Dacă nu sunteți un adept obișnuit al mișcărilor bursiere, poate că nu ați observat că, înainte de a scădea puțin vineri, în această săptămână indicele bursier FTSE 100 a atins noi maxime istorice.
A urmat o performanță relativ bună anul trecut. Deși indicele lider al Londrei a crescut doar cu mai puțin de 1% față de 2022, indicele bursier american S&P 500 a scăzut cu 20%. Mulți judecători buni cred că, deoarece activele din Regatul Unit arată relativ ieftine, această performanță puternică poate continua.
Cu toate acestea, acest mesaj nu se potrivește cu greu presiunea intensă asupra nivelului de trai pe care o trăiesc mulți oameni sau presupusa stare îngrozitoare a economiei britanice.
Ce naiba se întâmplă? Ar trebui să fim încurajați în privința perspectivelor noastre economice de faptul că bursa este puternică?
FTSE 100 nu este același cu întreaga bursă din Marea Britanie. Constituenții săi sunt cele mai mari 100 de firme listate în Marea Britanie după mărimea capitalizării bursiere. Până în acest an calendaristic, FTSE a crescut cu peste 6%, iar indicele FTSE 250, care constă din următoarele 250 de firme ca marime după capitalizare, a crescut cu peste 7%. Dar de la începutul anului trecut, acesta din urmă a scăzut încă cu aproximativ 14%.
În plus, firmele foarte mari din FTSE sunt, în general, concentrate pe plan internațional. Ei obțin aproape 80% din câștigurile lor din străinătate.
În schimb, componentele FTSE 250 sunt mult mai concentrate pe economia Regatului Unit. În consecință, atunci când FTSE 100 are performanțe puternice, este mai probabil să reflecte viziunea pieței asupra economiei mondiale, adesea puternic influențată de știrile din Statele Unite, decât viziunea sa despre perspectivele economice din Regatul Unit.
În schimb, puterea indicelui FTSE 250 reflectă viziunea pieței despre perspectivele din Marea Britanie – deși concentrată pe profiturile corporative și influențată de mișcările randamentelor obligațiunilor din Regatul Unit și ale ratelor dobânzilor.
Acești din urmă factori au, de asemenea, o influență majoră asupra performanței altor două tipuri cheie de active – proprietăți rezidențiale și comerciale, care, spre deosebire de FTSE 100, au fost slabe. Prețurile caselor rezidențiale din Marea Britanie au scăzut cu 4% față de vârful de anul trecut. De asemenea, prețurile proprietăților comerciale au scăzut cu peste 17%.
De fapt, recent au existat motive pentru modestă voie bună atât în ceea ce privește economia mondială, cât și Marea Britanie.
Economia mondială pare a fi mai puternică decât îndrăzneau să spere majoritatea investitorilor cu doar câteva luni în urmă, dar ratele dobânzilor din SUA par să nu atingă pe departe vârful.
În Marea Britanie, deși lucrurile încă arată îngrozitor pentru consumatori și pentru multe întreprinderi, mai mulți analiști sunt de părere că recesiunea încă probabilă din Regatul Unit din acest an va fi probabil destul de superficială.
Se crede pe scară largă că piețele sunt bune pentru a prevedea viitorul. Unii oameni chiar le atribuie puteri semi-magice. Cred că acest lucru este grav evaluat greșit.
Piețele sunt în general bune la evaluarea informațiilor disponibile despre viitorul apropiat cuantificabil. Dar ei sunt fără speranță în a evalua întrebările cu adevărat mari, mai ales atunci când acestea nu se încadrează în domeniul financiar și economic îngust.
De ce ar trebui să fie surprinzător? Există unele lucruri care sunt cu adevărat de necunoscut de către oricare dintre noi – și care îi includ chiar și pe cei mai talentați și mai lungi de vedere dintre analiștii și investitorii bursieri.
În consecință, dacă indicele FTSE 100 continuă să crească puternic, acest lucru nu ne va spune nimic despre rezultatul probabil al războiului din Ucraina sau situația dificilă din Taiwan, pentru a numi doar două necunoscute cunoscute.
În fața unor astfel de incertitudini fundamentale, piețele financiare au tendința de a închide ochii și de a spera la ce este mai bun. Apoi, dacă apare ceva cu adevărat urât, ei pot lua o scădere foarte urâtă.
Cu toată pretenția de calcul rațional, când vine vorba de incognoscibili, modul în care se comportă piețele se reduce la acele forțe primordiale ale fricii, speranței, lăcomiei, încrederii și prudenței.
Și, tocmai în acest moment, scena geopolitică oferă o mulțime de posibilități pentru surprize care pot surprinde piața cu priză și pentru schimbări bruște în starea de spirit a pieței cu privire la probabilitatea și gravitatea unor astfel de evoluții și impactul lor.
La un nivel mai prozaic, săptămâna viitoare se lansează câteva statistici privind economia Marii Britanii care ar trebui să dea piețelor de gândit, în special despre evoluția probabilă a politicii Băncii Angliei privind ratele dobânzilor.
Marți vin date de pe piața muncii care, printre altele, vor dezvălui cele mai recente informații despre inflația salariilor. Banca va analiza probabil cu atenție rata de creștere a salariilor obișnuite în sectorul privat, care a fost recent de 7.2%.
Probabil că este prea devreme să sperăm că acest lucru se va mai uşura, dar orice accelerare ulterioară ar genera semnale de alarmă pe Threadneedle Street.
Miercuri, primim datele despre inflație. Există șanse mari ca rata generală a inflației IPC să scadă de la 10.5% din decembrie la aproximativ 10.2% în ianuarie. (Dar fiți avertizat că există o șansă mai mare decât de obicei de o mare surpriză în această lună, deoarece cifrele se vor baza pe ponderi diferite pentru componentele indicelui prețurilor.)
Atenția Băncii se va concentra în primul rând asupra ratei inflației de bază, în special asupra inflației de bază din sectorul serviciilor. Aceasta este măsura care este puternic influențată de inflația salariilor și este determinată în mare măsură de forțele din economia Regatului Unit, asupra cărora se poate aștepta ca Banca să exercite o anumită influență, mai degrabă decât de factori globali pe care Banca nu are putere să îi afecteze.
În prezent, piețele financiare din Marea Britanie se așteaptă ca presiunile inflaționiste să scadă destul de ușor și, în consecință, ca Rata Bancară să ajungă la maxim 4.25% – 4.5%, ceea ce bănuiesc că este prea scăzut. Valorile actuale de piață ale companiilor concentrate puternic pe Marea Britanie reflectă această așteptare privind rata dobânzii.
Datele economice din această săptămână ar putea oferi pieței motive să pună la îndoială această evaluare. Dacă acest lucru s-ar întâmpla, acele companii axate pe Marea Britanie ar putea experimenta o fluctuație a prețurilor acțiunilor lor.
Roger Bootle este președintele Capital Economics
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html