Piața de valori intră în regim periculos „TARA”.

Pe măsură ce sângerarea acțiunilor continuă, starea de spirit de urs matură pe Wall Street.

Săptămâna trecută, Morgan StanleyMS
și-au reiterat apelul la recesiune a veniturilor. Ei prevăd că stocurile vor urma o altă tunsoare, deoarece piața a depășit proiecțiile privind câștigurile. Și apoi există o problemă de creștere randamente reale.

Randamentele reale sunt, de asemenea, motivul pentru care Goldman Sachs și-a redus prognoza de la sfârșitul anului pentru S&P 500 de la 4,300 la 3,600 și a numit acțiunile „subponderate”. Între timp, Blackrock a mers până la punctul de a-și sfătui clienții să „evite de majoritatea acțiunilor”.

De ce sunt randamentele reale atât de importante încât au speriat cea mai mare parte din Wall Street în poziție fetală?

De la „TINA” la „TARA”

Există două clase principale de active care luptă pentru un loc în fiecare portofoliu: acțiuni și obligațiuni.

De regulă, obligațiunile sunt o investiție mai sigură, care oferă investitorilor un venit constant cu un risc relativ scăzut. Problema este că obligațiunile cu grad de investiție plătesc puțin și nu protejează întotdeauna de inflație.

Acțiunile câștigă mai mult, dar cu risc. Venitul lor nu este garantat, iar prețurile acțiunilor pot fi foarte instabile. De aceea, investitorii cer un randament mai mare din acțiuni ca compensație pentru asumarea acestui risc.

Acesta este motivul pentru care prețul pe care investitorii sunt dispuși să-l plătească pentru acțiuni depinde nu numai de locul în care se află în ceea ce privește evaluările lor istorice, ci și de modul în care se raportează la evaluările altor clase de active, în special obligațiunile.

Dar uite ce s-a întâmplat în timpul Covid.

După ce Covid-ul a măturat lumea, Fed a redus ratele dobânzilor la zero, ceea ce, la rândul său, a împins randamentele obligațiunilor. De exemplu, randamentul real al celor mai populare obligațiuni din lume - Trezorerie pe 10 ani - a căzut în teritoriu negativ.

Și în timp ce inflația a crescut de la începutul lui 2021, Fed a stat pe mâini până de curând.

Toate acestea au menținut randamentele reale în roșu, ceea ce însemna că investitorii în obligațiuni pierdeau în esență bani. Așa că nu au rămas fără altă opțiune decât să investească în acțiuni supraevaluate pentru a se proteja de inflația în creștere.

Goldman Sachs a numit această perioadă TINA sau „nu există nicio alternativă”.

Dar acum valul s-a întors.

La începutul acestui an, Fed a lansat cel mai rapid program de înăsprire din anii 1980. În încercarea sa de a controla inflația, Powell a făcut cinci creșteri, ducând ratele de la aproape zero până la 3.25% în doar puțin peste jumătate de an.

Și pentru prima dată de la începutul anului 2020, randamentele reale au ajuns în teritoriu pozitiv. De fapt, ei sunt acum la cel mai înalt nivel din 2008. Și acesta nu este sfârșitul.

Prognoza medie a Fed arată că se așteaptă să crească până la 4.6% în 2023. Este încă un drum lung de parcurs și mult spațiu pentru creșterea randamentelor reale, ceea ce nu este de bun augur pentru evaluări, deoarece randamentele reale în mare parte. se corelează cu cota de profit forward al S&P 500.

Goldman Sachs numește această întorsătură a evenimentelor TARA. „Investitorii se confruntă acum cu TARA (Există alternative rezonabile), cu obligațiunile care par mai atractive”, a scris analistul acesteia într-o notă recentă.

Privind înainte

Pe măsură ce obligațiunile cu grad de investiție încep să genereze venituri reale după ani de randamente negative, piața revine la normal, unde investitorii au opțiuni de a schimba acțiuni supraevaluate cu venituri fixe mai sigure.

Vor reuși acțiunile să-și crească câștigurile la fel de mult încât să compenseze pierderea atractivității lor față de creșterea veniturilor din obligațiuni? Sau, dimpotrivă, vom vedea o recesiune a câștigurilor estimată de Morgan Stanley, care va face acțiunile și mai puțin atractive?

Fiți cu ochii pe lucruri precum randamentele reale și randamentul câștigurilor pentru a vă menține degetul pe pulsul pieței.

Rămâneți în fața tendințelor pieței cu Între timp în piețe

În fiecare zi, pun o poveste care explică ce anume determină piețele. Aboneaza-te aici pentru a primi analiza mea și alegerile de stoc în căsuța dvs. de e-mail.