Cu succes în China, contabilul american caută o nouă creștere în Asia de Sud-Est

La cinci ani de facultate, în 1983, contabilul din New York Drew Bernstein a făcut pasul ca antreprenor alături de prietenul din copilărie Neil Pinchuk la momentul oportun. Înființarea Bernstein & Pinchuk LLP a precedat un boom stoc care a adus clienți acasă și extinderea internațională timpurie în Europa.

Douăzeci de ani mai târziu, pe fondul creșterii timpurii a numărului de listări din SUA de către companiile chineze și a legăturilor calde de atunci între cele două țări, Bernstein a zburat în nord-estul Chinei pentru a întâlni un potențial client de la o proprietate privată care dorea să devină public. Acolo, și-a amintit Bernstein, a avut „hubris” să creadă că era gata să efectueze audituri contabile într-o țară aflată încă într-o tranziție dezordonată de la vremurile sale maoiste către o economie globalizată axată pe piață.

A dat roade. Bernstein & Pinchuk a transformat partea din China a afacerii într-o societate mixtă cu Marcum LLP în 2011. Acum, MBP, firma combinată care este copreședintă Bernstein, are aproape 200 de oameni care lucrează în China continentală, inclusiv șase parteneri în cinci orașe care reprezintă un exemplu de succes antreprenorial american în țară.

Totuși, vremurile se schimbă. Geopolitica, combinată cu incertitudinile de reglementare din China și SUA, au încetinit cotarile cândva în expansiune din New York și Nasdaq de către companiile în creștere pe continent, cum ar fi Alibaba, JD.com și Netease. Deși planurile dezvăluite marți pentru o listă SPAC (sau companie de achiziție cu scop special) de către grupul Lanvin de la Fosun International, cu sediul în Shanghai, ar avea o valoare mai mare de 1 miliard de dolari, fluxul recent de IPO-uri din China în SUA a fost slab. Meihua International Medical Technologies a strâns doar 36 de milioane de dolari înainte de a începe tranzacționarea pe Nasdaq în februarie, prima listă din China din octombrie.

Bernstein, acum în vârstă de 65 de ani, a stabilit o nouă țintă de afaceri: Asia de Sud-Est. MBP plănuiește să deschidă un birou în luna mai în Singapore, ca o rampă de lansare către o regiune în creștere care include și Indonezia, Filipine, Vietnam și Malaezia. Zona este o „parte a lumii foarte ignorată”, în special în SUA, crede Bernstein. „Cred că suntem la început, pentru că lucrurile încep să se alinieze.”

Ce se aliniază? În primul rând, creșterea PIB-ului – cel puțin din februarie, înainte ca invazia brutală a Ucrainei de către Rusia să șocheze lumea. „Prognoza noastră pentru Asia în curs de dezvoltare este că creșterea economică va fi de 5.3% în 2022”, a declarat, la 1 februarie, economistul șef al Băncii Asiatice de Dezvoltare Albert Park. „Considerăm că aceasta este o redresare constantă după pandemie și este susținută de progresul ratelor de vaccinare. și controlul bolii Covid-19.”

Un alt potențial plus pentru Singapore, principalul centru financiar al Asiei de Sud-Est, este un interes diminuat în rândul companiilor străine față de rivalul regional de servicii financiare din Hong Kong. Potrivit unui sondaj publicat de Camera Europeană de Comerț din Hong Kong, miercuri, un sfert dintre respondenți au planificat să se mute „complet” din Hong Kong în următoarele 12 luni, având în vedere restricțiile actuale legate de Covid-19, iar 24% plănuiesc să se mute parțial. Peste 50% au spus că au probleme în recrutarea personalului de peste mări. Investitorii internaționali sunt, de asemenea, îngrijorați de consecințele din relațiile strânse ale Chinei cu Moscova după războiul din Ucraina, retrăgând bani din acțiunile Chinei la o scară „fără precedent” de la sfârșitul lunii februarie, a raportat astăzi Bloomberg, citând Institutul de Finanțe Internaționale.

Un alt avantaj atât pentru Singapore, cât și pentru Asia de Sud-Est pentru Bernstein: experiența sa cu numărul tot mai mare de SPAC. MBP a lucrat la „zeci” de tranzacții SPAC în SUA în ultimii ani și vede că capitalul occidental caută să se asocieze cu companii în creștere din Asia de Sud-Est prin combinații SPAC care ar putea tranzacționa în New York sau bursele asiatice. „Aveți (aproximativ) 500 de SPAC-uri acolo (în SUA), care caută ținte și companii de valoare”, a spus Bernstein. SPAC-urile și alți investitori internaționali care urmăresc perspectivele din Asia de Sud-Est vor fi gata să ofere sume relativ mari de capital care altfel nu ar fi neapărat atât de ușor accesibile antreprenorilor locali de acolo, crede el.

Deși bursele asiatice au acceptat mai încet SPAC-urile decât SUA, Bernstein vede că evoluează cu o reglementare îmbunătățită. „Nu există nicio îndoială în mintea mea că vedeți atât Hong Kong-ul, cât și Singapore recunoscând valoarea unui SPAC ca instrument de strângere de capital”, a spus el. „Piața SPAC din Asia este în stadii incipiente chiar acum.”

Potențialul Singapore iese în evidență și mai mult pentru Bernstein datorită experienței îndelungate și a legăturilor internaționale ale Bursei din Singapore și a deschiderii Singapore către imigranții de afaceri. Topul celor mai bogați 10 de pe Lista miliardarilor Forbes din 2021 cu cetățenie singaporeană este presărat cu membri din China Mare, inclusiv Zhang Yong, președintele lanțului de restaurante Haidilao; Li Xiting, președintele Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics; Forrest Li, fondatorul companiei de comerț electronic Sea, Shu Ping, co-fondatorul Haidilao; și Jason Chang, președintele Advanced Semiconductor Engineering.

Bernstein vede, de asemenea, în Singapore un centru tehnologic cu un potențial asemănător cu Israelul, cu talentul său propriu și capacitatea de a atrage străini pe țărmurile sale. Firma de transport cu sediul în Singapore, Grab, de exemplu, a debutat pe Nasdaq în decembrie, după ce a fuzionat cu Altimeter Growth în cea mai mare listă din Asia de Sud-Est și acord SPAC de până acum. Acea listare a fost un dezastru pentru investitori până acum, pierzând peste 70% din valoarea sa de atunci.

Dincolo de tehnologie, companiile care se adresează consumatorilor cu un venit disponibil în creștere vor atrage și investitorii occidentali, crede el. „Când cineva care câștigă 4,000 de dolari pe an își dublează venitul, 100% din acesta se întoarce în economie.” Indonezia, bazată pe populația sa mare de peste 275 de milioane, este „de departe numărul unu, lăsând deoparte Singapore” în potențialul de creștere pentru MBP, crede el, urmată de Filipine, Vietnam și Malaezia.

Ce urmează pentru listele de peste mări ale Chinei? Recentul impuls al Chinei de a încuraja redistribuirea veniturilor printr-o „prosperitate comună” ar putea limita atractia țării pentru antreprenori dacă este dus prea departe, consideră Bernstein. Limitările privind „cine” poate reuși, „cât” pot face, iar fluxurile globale de informații pot fi „un efort provocator” pentru planificatorii care doresc să crească economia pe termen lung, a spus el.

Între timp, incertitudinile de reglementare atât din SUA, cât și din China încetinesc cotările în străinătate ale companiilor chineze. „Atât SUA, cât și China au stabilit reguli, iar piața nu este clar cum vor fi aplicate regulile”, a spus el. Acestea includ praguri pentru revizuirea guvernamentală de către China și pentru cerințele de dezvăluire contabilă de către Securities and Exchange Commission. „Într-un fel, piețele vor obliga oamenii să stabilească reguli clare”, a spus Bernstein. „Un lucru de care sunt sigur despre China este că au fost întotdeauna foarte clare cu privire la ceea ce vor să facă și incredibil de neclare cu privire la detaliile despre cum se face. Și asta nu este diferit.”

În cele din urmă, totuși, părțile SUA și China se vor reuni pentru a stabili reguli de contabilitate convenite pentru a facilita listările, prezice el. „Descriu China și SUA ca fiind într-o căsătorie de 50 de ani, ceea ce este exact ceea ce a fost. Și într-o căsnicie de 50 de ani, sunt momente foarte bune și momente foarte proaste. Dar la sfârșitul zilei, așa cum spun întotdeauna, motivul pentru care nimeni nu a divorțat este pentru că nu și-a putut permite.”

MBP, deși mai mic decât cei patru mari contabili – Deloitte, Pricewaterhouse, EY și KPMG, consideră că experiența sa îndelungată cu listările din SUA de către companiile din China oferă valoare clienților din Asia de Sud-Est pentru afacerile locale care caută capital internațional, investitorii occidentali care caută afaceri pentru a pune bani. în și chiar companiile din China continentală care doresc să se extindă în regiune.

„Când intru într-o piață, intru doar pentru că simt că pot adăuga valoare. Nu mă duc acolo să fac același lucru pe care îl fac toți ceilalți. O să o fac mai bine și o să ies în frunte, pentru că de fiecare dată când faci asta, singurul lucru care se întâmplă este să ajungi în mijlocul haitei.”

Vizitând recent Singapore, el a spus că se simte ca și cum ar fi în China acum două decenii. „Când am început în China acum 20 de ani, mă uitam pe fereastră și nu știam unde este ceva. Nu am avut angajati acolo. Aveam telefonul meu mobil. Nu știu de unde urma să vină afacerea – chiar și astăzi.”

Și așa, a continuat el, „Acesta este locul în care lucrurile par să indice”, în Asia de Sud-Est. „Nu este că (Asia de Sud-Est) va înlocui China. Nimic nu va înlocui China, pentru că nimic nu are dimensiunea, amploarea și adâncimea Chinei. Dar având în vedere natura cel puțin a ceea ce fac și lucrez pe piețele emergente, nu poți ignora ce se întâmplă doar sub nasul tău.”

A se vedea postarea aferentă:

Cei mai bogați din China, care se îmbogățesc, dar se confruntă cu îmbătrânirea și tranzițiile familiale

@rflannerychina