Dintr-o dată, toată lumea caută alternative la dolarul american

(Bloomberg) – Regele Dolar se confruntă cu o revoltă.

Cele mai citite de la Bloomberg

Sătu de un bilet verde prea puternic și nou armat, unele dintre cele mai mari economii ale lumii explorează modalități de a ocoli moneda SUA.

Națiunile mai mici, inclusiv cel puțin o duzină din Asia, experimentează, de asemenea, dedolarizarea. Iar corporațiile din întreaga lume își vând o parte fără precedent a datoriei în monede locale, temându-se de puterea suplimentară a dolarului.

Nimeni nu spune că biletul verde va fi detronat în curând din domnia sa ca principal mijloc de schimb. Apelurile pentru „dolarul de vârf” s-au dovedit de multe ori premature. Dar nu cu mult timp în urmă era aproape de neconceput pentru țări să exploreze mecanisme de plată care ocoliau moneda SUA sau rețeaua SWIFT care stă la baza sistemului financiar global.

Acum, puterea absolută a dolarului, utilizarea lui sub președintele Joe Biden pentru a impune sancțiuni împotriva Rusiei în acest an și noile inovații tehnologice încurajează împreună națiunile să înceapă să-și scadă hegemonia. Oficialii Trezoreriei au refuzat să comenteze aceste evoluții.

„Administrația Biden a făcut o eroare în armonizarea dolarului american și a sistemului global de plăți”, a scris săptămâna trecută John Mauldin, un strateg de investiții și președinte al Millennium Wave Advisors cu mai mult de trei decenii de experiență pe piețe. „Aceasta va forța investitorii și națiunile din afara SUA să-și diversifice participațiile în afara refugiului tradițional sigur al SUA”.

Plățile Bilaterale

Planurile deja în desfășurare în Rusia și China de a-și promova monedele pentru plăți internaționale, inclusiv prin utilizarea tehnologiilor blockchain, s-au accelerat rapid după invazia Ucrainei. Rusia, de exemplu, a început să caute remunerații pentru livrările de energie în ruble.

Povestea continuă

În curând, oameni ca Bangladesh, Kazahstan și Laos au intensificat, de asemenea, negocierile cu China pentru a spori utilizarea yuanului. India a început să vorbească mai tare despre internaționalizarea rupiei și chiar în această lună a început să asigure un mecanism de plată bilateral cu Emiratele Arabe Unite.

Progresul pare însă a fi lent. Conturile în yuani nu au câștigat acțiune în Bangladesh, de exemplu, din cauza deficitului comercial mare al națiunii cu China. „Bangladesh a încercat să urmărească dedolarizarea în comerțul cu China, dar fluxul este aproape unilateral”, a declarat Salim Afzal Shawon, șeful de cercetare la BRAC EPL Stock Brokerage Ltd, cu sediul în Dhaka.

Un factor major al acestor planuri a fost decizia SUA și a Europei de a separa Rusia de sistemul global de mesagerie financiară cunoscut sub numele de SWIFT. Acțiunea, descrisă drept „armă nucleară financiară” de către francezi, a lăsat majoritatea băncilor ruse importante înstrăinate de o rețea care facilitează zeci de milioane de tranzacții în fiecare zi, forțându-le să se sprijine în schimb pe propria lor versiune, mult mai mică.

Asta a avut două implicații. În primul rând, sancțiunile SUA împotriva Rusiei au aprins îngrijorarea că dolarul ar putea deveni mai permanent un instrument politic deschis - o preocupare împărtășită în special de China, dar și dincolo de Beijing și Moscova. India, de exemplu, și-a dezvoltat propriul sistem de plăți, care ar imita parțial SWIFT.

În al doilea rând, decizia SUA de a folosi moneda ca parte a unei forme mai agresive de acțiune economică pune o presiune suplimentară asupra economiilor din Asia pentru a alege partea. Fără un sistem de plăți alternativ, aceștia ar risca să fie obligați să respecte sau să aplice sancțiunile cu care ar putea să nu fie de acord – și să piardă din comerțul cu partenerii cheie.

„Factorul de complicare a acestui ciclu este valul de sancțiuni și confiscări asupra deținerilor în USD”, a declarat Taimur Baig, director general și economist șef la DBS Group Research din Singapore. „Având în vedere acest context, pașii regionali pentru a reduce dependența de USD nu sunt surprinzătoare.”

Așa cum oficialii din Asia nu doresc să aleagă un câștigător în luptele dintre SUA și China și ar prefera să păstreze relațiile cu ambele, sancțiunile americane asupra Rusiei împing guvernele să meargă pe drumul lor. Uneori, acțiunea are un ton politic sau naționalist - inclusiv resentimente față de presiunile occidentale de a adopta sancțiuni împotriva Rusiei.

Moscova a încercat să convingă India să folosească un sistem alternativ pentru a menține tranzacțiile în mișcare. Purtătorul de cuvânt al juntei din Myanmar a spus că dolarul a fost folosit pentru a „a intimida națiunile mai mici”. Și țările din Asia de Sud-Est au indicat episodul ca un motiv pentru a tranzacționa mai mult în monede locale.

„Sancțiunile fac mai dificil – prin proiectare – țărilor și companiilor să rămână neutre în confruntările geopolitice”, a declarat Jonathan Wood, șeful analizei globale a riscurilor la Control Risks. „Țările vor continua să cântărească relațiile economice și strategice. Companiile sunt prinse mai mult ca oricând în focul încrucișat și se confruntă cu obligații de conformitate din ce în ce mai complexe și cu alte presiuni conflictuale.”

Nu doar sancțiunile ajută la accelerarea tendinței de dedolarizare. Câștigurile vertiginoase ale monedei americane i-au făcut și pe oficialii asiatici mai agresivi în încercările lor de diversificare.

Dolarul s-a consolidat cu aproximativ 7% în acest an, pe drumul spre cel mai mare avans anual din 2015, potrivit unui indice Bloomberg al dolarului. Indicatorul a atins un nivel record în septembrie, deoarece aprecierea dolarului a trimis totul, de la lira sterlină până la rupia indiană, la minime istorice.

Durere de cap uriașă

Puterea dolarului este o mare durere de cap pentru națiunile asiatice, care au văzut creșterea prețurilor la achizițiile alimentare, înrăutățirea sarcinilor de rambursare a datoriilor și adâncirea sărăciei.

Sri Lanka este un exemplu în acest sens, care nu își achită datoria în dolari pentru prima dată, deoarece un bilet verde în creștere a paralizat capacitatea națiunii de a plăti. Oficialii vietnamezi au dat vina la un moment dat aprecierii dolarului pentru luptele de aprovizionare cu combustibil.

Prin urmare, mișcări precum acordul Indiei cu Emiratele Arabe Unite, care accelerează o campanie de lungă durată de a tranzacționa mai multe în rupie și de a stabili acorduri de reglementare comercială care ocolesc moneda SUA.

Între timp, vânzările de obligațiuni în dolari ale companiilor nefinanciare au scăzut la un nivel record de 37% din totalul global în 2022. Acestea au reprezentat mai mult de 50% din datoriile vândute într-un an de mai multe ori în ultimul deceniu. .

Deși toate aceste măsuri pot avea un impact limitat pe piață pe termen scurt, rezultatul final poate fi o eventuală slăbire a cererii pentru dolar. Dolarul canadian și acțiunile yuanului chinez din toate tranzacțiile valutare, de exemplu, cresc deja încet.

Progresul tehnologic este un alt factor care facilitează eforturile de îndepărtare de dolari.

Mai multe economii reduc utilizarea dolarului ca un produs secundar al eforturilor de a construi noi rețele de plăți – o campanie care precede creșterea dolarului verde. Malaezia, Indonezia, Singapore și Thailanda au înființat sisteme pentru tranzacții între ele în monedele lor locale, mai degrabă decât în ​​dolar. Taiwanezii pot plăti cu un sistem de coduri QR care este conectat cu Japonia.

În total, eforturile îndepărtează impulsul de un sistem condus de Occident, care a fost piatra de temelie pentru finanțele globale de mai bine de jumătate de secol. Ceea ce apare este o structură pe trei niveluri, cu dolarul încă foarte mult în vârf, dar căile bilaterale de plată în creștere și sfere alternative, cum ar fi yuanul, care încearcă să profite de orice potențială supraapreciere a SUA.

Și pentru toată agitația și acțiunea care se desfășoară, este puțin probabil ca poziția dominantă a dolarului să fie contestată în curând. Puterea și dimensiunea economiei SUA rămân necontestate, trezoreriile sunt încă una dintre cele mai sigure modalități de stocare a capitalului, iar dolarul reprezintă partea leului din rezervele valutare.

Cota renminbi din toate tranzacțiile cu valută, de exemplu, poate să fi urcat la 7%, dar dolarul reprezintă încă o parte din 88% din astfel de tranzacții.

„Este foarte greu să concurezi pe frontul fiat – îi avem pe ruși care fac asta forțând folosirea rublelor, și există prudență și cu yuanul”, a spus George Boubouras, veteran de trei decenii pe piețe și șef de cercetare la fondul speculativ. K2 Asset Management în Melbourne. „La sfârșitul zilei, investitorii încă preferă activele lichide și, în acest sens, nimic nu poate înlocui dolarul.”

Cu toate acestea, combinația de îndepărtari de dolar reprezintă o provocare pentru ceea ce ministrul francez de Finanțe Valéry Giscard d'Estaing a descris celebrul drept „privilegiul exorbitant” de care se bucură SUA. Termenul, pe care l-a inventat în anii 1960, descrie modul în care hegemonia dolarului verde protejează SUA de riscul cursului de schimb și proiectează puterea economică a națiunii.

Și ar putea testa în cele din urmă întregul model Bretton Woods, un sistem care a stabilit dolarul drept lider în ordinea monetară, care a fost negociat la un hotel dintr-un oraș somnoros din New Hampshire la sfârșitul celui de-al Doilea Război Mondial.

Ultimele eforturi „indică faptul că platforma globală de comerț și decontare pe care am folosit-o de zeci de ani ar putea să înceapă să se fractureze”, a declarat Homin Lee, macrostrategist Asia la Lombard Odier din Hong Kong, a cărei firmă supraveghează echivalentul a 66 de miliarde de dolari. .

„Întreaga rețea care s-a născut din sistemul Bretton Woods — piața eurodolarului în anii 1970 și apoi dereglementarea financiară și regimul ratelor flotante din anii 1980 — această platformă pe care am dezvoltat-o ​​până acum poate începe să se schimbe într-un mod mai mult. simț fundamental”, a spus Lee.

Lecție valoroasă

Rezultatul net: King Dollar s-ar putea să domnească în continuare suprem în deceniile următoare, dar impulsul de consolidare a tranzacțiilor în valute alternative nu arată niciun semn de încetinire – mai ales dacă wild card-urile geopolitice continuă să convingă oficialii să meargă pe drumul lor.

Iar disponibilitatea guvernului SUA de a-și folosi moneda în lupte geopolitice i-ar putea slăbi în mod ironic capacitatea de a urma astfel de metode la fel de eficient în viitor.

„Războiul din Ucraina și sancțiunile împotriva Rusiei vor oferi o lecție foarte valoroasă”, a declarat luna trecută ministrul indonezian de finanțe, Sri Mulyani Indrawati, la Bloomberg CEO Forum, în marginea reuniunilor G-20 de la Bali.

„Multe țări simt că pot face tranzacții direct – bilateral – folosind monedele lor locale, ceea ce cred că este bine pentru lume să aibă o utilizare mult mai echilibrată a monedelor și a sistemelor de plată.”

– Cu asistență din partea Finbarr Flynn, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette Rodrigues și Arun Devnath.

(Adaugă comentariu de la broker în al nouălea paragraf)

Cele mai citite din Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP