(Bloomberg) — Oricine a trăit prin piața bull 2020 știe: investitorii, în special cei din retail, pot suporta multă durere. Oricât de întunecat este aici și acum, lumina face semn la capătul tunelului.
Cele mai citite de la Bloomberg
A funcționat în pandemie, când acțiunile au crescut în mijlocul unei recesiuni brutale, iar speculatorii care stau acasă păreau niște genii când economia și-a revenit. Acum, în timp ce Rezerva Federală a lui Jerome Powell dă indicii de încredere că războiul inflaționist poate fi câștigat, același spirit pare să informeze un rally care a împins S&P 500 cu aproape 17% în patru luni.
Un alt episod de preștiință aglomerată? Poate. Câștigurile încep să devină bulgăre de zăpadă, cu Nasdaq 100 pregătit pentru a cincea săptămână consecutivă, iar S&P 500 depășind un nivel cheie al graficului. O altă posibilitate este ca amintirile unui episod norocos să informeze pariurile riscante în altul, în ciuda contextului radical diferit al anului 2022. Oricare ar fi cauza, o grabă spre topire este pornită.
„Aceasta este o zi FOMO”, a declarat Kim Forrest, fondator și director de investiții la Bokeh Capital Partners, într-un interviu. „Oamenii doar se grăbesc să spună: „La naiba, am ratat-o. Am crezut că va scădea cu încă 15%.' Eram prea pesimiști.”
Este o schimbare de 180 de grade a sentimentului față de acum doar cinci săptămâni, când aproape tot Wall Street anticipa un început dur al anului înainte de o revenire în a doua jumătate. Tranzacțiile cu amănuntul devenite populare în frenezia meme din 2021 au fost aproape lăsate pentru moarte, în timp ce speculatorii profesioniști au redus poziționarea acțiunilor până la capăt. Obligațiunile, căutate pentru rezistența lor în vremuri de constrângere economică, erau singurul lucru pe care și-l dorea cineva.
În schimb, au fost acțiunile speculative care au accelerat câștigurile până acum. Comercianții zilnici s-au întors în mulțime. Prin cel puțin o măsură, ei își încearcă mâna pe piață mai mult decât oricând. Ordinele de tranzacționare cu amănuntul în acțiuni și fonduri tranzacționate la bursă au reprezentat 23% din volumul total al pieței la sfârșitul lunii ianuarie, peste maximul anterior atins în timpul freneziei meme din 2021, potrivit datelor JPMorgan.
Viteza raliului nu poate să nu dea o pauză, nu în ultimul rând pentru că fiecare încercare de avansare susținută a capitalului propriu din ultimul an a distrus. Rezerva Federală a majorat miercuri dobânzile pentru a opta întâlnire consecutivă, iar Powell a spus că sunt în curs de „încă câteva” majorări. Inflația rămâne ridicată, creșterea economică încetinește și angajările se răcesc la unele dintre cele mai mari companii din țară. O recesiune estimată a câștigurilor este în desfășurare. Aproximativ la jumătatea sezonului de raportare pentru al patrulea trimestru, profiturile companiilor S&P 500 s-au contractat cu peste 2%, potrivit datelor compilate de Bloomberg.
Și pentru toate daunele aduse portofoliilor de acțiuni anul trecut, evaluările încă păreau ridicate față de istorie când a început 2023. Au devenit doar mai umflați, Nasdaq 100 se tranzacționează acum la 27 de ori profitul.
Nici pe termen scurt nu pare atât de promițător. Se estimează că creșterea produsului intern brut va fi sub 1% în 2023, înainte de a reveni la 1.2% anul viitor. Estimările actuale ale analiștilor de acțiuni pun creșterea profitului în S&P 500 în acest an și sub 1% - și mulți cred că este încă prea mare. Așteptările din partea vânzărilor privind locul în care S&P 500 se va încheia în 2023 sunt cele mai pesimiste din peste două decenii.
„Pericolul aici este ca acțiunile să ajungă prea departe în fața multiplilor de câștig și să nu susțină niveluri mai mari decât aici”, a declarat George Catrambone, șeful Americas Trading la DWS. „Investitorii ar trebui să-și amintească că Fed încă crește ratele.”
Și totuși, investitorii care au luat decizii pe baza acelei perspective sumbre au trebuit să urmărească cum piața crește. Un coș Goldman Sachs cu cele mai multe acțiuni scurtate a crescut cu peste 30% în 2023, depășind cu ușurință creșterea de aproape 500% a S&P 9.
Există, de asemenea, unele dovezi că opțiunile optimiste supraalimentează, de asemenea, raliul, potrivit George Pearkes, strateg global macro la Bespoke Investment Group. El a remarcat că o creștere a volumului apelurilor amintește de perioada de glorie a stocurilor meme, când investitorii de retail foloseau instrumente derivate pentru a amplifica randamentul.
„În orice mișcare dată, veți vedea că opțiunile se folosesc mai mult decât înainte de pandemie, deoarece există un pic de memorie musculară”, a spus el. „În ultimele șase luni, am observat o creștere generală a apetitului pentru risc. Genul de mișcare pe care îl vedeți într-un nume precum COIN sau WE sau OPEN astăzi este doar apetitul pentru risc care se formează.”
Citește mai mult: Wall Street face același pariu Fed care l-a ars în mod repetat
Asta nu înseamnă că nu există o explicație fundamentală pentru revenirea acțiunilor. Așa cum este adesea cazul, analiștii devin mai optimiști cu cât mergi mai departe în timp. Pentru 2024, veniturile sunt de așteptat să revină cu 11%. Acesta este punctul de vedere în care probabil își pun încrederea taurii de acțiuni.
În partea de sus a minții taurinilor se află și faptul că Fed a recunoscut miercuri progresele în lupta sa împotriva inflației, în special omițând referințe anterioare la prețurile mai mari la alimente și energie în cea mai recentă declarație. În plus, piața de swap stabilește acum o reducere de jumătate de punct procentual a ratelor dobânzilor mai târziu în cursul anului, dolarul se slăbește, iar randamentele trezoreriei pe doi ani au atins cel mai scăzut nivel din octombrie. stabilirea prețurilor în
În doar câteva săptămâni, ideea unei aterizări domoale a trecut de la o imposibilitate la un rezultat potențial pentru unii de pe Wall Street. Firmele Big Tech care s-au umflat în timpul raliului pandemiei au tăiat poziții și au promis că vor îmbunătăți marjele de profit. În același timp, cele mai recente date privind piața muncii arată o rezistență continuă, în special în sectorul serviciilor.
Meta Platforms Inc. a susținut optimismul că cele mai mari companii pot evita să fie zdrobite de accelerarea economiei de către Fed. Acțiunile companiei-mamă Facebook au crescut cu 23% după ce compania a declarat că va deveni mai slabă chiar și după ce a înregistrat o creștere a vânzărilor care a depășit estimările. Apple Inc., Alphabet Inc. și Amazon.com Inc. raportează după încheierea de joi.
Recentul rally poate fi atribuit „castigurilor mai bune decât temutul, aporturilor inflației care s-au redus mai repede decât se anticipa și potențialului ca Fed să simtă că a fost suficient de restrictivă până la momentul în care se întinde al patrulea trimestru – dacă calea inflația continuă rapid”, a declarat la telefon Art Hogan, strateg șef de piață la B. Riley.
– Cu ajutorul lui Lu Wang.
(Actualizează prețurile pe tot parcursul.)
Cele mai citite din Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sursa: https://finance.yahoo.com/news/stock-bull-pain-threshold-swells-202218879.html