Raliul bursier pare „nesustenabil”, deoarece S&P 500 intră în „un nou regim de evaluare mai scăzut”, avertizează Citi

Acțiunile americane au crescut până acum în această lună, cu S&P 500 în creștere cu 4.2% până vineri, în timp ce investitorii s-au îndreptat către un Weekend de trei zile în onoarea lui Martin Luther King Jr.  Marți după-amiază, indexul
SPX,
-0.20%
se tranzacționa în scădere cu 0.1% la aproximativ 3,994, conform datelor FactSet, la ultima verificare. 

„Deocamdată, bănuim că evaluarea ar putea pune un plafon pe termen scurt pentru impulsul ascendent”, au spus analiștii Citi. „Pe baza cadrului nostru de valoare justă, evaluările mult peste nivelurile actuale sunt nesustenabile, cu excepția cazului în care există o schimbare semnificativă în contextul macro”.

În opinia lui Citi, S&P 500 intră „într-un nou regim de evaluare mai scăzut” în comparație cu perioada văzută de la criza financiară globală din 2008. 

„Acest lucru implică că câștigurile de indice în acest nou mediu vor trebui să fie „câștigate” față de îmbunătățirea fundamentală pe termen scurt și mediu, mai puțin din cauza vântului macro din spatele reevaluărilor multiple declanșate de ratele dobânzilor mai scăzute”, au scris analiștii. . 

Cadrul de valoare justă al Citi implică un multiplu S&P 500 preț-castiguri de 18.5x la nivelul superior, bazat pe ratele actuale și alte „inputuri macro”, cum ar fi inflația și creșterea, potrivit raportului. 

„18-19x împinge limitele valorii juste, cu excepția cazului în care obținem o încetinire mai agresivă a inflației, rate semnificativ mai mici, împreună cu alte citiri macro mai optimiste”, au spus analiștii.

Graficul de mai jos arată intervalul de valoare justă a Citi pentru S&P 500 în comparație cu multiplii preț-câștiguri ai indicelui din 2021.

Indicând discuțiile recente cu clienții, analiștii Citi au spus că există „foarte puține convingeri că ratele dobânzilor sunt pe cale să scadă mult mai mult sub nivelurile actuale”. Acest lucru este „aliniat cu o viziune conform căreia Fed este puțin probabil să treacă de la solicit la dovish într-un interval de timp mai scurt”.

Rezerva Federală a majorat rapid ratele dobânzilor pentru a combate inflația ridicată, mulți investitori așteptându-se ca Fed să întrerupă potențialul creșterii ratelor în acest an, deoarece costul ridicat al vieții în SUA dă semne de relaxare.

Pe măsură ce ratele au crescut anul trecut, S&P 500 a scăzut cu 19.4% în cea mai proastă performanță din 2008.

„În opinia noastră continuă, ne-am lăsat convingerea că vânturile în contra în evaluare determinate de rate pot persista, implicând o importanță mai mare asupra traiectoriilor câștigurilor”, au spus analiștii Citi.

„Consensul din partea vânzărilor pare să se unească în jurul unei prime jumătate slabe, a unei narațiuni puternice în a doua jumătate”, au scris ei. „Suntem mai constructivi în a doua jumătate ca mulți dintre colegii noștri, dar nu vedem aceeași presiune negativă asupra câștigurilor și creșterea în sus din evaluări la care se așteaptă alții.”

Analiștii au spus că „acest lucru ar putea împiedica impulsul ascendent”, pe baza așteptărilor lor de a scădea anul acesta câștigurile pe acțiune ale S&P 500.

Acțiunile americane s-au tranzacționat mixt marți după-amiază, în timp ce investitorii au digerat rezultatele câștigurilor din al patrulea trimestru de la Goldman Sachs Group Inc.
GS,
-6.44%
și Morgan Stanley. Morgan Stanley
DOMNIȘOARĂ,
+ 5.91%,
care a depășit estimările privind câștigurile, a fost marți după-amiază cel mai performant în S&P 500, cu un câștig de peste 7%, conform datelor FactSet, la ultima verificare. 

Citi: Goldman Sachs ratează estimarea câștigurilor, în timp ce Morgan Stanley bate pe măsură ce profiturile scad

În ceea ce privește alte valori de referință majore ale pieței bursiere din SUA, Nasdaq Composite, foarte tehnologic
COMP,
+ 0.14%
a crescut cu 0.1% în tranzacțiile de marți după-amiază, în timp ce Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.14%
a scăzut cu 1.1%, conform datelor FactSet, la ultima verificare.

„Estimăm că 28% din valoarea actuală a S&P 500 se bazează pe creșterea viitoare a câștigurilor, ceea ce este în concordanță cu mediile pe termen lung”, au spus analiștii Citi. „Bănuim că câștigurile vor fi mai rezistente decât ne temeam.”

În timp ce ținta Citi de la sfârșitul anului de 4,000 pentru S&P 500 este sub așteptările medii ale strategului, estimarea sa pentru ca indicele să înregistreze un câștig pe acțiune de 216 USD este „peste egali”, au scris ei. „Spus altfel, ne așteptăm la un multiplu de piață mai aproape de 18x la sfârșitul anului față de altele de aproximativ 20x.”

Citi: Acțiunile cu capitalizare mică au depășit până acum în 2023, deoarece acțiunile americane înregistrează a doua săptămână de câștiguri anul acesta

De asemenea, a se vedea: „Un an în două jumătăți”: Barry Bannister, de la Stifel, se așteaptă la o creștere pe termen scurt a acțiunilor din SUA – și probleme mai târziu în 2023