Scăderea cererii, inflația și ratele mai mari ale dobânzilor nu sunt singurele riscuri cu care se confruntă investitorii pe această piață. Contabilitatea este de asemenea un risc - și ar putea fi o problemă mult mai mare decât în trecut.
Un domeniu în special merită analizat - așa-numitul imobilizări necorporale. Sunt exact așa cum sună, active care nu pot fi atinse sau simțite, dar care trăiesc în bilanţuri sub formă de fond de comerţ, mărci comerciale, mărci și alte proprietăţi intelectuale. De la criza financiară din 2008-09, valoarea activelor necorporale din bilanţurile corporative a explodat. Acest lucru crește șansele de depreciere a activelor pe fondul încetinirii creșterii economice și al scăderii prețurilor acțiunilor.
Analistul contabil al Credit Suisse Ron Graziano calculează că activele necorporale reprezintă acum aproximativ 30% din activele totale ale celor mai mari 500 de companii din SUA, excluzând băncile și firmele imobiliare. Este o creștere față de puțin mai mult de 5% din active cu un deceniu în urmă. Spre deosebire de activele corporale, cum ar fi un camion sau un tractor care este amortizat pe durata de viață utilă, intangibilele pot dura pentru totdeauna— cu excepția cazului în care ceva nu merge bine. Companiile trebuie să testeze la intervale regulate pentru a vedea dacă un activ necorporal a fost „depreciat” sau, în esență, valorează mai puțin decât pentru care a fost achiziționat.
Multe lucruri pot merge prost. Ratele mai mari ale dobânzilor, previziunile de creștere mai scăzute și prețurile acțiunilor chiar mai mici pot afecta evaluarea acelor active. „Aceste active necorporale ar fi putut fi achiziționate la evaluări mult diferite, mai ales dacă au fost achiziționate anul trecut”, explică Graziano.
El recomandă să se analizeze raportul dintre intangibile și valoarea de piață. Cu cât raportul este mai mare, cu atât o depreciere a activelor poate dăuna investitorilor. El evidențiază patru companii ale căror active necorporale au fost recent la peste 200% din capitalizarea pieței lor: compania farmaceutică
viatris
(VTRS), furnizor de servicii medicale
Sănătatea Teladoc
(TDOC), companie de securitate
ADT
(ADT) și furnizor de software
Clarifică
(CLVT). Firme de consum de bază
Post Holdings
(POST) și
Coty
(COTY) a avut și ele proporții mari – în intervalul de 160%.
Viatris și Clarivate au spus că își testează elementele intangibile după cum este necesar, în timp ce Post și ADT au refuzat să comenteze, iar Teladoc și Coty nu au răspuns solicitărilor de a comenta.
Raportul este doar un punct de plecare, spune Graziano. Odată ce investitorii identifică companii cu rate ridicate, ei trebuie să caute pentru a înțelege riscul unic pentru fiecare situație. Ca alternativă, investitorii ar putea alege să ignore cu totul riscul de bilanț, argumentând că deprecierea necorporală nu sunt cheltuieli de numerar și nu contează cu adevărat pentru piața de valori axată pe viitor.
Graziano spune că activele necorporale reprezintă numerar cheltuit anterior – și că companiile forțate să-și reducă activele necorporale au tendința de a avea performanțe inferioare pe piață ani de zile după ce a avut loc deprecierea.
Ignorați-le pe propriul risc.
Trimite un mesaj pentru Al Root la [e-mail protejat]