(Bloomberg) – Comercianții de pe Wall Street se pregătesc vineri pentru artificii proaspete ale pieței de acțiuni, după încă o săptămână de turbulențe globale.
Cele mai citite de la Bloomberg
Într-un eveniment trimestrial cunoscut sub numele de triple vrăjitorie, aproximativ 3.5 trilioane de dolari de opțiuni la nivel de acțiuni și de index vor expira, potrivit Goldman Sachs Group Inc. În același timp, mai multe opțiuni aproape de bani ajung la scadență decât oricând. timp din 2019 - sugerând că o mulțime de investitori vor tranzacționa în mod activ în jurul acestor poziții.
Și încă o dată, această triplă vrăjire coincide cu o reechilibrare a indicilor de referință, inclusiv S&P 500 – o combinație care tinde să declanșeze volume de o singură zi care se situează printre cele mai mari din an. Potrivit unei estimări a lui Howard Silverblatt, analist senior al indicilor la S&P Dow Jones Indices, doar reechilibrarea indicelui ar putea stimula tranzacții cu acțiuni de 33 de miliarde de dolari.
Sesiunea de vineri a aterizat exact în momentul în care S&P 500 își recăpătă picioarele cu un salt de trei zile, susținut de optimismul Rezervei Federale că economia poate rezista majorărilor ratelor și de promisiunea Chinei de a-și consolida piețele financiare. Cu toate acestea, în povestirea profesioniștilor derivatelor, creșterea a fost alimentată de dealerii care acoperă poziții scurte pentru a echilibra expunerile, în timp ce cererea de acoperire a acțiunilor este crescută.
Acum, pe măsură ce multe contracte expiră, întrebarea cheie este dacă investitorii își vor reconstrui deținerile de plasamente de protecție pe fondul preocupărilor de creștere și războiului din Ucraina - sau vor urmări revenirea pieței cu contracte de call.
„Nu am văzut niciodată un mediu în care să fi avut atât de multe potențiale depășiri pe piață care să nu poată fi controlate”, a spus David Wagner, manager de portofoliu la Aptus Capital Advisors. „Vom vedea dacă oamenii pot vedea pentru a-și redistribui punctele.”
S&P 500 a urcat cu aproape 6% în ultimele trei sesiuni în cel mai bun raliu din 2020, deoarece oameni ca Marko Kolanovic de la JPMorgan Chase & Co. îndeamnă investitorii să facă all-in.
Volumul exploziv al instrumentelor financiare derivate a fost un element fix al pieței post-pandemie – explodând acțiunile subiacente în ambele direcții, din nou și din nou. Pentru strategii, inclusiv Charlie McElligott de la Nomura Holdings, avansul din această săptămână în S&P 500 a fost din nou amplificat de activitatea de hedging a creatorilor de piață.
Este un proces complicat, dar funcționează aproximativ în felul următor: când un dealer vinde o opțiune de vânzare, în esență este să mizeze pe activul de bază pentru a crește. Pentru a compensa acest risc direcțional nedorit, market-maker-ul vinde de obicei o parte din activ pentru a menține o poziție neutră. Când opțiunile de vânzare expiră sau sunt exercitate, acestea vor inversa mișcările de acoperire - potențial creând un vânt din spate pentru activ.
Un alt factor care implică dealerii este poziția lor actuală în „short gamma” sau „short delta”, care îi obligă să se încadreze cu tendințele predominante ale pieței: cumpără acțiuni când cresc și vinde când scad.
La începutul săptămânii, expunerea lor la produsele S&P 500 s-a situat la un nivel apropiat de „gama scurtă” maximă în raport cu istoria, conform estimărilor lui McElligott, un strateg de active încrucișate la Nomura. Trei zile mai târziu, s-a transformat în „zero gamma”. Pe parcurs, dealerii au fost forțați să răscumpere acțiuni și să își închidă pozițiile scurte.
Cu sentimentul de piață slab și expunerea fondurilor instituționale la acțiuni în apropierea minimelor de mai mulți ani, prudența pe piața instrumentelor derivate este peste tot. Media pe 20 de zile a ratei put-call Cboe pentru acțiuni, de exemplu, se apropie de maximul din doi ani.
„Observăm o tendință generală de aversare continuă la risc în rândul investitorilor și așteptăm ca piața de valori să rămână volatilă”, a declarat Steve Sears, președintele Options Solutions. „Există atât de multe evenimente majore care ar putea schimba ritmul pieței, încât acoperirea și forța răbdătoare par să fie mesajul pieței de opțiuni.”
Opțiunile, fie departe de bani, fie în bani, primesc mai puțină atenție pe Wall Street în jurul datelor de expirare. Acum, cu un număr neobișnuit de mare de contracte S&P 500 situate aproape de prețul spot în această perioadă, activitatea de tranzacționare de vineri pare să fie mai frenetică decât de obicei, potrivit strategului Goldman Rocky Fishman.
„Cel mai interesant sunt opțiunile care sunt aproape de bani, deoarece pe măsură ce ne apropiem de expirare, există incertitudine dacă ajung sau nu în bani”, a spus el. „Această incertitudine poate determina investitorii să tranzacționeze în mod activ în jurul acestor poziții.”
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/stock-traders-brace-3-5-221951795.html