Piața puternică a muncii se pretează la mai multe creșteri ale Fed, dar nu pentru mult timp

Numerele uimitoare ale locurilor de muncă de vineri – care continuă să-l lovească din parc – înseamnă că, indiferent cât de des Wall Street se vorbește de o pauză a ratei Fed, nu se va întâmpla prea curând. Cu excepția unei prăbușiri a prețurilor mărfurilor, inflația va trebui să scadă la 5% înainte ca Fed să bată frâna.

„Fed va urî acest set de cifre”, spune Brian McCarthy, șeful companiei de cercetare investițională Macrolens din Stamford, Connecticut. „Statele de plată din ianuarie sunt întotdeauna neplăcute din cauza revizuirilor anuale și a unei ajustări sezoniere extreme, dar atât cu câștigurile pe oră, cât și cu orele lucrate. De asemenea, arătând mult mai robust decât am fost făcuți să credem luna trecută, nu se poate nega o imagine a forței continue pe piața muncii, care este în contradicție cu un flux adunat de anunțuri de concediere.”

Rezerva Federală a majorat deja ratele dobânzilor cu un sfert de punct săptămâna aceasta a opta excursie din martie. Aceste creșteri, desigur, ar putea ajuta la încetinirea economiei. Între timp, piața muncii nu semnalează nicio încetinire.

A spus un participant pe piață despre Numerele Biroului de Statistică a Muncii astăzi: „lectura a fost atât de bună încât a trebuit să o verificăm de două ori pentru a ne asigura că nu era nimic în neregulă acolo. Piața muncii din SUA nu este doar puternică, ci și robustă, iar preocupările legate de recesiuni sunt inutile.”

Investitorii știu că Fed-ul ar putea adopta o politică monetară mai agresivă decât și-ar dori din cauza pieței muncii. Pentru ei, când toată lumea lucrează, toată lumea cheltuiește bani pe lucruri precum pui și benzină, iar inflația crește. Pentru Wall Street, creditul ieftin este bun pentru tranzacțiile cu efect de levier, iar Wall Street încă iubește tranzacțiile cu efect de levier, în ciuda fiasco-ului din 2008. În plus, companiile păreau să nu fi avut probleme majore cu creșterea ratelor și ratele ipotecare au scăzut.

Rate mai mari = economie mai lentă?

Costul mai mare al capitalului nu a dus la nicio încetinire semnificativă a economiei SUA. Creșterea PIB-ului american depășește UE, iar șomajul este la cel mai scăzut nivel de la sfârșitul anilor 1960.

Dar miercuri dimineață, fostul economist al Fed din New York, Arturo Estrella, a postat pe Twitter „#Alerta de recesiune” pe pagina sa de Twitter, arătând un grafic al inversării curbei randamentelor care a început la mijlocul lunii octombrie și continuă până în prezent. Toată lumea iubește un nenorocit, nu?

Graficele sugerează că o recesiune se profilează. Potrivit propriului model cantitativ al Estrella, șansele de recesiune erau de 99% înainte de înăsprirea Fed de la 1 februarie.

Aceasta nu este o viziune de consens, chiar dacă graficele inversate de genul acesta vor da întotdeauna să sune clopotele de alarmă de recesiune.

Alții conectați la Twitter financiar au văzut tipi spunând că, dacă aceasta este o recesiune, aceasta este o recesiune destul de bună. Cu alte cuvinte, dacă va exista o recesiune, acesta este genul pe care îl doriți.

Președintele Fed, Jerome Powell, a declarat săptămâna aceasta că este încă îngrijorat de inflație, dar este gata să acționeze dacă inflația scade mai mult decât se aștepta. Inflația rulantă pe douăsprezece luni este 6.5% din 12 ianuarie. A fost peste 8.5% la sfârșitul anului trecut.

Un dolar mai slab a ajutat. Dolarul mai slab pare să fie calea de alunecare prin care Fed speră să atingă o aterizare slabă și să nu lovească o recesiune reală.

„Dacă Fed este la doar câteva luni distanță de o pauză și la câteva trimestre de reducerea ratelor dobânzilor, este posibil ca încetinirea așteptată să nu fie cu mult mai rea decât ceea ce a experimentat economia în primele câteva luni ale recesiunii care a început la sfârșitul anului 2007, ” spune Vladimir Signorelli, șeful Bretton Woods Research, o firmă de cercetare a macroinvestitorilor din Long Valley, New Jersey.

Un scenariu de aterizare slabă - în care economia încetinește la 4.8% șomajul de la aproximativ 3.5% astăzi - va cere Fed să reducă ratele dobânzilor înainte de sfârșitul anului și probabil chiar mai repede decât au fost majorate. Dacă continuă să crească ratele pe măsură ce șomajul crește, economia ar putea scăpa de ei.

Există și alte părți mobile. Dacă războiul din Ucraina ajunge la o soluție diplomatică până la jumătatea anului, un scenariu de aterizare moale este, de asemenea, mai realist, deoarece dolarul se întărește din cauza unei mai mari stabilități geopolitice. Investitorii străini vor cumpăra acțiuni din SUA, sporind puterea dolarului.

Unele companii mi-au spus săptămâna aceasta că depozitele lor sunt pline, dar comenzile încetinesc. Cea mai mare parte a umplerii se datorează problemelor lanțului de aprovizionare din 2021 cauzate de restricțiile politicii pandemice. Politica Chinei Zero Covid de blocări din nou, din nou oprite i-a făcut pe toată lumea să facă provizii. Cozile lungi la porturi s-au terminat însă. Rezervările de mărfuri maritime sunt o fracțiune din ceea ce erau în urmă cu doar șapte luni, după cum a scris în ea reporterul de transport maritim Lori LaRocco. Coloana Valuri de marfă în această dimineaţă.

S-ar putea să vedem că inflația scădea mai repede decât era de așteptat, până la urmă.

Din cauza asta…

„Credem că vom începe să vedem reduceri ale ratelor în următoarele șase până la 12 luni”, prezice Signorelli.