Pentru prima dată în ultimii ani, consilierii axați pe evaluare au cu ce să se laude pe măsură ce se apropie de sfârșitul anului.
Această perioadă de sfârșit de an este atunci când este tradițional să revizuim previziunile anului anterior, să sărbătorim succesele și să evaluăm ce a mers prost cu eșecurile.
Acum un an, am raportat că modelele de evaluare cu cele mai bune palmares au ajuns la concluzia că bursa este extrem de supraevaluată. S&P 500
SPX,
-0.03%
a scăzut cu 18% de atunci, iar indicele compozit Nasdaq orientat spre tehnologie
COMP,
-0.52%
este în scădere cu 29%.
Ar fi prematur ca consilierii care folosesc aceste modele să-și deschidă sticlele de șampanie. Au avertizat de ani de zile despre o piață urs iminentă, iar până anul acesta s-au înșelat.
În anii precedenți, aceștia s-au apărat argumentând că modelele de evaluare nu sunt indicatori pe termen scurt și, în schimb, trebuie evaluate pe termen lung. Nu este corect ca ei acum, în urma unui an calendaristic care a urmat în sfârșit scenariul lor de urs prezis, să se concentreze brusc pe termen scurt.
Exercițiul mai sincer din punct de vedere intelectual este de a reaminti tuturor că modelele de evaluare au puțină putere de predicție, dacă există, la orizontul de un an. În măsura în care palmaresele lor sunt impresionante, este peste orizonturi de timp mult mai lungi, cum ar fi un deceniu.
Graficul însoțitor arată, pentru cele opt modele de evaluare pe care le monitorizez în mod regulat în această coloană, ceea ce au prognozat cu un deceniu în urmă. (Vă rugăm să vedeți mai jos.) În medie, au estimat că S&P 500 va produce un randament ajustat pentru inflație și ajustat pentru dividende de 5.2% de atunci până astăzi.
Dau acelei predicții medii o notă de trecere. Pe de o parte, acesta a fost semnificativ mai mic decât rentabilitatea totală reală anualizată de 9.7% pe care o producea de fapt bursa de atunci și până în prezent.
Pe de altă parte, aceste modele prognozează corect că acțiunile ar depăși cu mult obligațiunile. Acum un deceniu, Trezorerie pe 10 ani
TMUBMUSD10Y,
3.687%
au fost proiectate să producă un randament total real anualizat negativ de 0.7% în deceniul următor, pe baza randamentului lor actual și a ratei de rentabilitate pe 10 ani care a predominat atunci. După cum sa dovedit, trezoreria pe 10 ani a produs de fapt un randament total real anualizat negativ de 2.6% de atunci până în prezent.
Cu alte cuvinte, aceste modele de evaluare de acum 10 ani proiectau că acțiunile vor depăși obligațiunile în deceniul următor cu o marjă anualizată de 5.9 puncte procentuale. Deși este mult mai mică decât marja de 12.3 puncte procentuale anualizate cu care acțiunile au depășit de fapt obligațiunile, investitorii care au urmat conducerea acestor modele probabil că nu sunt prea supărați pentru că au fost îndepărtați de obligațiuni în acțiuni.
După cum puteți vedea și din grafic, proiecția actuală medie pe 10 ani a pieței de valori a acestor opt modele este o rentabilitate reală totală de minus 1.0% anualizat. Nu numai că este mult mai mică decât proiecția medie de 5.2% de acum un deceniu, dar este chiar mai mică decât câștigul estimat pentru trezoreriile pe 10 ani de 1.4% anualizat peste inflație. Așadar, aceste modele ne spun în prezent că randamentul acțiunilor în următorul deceniu va fi mult mai mic decât ultimul și ar putea chiar să aibă performanțe slabe pentru obligațiuni.
Cum se strâng modelele de evaluare din punct de vedere istoric
Tabelul de mai jos arată modul în care fiecare dintre cei opt indicatori de evaluare ai mei se compară cu intervalul său istoric. Deși fiecare sugerează o piață mai puțin supraevaluată decât ceea ce predomina la începutul acestui an, ei nu proiectează încă o piață extrem de subevaluată.
| | Cele mai recente | Acum o lună | Începutul anului | Percentilă din 2000 (100 cele mai ursoase) | Percentilă din 1970 (100 cele mai ursoase) | Percentilă din 1950 (100 cele mai ursoase) |
| Raportul P / E | 21.48 | 20.65 | 24.23 | 48% | 66% | 75% |
| Raportul CAPE | 29.29 | 28.22 | 38.66 | 76% | 83% | 87% |
| Raportul P/Dividende | 1.68% | 1.72% | 1.30% | 78% | 84% | 89% |
| Raportul P/Vânzări | 2.42 | 2.33 | 3.15 | 90% | 91% | 91% |
| Raportul P/Carte | 4.02 | 3.87 | 4.85 | 93% | 88% | 88% |
| Raportul Q | 1.70 | 1.64 | 2.10 | 88% | 93% | 95% |
| Raportul Buffett (Cap de piață/PIB) | 1.59 | 1.54 | 2.03 | 88% | 95% | 95% |
| Alocarea medie a capitalului propriu al gospodăriilor | 44.8% | 44.8% | 51.7% | 85% | 88% | 91% |
Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat].
Acțiunile vor rămâne în urma obligațiunilor și chiar vor scădea în următorii 10 ani, spune un model de evaluare bazat pe opt indicatori.
Pentru prima dată în ultimii ani, consilierii axați pe evaluare au cu ce să se laude pe măsură ce se apropie de sfârșitul anului.
Această perioadă de sfârșit de an este atunci când este tradițional să revizuim previziunile anului anterior, să sărbătorim succesele și să evaluăm ce a mers prost cu eșecurile.
Acum un an, am raportat că modelele de evaluare cu cele mai bune palmares au ajuns la concluzia că bursa este extrem de supraevaluată. S&P 500
-0.03%
-0.52%
SPX,
a scăzut cu 18% de atunci, iar indicele compozit Nasdaq orientat spre tehnologie
COMP,
este în scădere cu 29%.
Ar fi prematur ca consilierii care folosesc aceste modele să-și deschidă sticlele de șampanie. Au avertizat de ani de zile despre o piață urs iminentă, iar până anul acesta s-au înșelat.
În anii precedenți, aceștia s-au apărat argumentând că modelele de evaluare nu sunt indicatori pe termen scurt și, în schimb, trebuie evaluate pe termen lung. Nu este corect ca ei acum, în urma unui an calendaristic care a urmat în sfârșit scenariul lor de urs prezis, să se concentreze brusc pe termen scurt.
Exercițiul mai sincer din punct de vedere intelectual este de a reaminti tuturor că modelele de evaluare au puțină putere de predicție, dacă există, la orizontul de un an. În măsura în care palmaresele lor sunt impresionante, este peste orizonturi de timp mult mai lungi, cum ar fi un deceniu.
Graficul însoțitor arată, pentru cele opt modele de evaluare pe care le monitorizez în mod regulat în această coloană, ceea ce au prognozat cu un deceniu în urmă. (Vă rugăm să vedeți mai jos.) În medie, au estimat că S&P 500 va produce un randament ajustat pentru inflație și ajustat pentru dividende de 5.2% de atunci până astăzi.
Dau acelei predicții medii o notă de trecere. Pe de o parte, acesta a fost semnificativ mai mic decât rentabilitatea totală reală anualizată de 9.7% pe care o producea de fapt bursa de atunci și până în prezent.
Pe de altă parte, aceste modele prognozează corect că acțiunile ar depăși cu mult obligațiunile. Acum un deceniu, Trezorerie pe 10 ani
3.687%
TMUBMUSD10Y,
au fost proiectate să producă un randament total real anualizat negativ de 0.7% în deceniul următor, pe baza randamentului lor actual și a ratei de rentabilitate pe 10 ani care a predominat atunci. După cum sa dovedit, trezoreria pe 10 ani a produs de fapt un randament total real anualizat negativ de 2.6% de atunci până în prezent.
Cu alte cuvinte, aceste modele de evaluare de acum 10 ani proiectau că acțiunile vor depăși obligațiunile în deceniul următor cu o marjă anualizată de 5.9 puncte procentuale. Deși este mult mai mică decât marja de 12.3 puncte procentuale anualizate cu care acțiunile au depășit de fapt obligațiunile, investitorii care au urmat conducerea acestor modele probabil că nu sunt prea supărați pentru că au fost îndepărtați de obligațiuni în acțiuni.
După cum puteți vedea și din grafic, proiecția actuală medie pe 10 ani a pieței de valori a acestor opt modele este o rentabilitate reală totală de minus 1.0% anualizat. Nu numai că este mult mai mică decât proiecția medie de 5.2% de acum un deceniu, dar este chiar mai mică decât câștigul estimat pentru trezoreriile pe 10 ani de 1.4% anualizat peste inflație. Așadar, aceste modele ne spun în prezent că randamentul acțiunilor în următorul deceniu va fi mult mai mic decât ultimul și ar putea chiar să aibă performanțe slabe pentru obligațiuni.
Cum se strâng modelele de evaluare din punct de vedere istoric
Tabelul de mai jos arată modul în care fiecare dintre cei opt indicatori de evaluare ai mei se compară cu intervalul său istoric. Deși fiecare sugerează o piață mai puțin supraevaluată decât ceea ce predomina la începutul acestui an, ei nu proiectează încă o piață extrem de subevaluată.
Mark Hulbert este un colaborator regulat la MarketWatch. Evaluările sale Hulbert urmăresc buletine informative de investiții care plătesc o taxă forfetară pentru a fi auditate. El poate fi contactat la [e-mail protejat].
Sursa: https://www.marketwatch.com/story/stocks-will-lag-behind-bonds-and-even-decline-over-the-next-10-years-says-a-valuation-model-based- on-opt-indicatori-11669383397?siteid=yhoof2&yptr=yahoo