Respectați companiile care vă răsplătesc din fluxurile lor pozitive de numerar

Când cred că am văzut profunzimea nelegiuirii din actualul nostru regim de politică monetară, deseori găsesc o parte și mai profundă a fondului. În această dimineață, a fost o lucrare a doi angajați ai Fed, intitulată (Nu vă temeți) Curba randamentului, Reprise. Wow!

După cum știu cititorii, îmi place să folosesc referințe rock în coloanele mele. Ieri a fost Londra Calling de The Clash. Când folosești o referință rock clasică, aceasta trebuie să vină din inimă. Când autorii lucrării Fed au introdus un titlu „More Cowbell” într-una dintre exponatele lor – o schiță genială cu genialul Christopher Walken, desigur – au ieftinit referința din titlu la piesa clasică a Blue Oyster Cult.

Mai important, autorii încearcă să susțină că inversarea spread-ului dintre randamentele titlurilor de trezorerie americane la 2 și la 10 ani – care s-au inversat pentru a doua oară în această săptămână după raportul stagflaționist de salarizare non-agricol din această dimineață – nu are valoare predictivă. Ei bine, cu excepția faptului că a precedat inversarea 2-10 fiecare recesiune din ultimii 50 de ani, cred că ai dreptate. Iată o grafică grozavă de la St Louis Fed's grozav baza de date FRED care arată acest fenomen. 

Autorii ar prefera să te uiți la răspândirea unei măsuri sintetice pe care au calculat-o folosind, așa cum o descriu ei, „rata de trezorerie cu șase sferturi înainte de un sfert și randamentul trezoreriei la un sfert”.

Acesta este încă un exemplu de tehnocrați din Turnul de Fildeș care încearcă să ne predice nouă, oamenii de rând. Ignorați inflația, ignorați curba de randament inversată. Cumpara actiuni! Faceți-l pe Mark Zuckerberg și mai bogat și mai enervant!

Asta obținem. A învârti! A învârti! A învârti! Fiecare administrație o face, dar nu am văzut niciodată un grup atât de nefericit ca ceea ce ne-a impus Administrația Biden (pentru a fi corect, Powell este un rămaș desemnat de Trump). Nu este doar faptul că ei răsucesc lucrurile pentru a se potrivi cu viziunea lor asupra lumii, ci și că în problemele adulților, cum ar fi prețul petrolului, tot ce spun ei este greșit. Yellen și președintele FOMC Pro Tempore Powell (nu a fost încă reconfirmat oficial) se pare că nu au controale și echilibre naturale față de mișcările lor politice nefiresc de greșite.

Inversarea curbei randamentului este adevărata afacere. Ceea ce vă spune inversiunea este că există o percepție că va exista o încetinire economică pe termen mediu. Ratele dobânzilor sunt, în esență, costul banilor. Simplu. Dacă costă mai mult să împrumuți pentru două urechi decât pentru 10 ani, piața de obligațiuni vă spune că lucrurile vor încetini în decalajul dintre acele date de scadență. Foarte simplu.

De unde știe piața de obligațiuni acest lucru? Minge de cristal? Magic 8-Ball? Carton pentru interacțiuni cu ființe paranormale? Nu, e ușor. Este vorba despre cererea și oferta de bani. În recesiuni, cererea scade semnificativ, iar perioadele de creștere a ratelor dobânzilor s-au corelat întotdeauna cu condiții financiare mai stricte, adică mai puțină ofertă. Dacă ai deține o bancă, ai ști de ce. Un volum mai mic produce marje mai mici față de costurile fixe pentru orice entitate care realizează profit.

Deci, cum să joci asta? Vindeți toate acțiunile astăzi? Nu este atât de simplu. Dar, atunci când vă dați seama ce să vindeți, puteți face foi de calcul complicate de evaluare (fac asta pentru mine și clienții mei) sau pur și simplu vă amintiți ce a spus atât de remarcabil judecătorul Potter Stewart: „Știu asta când îl văd”. Este Tesla (TSLA) chiar valorează mai mult decât restul celorlalți producători de automobile din lume la un loc? Nu, desigur că nu. Este vorba despre a evalua în mod realist fluxurile de numerar, nu dacă credem că CEO-ul este un tip cool sau nu. Sunt sigur că Elon este cool. nu-mi pasă.

Caut fluxuri de numerar și caut să mi le restituie sub formă de dividende. Aceasta a fost geneza portofoliului meu HOAX și de aceea a revenit cu 38.8% de la înființarea sa pe 23 decembrie. Am ales să evaluez HOAX-ul împotriva scurgerii lui Cathie Wood (ARKK) – care are TSLA ca cea mai mare participație – și ARKK a scăzut cu 33.1% de la data înființării HOAX.

Ea deține o grămadă de nume de prostii supraevaluate (Tesla produce de fapt câștiguri și fluxuri de numerar; multe dintre celelalte dețineri ARKK nu) și vine cu motive ciudate, cvasi-mistice pentru a justifica acele evaluări. Apoi ea face publice acele apeluri de evaluare pe cea mai mare cloană a tuturor mass-media, Twitter (TWTR).

Asta e diferența. Crede-mă, sunt pe cale să împlinesc cea de-a 30-a aniversare de a urmări acțiunile profesional și am mai văzut acest film. Fluxul de numerar nu se demodează niciodată. Uneori, când numele „tehnic” cu durată mai mare atrag toată atenția, un investitor înțelept adaugă pur și simplu mai multe nume cu flux de numerar la evaluări mai mici, adică randamente mai mari.

Decembrie a fost o perioadă grozavă pentru a face asta. Nimic nu a fost schimbat. Inflația ucide companiile care distrug capitalul și le recompensează pe cele care îl produc. Măr (AAPL) face acest din urmă, la fel și Exxon (XOM), dar nu există nicio circumstanță în care dovada unui iPhone s-ar putea dubla – fără aproape nicio creștere corespunzătoare a costului de producție – peste 13 luni. Exact asta s-a întâmplat cu Exxon și de aceea acțiunile XOM s-au dublat în acel interval de timp... și de ce încă dețin XOM.

Așadar, rămâneți la companiile care vă răsplătesc din fluxurile lor pozitive de numerar. Lasă visele lui Cathie, neînțelegerile la Fed și referințele rock clasice la mine!

(Apple este o exploatație în Alerte de acțiune PLUS membru club. Doriți să fiți avertizat înainte ca AAP să cumpere sau să vândă AAPL? Aflați mai multe acum.)