Acțiunile se scufundă și ratele cresc. Este dureros, dar ne îndreptăm spre normal.

Rezerva Federală este ridicarea ratelor dobânzilor în cel mai rapid ritm din patru decenii pentru a squash cea mai tare inflație în tot atât de mult. Deja, obiectivul său pentru ratele pe termen scurt este de până la puțin peste 3% de la zero la începutul anului. Cât de sus va merge? Mai mare decât inflația, cu siguranță, dar rata inflației peste un an contează mai mult decât cea din anul trecut. Cleveland Fed realizează o previziune a inflației pentru anul următor folosind schimburi, sondaje și date privind obligațiunile pentru ingrediente. Ultima sa citire este de 4.2%.

Sau putem doar să privim punctele. În urmă cu cincisprezece ani, Fed a început să publice o serie de grafice trimestriale de previziuni economice, iar în urmă cu 10 ani, a adăugat un complot punct arătând unde cred participanții săi individuali că se îndreaptă ratele. Punctele sunt „evaluări ale politicii monetare adecvate”, nu predicții, îi place să spună Fed. Bine de stiut. Punctele tocmai s-au deplasat mai sus. Noua predicție a punctului de mijloc - mă refer la evaluare - este că ținta fondurilor federale va ajunge la 4.5% până la 4.75% până la sfârșitul anului viitor.

Punctele au dus Wall Street-ul într-o stare proaspătă săptămâna trecută. Dar într-adevăr, ei spun că ne îndreptăm spre normal, nu departe de ea. Rata medie lunară a fondurilor alimentare din datele care se încadrează în 1954 este de 4.6%. Ratele ipotecare devin și mai obișnuite. Rata fixă ​​pe 30 de ani a crescut recent la 6.3%, față de 2.9% cu un an în urmă. Dar media datelor care se întorc în 1971 este de 7.8%.

Ceea ce contează pentru investitori este dacă măsurile de acest fel vor depăși mediile pe termen lung și cât de mult este deja evaluat în acțiuni și obligațiuni. Răspunsurile sunt puțin probabile și poate multe.

„Economia probabil nu va fi capabilă să susțină acel nivel al ratelor pentru nicio perioadă de timp”, spune Michael Darda, economistul șef și strateg de piață la MKM Partners, despre rata fondurilor federale care ar putea atinge 4.5% la începutul anului viitor. Punctele sunt de acord. Ei sugerează că, după anul viitor, rata fondurilor federale va scădea în 2024 și 2025, cu un total de 1.75 puncte procentuale.

Darda crede că se va întâmpla mai repede; vede că inflația scade la 2% într-un an până la un an și jumătate. „Unele dintre aceste măsuri mai lente și mai riguroase vor dura mai mult până la moderate”, spune el despre lucruri precum salariile și chiriile. „Dar se vor modera.”

Darda recomandă investitorilor să cumpere

iShares Obligație de trezorerie de peste 20 de ani
fond tranzacționat la bursă (ticker: TLT) și aur scurt. ETF-ul a pierdut 29% în acest an – cu aproximativ șase puncte mai mult decât acțiunile – iar deținerile sale au un randament mediu până la scadență de 3.8%. Prețul ar putea crește dacă inflația se moderează mai repede decât se aștepta. Partea cu aur a comerțului are de-a face cu observația lui Darda că, deși aurul este numit acoperire împotriva inflației, a fost unul slab, în ​​schimb opus randamentelor reale ale obligațiunilor sau randamentelor obligațiunilor minus inflația.

Până în acest an, randamentul unei Securități de Trezorerie protejată de inflație pe cinci ani a sărit de la 1.6% negativ la 1.5% pozitiv. Aurul ar fi trebuit să scadă, dar a scăzut doar puțin. Darda consideră că trebuie să scadă la 700 de dolari uncia sau mai puțin, sau ratele reale trebuie să scadă din nou. Aurul a ajuns recent la puțin peste 1,670 USD. Pune totul împreună și dacă Darda se înșeală în privința trezoreriei sale, se așteaptă ca cealaltă parte să plătească din cauza prăbușirii aurului.

Julian Emanuel, care conduce echipa de acțiuni, instrumente derivate și strategii cantitative la Evercore ISI, a devenit optimist față de același fond de trezorerie. El recomandă cumpărarea de call-uri și vânzarea puturilor. Pentru investitorii care nici nu tranzacționează opțiuni și nici nu vând în lipsă, o altă modalitate de a interpreta ambele recomandări este că este timpul să se cufunde înapoi în obligațiuni.

„Portofoliul 60/40 în ultimii doi ani s-a transformat probabil în 65/35 sau 70/30”, spune Emanuel despre împărțirea tradițională acțiuni/obligațiuni. „Pentru prima dată din 2019, există valoare în obligațiunile cu termen lung.”

În ceea ce privește acțiunile, ce se întâmplă de aici depinde dacă vom avea o recesiune, spune Emanuel. Dacă nu, stocurile sunt probabil aproape de partea de jos, dar dacă da, ar putea exista un alt picior în jos, spune el.

În orice caz, el recomandă acțiuni de valoare cu randamente ridicate de numerar liber și un record de returnare a mulțimii de numerar către acționari prin dividende și răscumpărări de acțiuni. Un ecran recent pentru astfel de companii a apărut

Bank of America

(BAC); constructor de case

Lennar

(LEN); rafinator de petrol

Valero Energy

(VLO);

Comcast

(CMCSA), compania de cablu; și

Facebook

proprietar

Meta platforme

(META).

Acum este un moment bun pentru acțiunile din economia veche, cum ar fi cele din sectoarele industriale, materiale, energie și bancar, spune Graeme Forster, care conduce strategia internațională de acțiuni pentru Orbis, un manager de active din Africa de Sud care supraveghează aproximativ 30 de miliarde de dolari. Când evaluările pentru companii ca acestea sunt scăzute, managerii lor tind să subinvestească, ceea ce duce în cele din urmă la penurie, inflație și creșterea ratelor dobânzilor, așa cum vedem acum, spune Graeme.

„Veți vedea că afacerile din economia veche se revaluează în sus, iar afacerile din economia nouă se revaluează în jos”, adaugă el. Printre acțiunile sale preferate se numără

Coajă

(SHEL), care are o afacere mare de comercializare a energiei, care este foarte solicitată pe fondul penuriei globale și

Glencore

(GLEN.UK), care produce și comercializează metale cheie și profită de stocarea energiei solare și eoliene și de trecerea către vehicule electrice.

Trimite un mesaj pentru Jack Hough la [e-mail protejat]. Urmăriți-l pe Twitter și abonați-vă la a lui Podcast-ul lui Barron Streetwise.