Revoluția din Sri Lanka oferă lecții pentru piețele emergente

O țară mică din Asia de Sud, cu jumătate din populația Ucrainei, a fost implicată în tulburări. Protestele pentru puterea populară de săptămâna trecută l-au eliminat pe președintele Sri Lanka Gotabaya Rajapaksa (care a fugit din țară în așteptarea demisiei) și l-au ascuns pe primul ministru interimar Ranil Wickremesinghe, în timp ce clasa conducătoare a țării se străduiește să umple vidul politic rezultat.

Motivul imediat pentru furia publicului este o combinație de deficit larg răspândit de alimente și combustibil, prăbușirea producției economice și o implozie politică nemaivăzută în Asia de la revoluția din 1998 din Indonezia. Cu toate acestea, ajutorul internațional nu a fost primit, probabil din cauza concentrării predominante a G7 pe Ucraina.

PUBLICITATE

Unii analiști spun că necazurile din Sri Lanka sunt auto-provocate, ceea ce este în mare parte adevărat, și că nu oferă lecții mai ample pentru piețele emergente, ceea ce este complet fals. În timp ce clanul Rajapaksa este în mare măsură responsabil pentru conducerea țării în pământ, există tipologii în comportamentul lor (defectuos), cum ar fi dezechilibrele macroeconomice și eșecurile politicii publice, care sunt relevante pentru Asia în curs de dezvoltare și, într-adevăr, pentru piețele emergente.

Prima lecție este că abaterile politice de amploarea celor observate în Sri Lanka nu sunt exclusiv în Asia. Pandemia a demonstrat că democrațiile din Asia în curs de dezvoltare – India, Filipine, Indonezia – au fost prost pregătite pentru a face față unei crize de sănătate publică, prezentând deficite grave de guvernare și deficiențe în competența tehnocratică.

În Sri Lanka, abaterea a apărut în decizia clanului Rajapaksa de a interzice importurile de îngrășăminte. În India și Indonezia, statul a fost slab pregătit să facă față fluxului de migranți din cauza pierderilor de locuri de muncă din cauza pandemiei.

PUBLICITATE

O consecință evidentă este că societățile au devenit mai inflamabile. Exploziile bruște de furie publică pentru eșecurile statului, așa cum am fost martori la Colombo weekendul trecut, nu mai sunt rare. Când guvernul indian a anunțat acum câteva săptămâni o schemă controversată de reconfigurare a recrutării armatei, protestele la nivel național au izbucnit instantaneu. Mitologia conform căreia publicul larg din Asia este flexibil a fost, de asemenea, demolată, după cum au arătat protestele din Hong Kong, Thailanda și Myanmar (după lovitura de stat).

Furia publicului este, de asemenea, legată de lupta băncilor centrale de a face față efectelor de prima și a doua rundă ale inflației. La nivel global, acesta nu a fost un moment strălucitor pentru băncile centrale, eroii crizei financiare globale și ai primei fază a pandemiei. Eșecul lor de a anticipa șocurile inflaționiste în 2021 (care decurge din dislocarea lanțului de aprovizionare și din cheltuielile fiscale masive) și 2022 (în principal din invazia rusă) a avut un impact în cascadă asupra averilor economice ale piețelor dezvoltate și emergente.

PUBLICITATE

În timp ce băncile centrale asiatice s-au îngrijorat în ultimul an de potențialul impact negativ al reducerii reduse a Fed, acestea au fost surprinse pe neprevăzute de puterea dolarului și de turbulențele de pe piețele de mărfuri, care au împins prețurile de import la alimente și combustibil.

Daune colaterale pentru Asia în curs de dezvoltare, care s-au acumulat datoria oficială și corporativă în valută în timpul anilor go-go ai politicii monetare ușoare, va fi extrem de dureros. Acest lucru este deja evident într-o altă națiune mică – Laos – care încearcă să își restructurate obligația de datorie externă de 14.5 miliarde de dolari (o mare parte din aceasta datorată Chinei).

Sri Lanka datorează mult mai mult, aproximativ 54 de miliarde de dolari, o mare parte din aceasta datorată creditorilor privați. Această sumă devine mărită când se consideră că corporațiile asiatice în ansamblu au strâns în jur de 338 de miliarde de dolari în dolari și datorii denominate în euro anul trecut. Cât de mult din această expunere la datorii este acoperită pentru a proteja împotriva unei probabile creșteri a dolarului, care a avut loc deja, este în mare măsură necunoscut. Forța susținută a dolarului și o deteriorare continuă a condițiilor economice sunt o rețetă toxică pentru stres pe piețele de credit din Asia. Evenimentele de credit, un mod politicos de a descrie incapacitățile corporative, sunt inevitabile.

PUBLICITATE

Un ultim motiv pentru pesimism este prăbușirea cooperării globale, deja evidentă în timpul pandemiei. Deși este de înțeles ca FMI să ia ceva timp în negocierea unui program de ajustare economică cu Sri Lanka, a fost de neconceput pentru comunitatea internațională să fi rămas pe margine în timp ce țara a rămas fără combustibil și alimente.

Un plan coordonat pe termen scurt pentru a livra provizii de urgență în țară ar fi putut reduce presiunile din stradă și ar fi dat timp guvernului interimar să articuleze un plan de restabilire economică. Faptul că acest lucru nu s-a întâmplat ilustrează fracturarea guvernanței globale cu G7 consumat asupra Ucrainei și incapacitatea G20 de a ajunge la un consens din cauza participării Rusiei la grup.

Mesajul de la implozia din Sri Lanka este dublu. În primul rând, țările sunt în mare măsură pe cont propriu în a face față impacturilor interne ale unei economii globale care încetinește rapid. În al doilea rând, lucrurile sunt pe cale să se înrăutățească.

PUBLICITATE