul secretar al Trezoreriei Lawrence Summers a preluat conducerea, în timp ce fostul economist șef al Fondului Monetar Internațional, Olivier Blanchard, a luat-o marți într-o dezbatere bună despre nivelul ratelor dobânzilor pe termen lung.

Cele mai citite de la Bloomberg

În timp ce Summers a spus că se așteaptă ca ratele să fie substanțial mai mari în medie în anii următori, Blanchard a fost mai păzit cu privire la unde se vor stabili după ce inflația este învinsă.

Cei doi economiști de top – și colaboratori ocazionali în cercetare – au vorbit la un webinar sponsorizat de Institutul Peterson pentru Economie Internațională. Ei au fost de acord că este puțin probabil ca ratele să revină la minimele observate înainte de pandemie, când erau la zero sau aproape de zero, sau chiar sub acest nivel în unele țări. Acest lucru se datorează în parte creșterii datoriilor și deficitelor guvernamentale.

Acolo unde ratele se stabilesc în timp are ramificații pe scară largă pentru orice, de la piețele bursiere și imobiliare până la politica monetară și fiscală.

În centrul dezbaterii se află ceva pe care economiștii îl numesc R* – pronunțat „r-star” – care este rata pe termen scurt ajustată în funcție de inflație, care este neutră pentru economie, nici împingând-o înainte, nici reținând-o.

Luarea lui Powell

Președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, a atins marți rata neutră, în timpul unei audieri la Comitetul bancar al Senatului.

„Se schimbă în timp – acesta este lucrul cu aceste variabile importante din economie”, a spus Powell. După ani de scădere a ratelor neutre în întreaga lume, acum „avem acest șoc – o serie de șocuri – asociat cu pandemia”, a spus el. „Se ridică întrebarea: Unde este rata neutră? — Sincer, nu știm.”

Povestea continuă

Încorporate în proiecțiile lor trimestriale, previziunile oficialilor Fed includ o estimare implicită a ratei neutre, comparând previziunile lor pentru rata de referință a politicii pe termen lung și rata inflației pe termen lung.

Factorii politici stabilesc în prezent această rată reală la doar jumătate de punct procentual, după un deceniu în urma crizei financiare din 2007-09, în care creșterea economică a fost în mare parte lenta, în ciuda costurilor scăzute ale împrumuturilor.

Ratele mai mari ar crește costurile de împrumut pentru cumpărătorii de case și guvernul federal și ar reduce atractivitatea deținerii de acțiuni, spre deosebire de obligațiuni.

În timp ce Summers și Blanchard au făcut tot posibilul pentru a minimiza diferențele dintre ei, au apărut unele divergențe.

Blanchard, care este coleg senior la Peterson, a susținut că o populație în vârstă care trăiește mai mult va economisi mai mult, punând presiune în scădere asupra ratelor dobânzilor. Profesorul de la Universitatea Harvard Summers nu era convins că așa va fi.

Summers, care este un colaborator plătit la Bloomberg Television, a văzut, de asemenea, mai multe posibilități decât Blanchard pentru creșterea împrumuturilor guvernamentale în viitor, parțial pentru a finanța creșterea cheltuielilor pentru apărare. Acest lucru ar tinde să împingă ratele dobânzilor în sus.

Summers a sugerat la un moment dat că rata neutră reală ar putea fi în intervalul de 1.5% până la 2% în viitor - o propunere la care Blanchard în special nu s-a semnat atunci când i s-a cerut să răspundă.

Cele mai citite din Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP