Din punct de vedere istoric, acțiunile nu scad până când Fed-ul se usucă

Investitorii au acuzat adesea Rezerva Federală pentru disfuncționalitățile pieței. Se pare că Fed a avut deseori o mână de ajutor și în schimbările pieței. Întorcându-se în 1950, S&P 500 s-a vândut cu cel puțin 15% în 17 ocazii, potrivit cercetărilor de la

Vickie Chang,

un strateg al piețelor globale la Goldman Sachs Group Inc. În 11 dintre aceste 17 ocazii, piața de valori a reușit să atingă fundul abia în momentul în care Fed a trecut din nou spre relaxarea politicii monetare. 

A ajunge la acel punct poate fi dureros. S&P 500 a scăzut cu 23% în 2022, marcând cel mai prost început dintr-un an din 1932. Indicele a scăzut cu 5.8% săptămâna trecută, cel mai mare declin de la vânzările provocate de pandemie din martie 2020.

Și Fed abia a început. După aprobarea acestuia cea mai mare creștere a ratei dobânzii din 1994 miercuri, banca centrală a semnalat că intenționează să mai majoreze ratele de mai multe ori în acest an, astfel încât să poată reduce inflația. 

Înăsprirea politicii monetare, combinată cu inflația la un nivel maxim de patru decenii, îi face pe mulți investitori să se teamă că economia ar putea intra într-o recesiune. Datele despre vânzările cu amănuntul, sentimentul consumatorilor, construcția de case și activitatea fabricii au arătat toate slăbire semnificativă în ultimele săptămâni. Și, în timp ce câștigurile corporative sunt puternice acum, analiștii se așteaptă să o facă intră sub presiune în a doua jumătate a anului. Un total de 417 de companii S&P 500 au menționat inflația în apelurile lor pentru câștiguri pentru primul trimestru, cel mai mare număr datând din 2010, potrivit FactSet. 

În săptămâna viitoare, investitorii vor analiza date, inclusiv vânzările de case existente, sentimentul consumatorilor și vânzările de case noi pentru a evalua traiectoria economiei. Piețele din SUA sunt închise luni, cu ocazia zilei de Juneteenth.

„Nu cred că rata scăderii pieței va continua în acest ritm, dar ideea că ne apropiem de partea de jos — este foarte greu de venit cu asta”, a spus

David Donabedian,

director de investiții al CIBC Private Wealth US. 

Dl Donabedian a spus că i-a descurajat pe clienți să încerce să „cumpere o reducere” sau să cumpere acțiuni cu reducere, cu așteptarea că piața se va întoarce în curând. Chiar și după un selloff pedepsitor, acțiunile încă nu par ieftine, a spus el. Și previziunile privind câștigurile încă arată prea optimiste în ceea ce privește viitorul, a adăugat el.

S&P 500 se tranzacționează la 15.4 ori câștigurile așteptate în următoarele 12 luni, potrivit FactSet, cu doar un păr sub media pe 15 ani de 15.7. În prezent, analiștii se așteaptă în continuare ca companiile din S&P 500 să raporteze o creștere procentuală de două cifre a câștigurilor în al treilea și al patrulea trimestru, potrivit FactSet.

Alți investitori spun că sunt atenți la posibilitatea ca Fed-ul să fie nevoit să acționeze și mai agresiv, în cazul în care factorii de decizie politică ar fi surprinși de o altă citire a inflației neașteptat de ridicată. Sondajul de la Universitatea din Michigan privind sentimentele consumatorilor, lansat la începutul lunii, a arătat că gospodăriile se așteaptă ca inflația să fie de 3.3% peste cinci ani, în creștere de la 3% în mai. Aceasta a marcat prima creștere din ianuarie. Separat, indicele prețurilor de consum al Departamentului Muncii a crescut cu 8.6% în mai față de aceeași lună a anului trecut, cea mai rapidă creștere din 1981.

„Sentimentul nostru este că, dacă următoarea cifră a inflației este din nou foarte mare, Fed ar putea [crește ratele] și mai puternic”, a spus

Charles-Henry Monchau,

director de investiții la Syz Bank, în comentariile trimise prin e-mail. Acest lucru ar putea pune și mai multă presiune asupra activelor riscante, cum ar fi acțiunile, a adăugat el.

Când Fed a început să majoreze din nou ratele dobânzilor în acest an, a spus că speră să renunțe o aterizare moale, un scenariu în care încetinește suficient de mult economia pentru a controla inflația, dar nu atât de mult încât să declanșeze o recesiune. 

În ultimele săptămâni, mulți investitori și analiști au devenit din ce în ce mai pesimiști că Fed va putea reuși acest lucru. Datele au arătat deja semne de răcire a activității economice. Pe măsură ce creșterile ratelor cresc și mai mult costul împrumuturilor pentru consumatori și întreprinderi, este dificil de imaginat o modalitate prin care Fed să poată evita o scădere, spun mulți analiști. 

Mișcările Fed „măresc riscul unei recesiuni care să înceapă anul acesta sau la începutul anului viitor și cresc, sincer, riscul că nu vor putea continua să crească ratele atât de mult timp”.

David Kelly,

Strategist global sef la JP Morgan Asset Management, a declarat miercuri la o conferinta telefonica cu reporterii.

„Nu aș fi surprins dacă într-un an, avem o întâlnire în care Fed are în vedere reducerea ratelor”, a adăugat el.

Deloc surprinzător, acțiunile de obicei nu se descurcă bine în timpul recesiunilor. S&P 500 a scăzut cu o medie de 24% în timpul recesiunilor din 1946, potrivit cercetărilor Deutsche Bank.

„Dacă nu avem o recesiune, ne apropiem de un teritoriu extrem”, spune strateg Deutsche Bank

Jim Reid

a scris într-o notă.

Motivul pentru investitori este că, atunci când Fed începe să se orienteze către relaxarea politicii monetare, piețele au răspuns istoric pozitiv și rapid – mai ales dacă cauza principală a alunecării lor a fost legată de politica băncii centrale, potrivit analizei lui Goldman Sachs.

Ceea ce nimeni nu este sigur este când exact Fed-ul va schimba vitezele și cât de multă presiune ar putea suferi economia între timp.

„Mă aştept ca vara să fie foarte agitată”, a spus

Nancy Tengler,

director de investiții la Laffer Tengler Investments.

Scrie-i lui Akane Otani la [e-mail protejat]