Analistul UBS John Hodulik a scris într-o notă recentă că crede că AT&T „înclină spre o divizare a activului” – un schimb de acțiuni AT&T pentru acțiuni la Discovery, care își va schimba numele în Warner Brothers Discovery. Acordul, a adăugat el, ar putea fi un catalizator pentru acțiunile AT&T, care au crescut anul acesta după un 2021 slab.
Acțiunile AT&T sunt cu aproape 9% mai mari, la 27 de dolari, până acum în 2022. Hodulik are un rating de cumpărare și un preț țintă de 34 de dolari pe acțiune pe acțiune.
Un spin-off ar fi simplu. AT&T ar distribui aproximativ 1.7 miliarde de acțiuni ale companiei fuzionate acționarilor săi, care ar primi aproape 0.25 acțiuni din Warner Brothers Discovery pentru fiecare acțiune AT&T. O astfel de mișcare ar valora aproximativ 7 USD per acțiune AT&T, pe baza prețului recent de 30 USD al Discovery. Acțiunile Discovery au crescut cu peste 20% în 2022, ceea ce îl face unul dintre cele mai importante acțiuni din S&P 500.
Cealaltă opțiune - o separare - este mai complicată. AT&T le-ar oferi deținătorilor opțiunea de a-și schimba acțiunile AT&T cu acțiunile Warner Brothers Discovery. Pentru a atrage conversia, AT&T le-ar oferi probabil investitorilor săi un bonus, Hodulik sugerând o tranzacție cu o acțiune pentru o acțiune.
Acest lucru ar fi atrăgător pentru deținătorii AT&T, deoarece Discovery tranzacționează acum aproximativ 3 USD pe acțiune peste acțiunile AT&T.
Avantajul divizării este că AT&T ar putea retrage aproximativ 45 de miliarde de dolari, sau 1.7 miliarde din cele aproximativ 7.2 miliarde de acțiuni în circulație. Hodulik spune că dividendul AT&T, acum de 7.8%, ar fi probabil aproape de 6% în oricare dintre scenarii, după acordul bazat pe îndrumările financiare anterioare ale companiei.
Un alt avantaj al divizării este că deținătorii AT&T ar putea alege dacă doresc să dețină acțiuni AT&T sau să le schimbe cu Warner BrothersDiscovery. Un avantaj al unui spin-off ar fi că toți deținătorii AT&T ar obține acțiuni Warner Brothers Discovery și ar putea participa la orice câștiguri din acțiunile companiei media.
Unii analiști cred că o divizare este mai probabilă decât o spin-off, din cauza capacității AT&T de a retrage aproape un sfert din acțiunile sale la o evaluare scăzută.
Kannan Venkateshwar, un analist Barclays, a numit luna trecută asplit-off „cea mai evidentă cale de urmat în ceea ce privește structura tranzacției”.
Într-o spin-off, noul dividend ar fi de aproximativ 1.18 USD pe acțiune, în timp ce ar fi de aproximativ 1.55 USD pe acțiune cu o divizare, estimează Hodulik. Randamentul ar fi puțin mai mare într-un scenariu de spin-off.
Hodulik consideră că AT&T este evaluată în mod atractiv la aproximativ șase ori câștigurile estimate pentru 2023 de 4.43 USD pe acțiune într-un scenariu de divizare, o reducere față de rival.
Verizon Communications
(VZ), la aproape 10 ori câștigurile estimate pentru 2023 și un randament al dividendelor de 4.7%.
Întrebat despre scenariul spin-versus-split, CFO AT&T, Pascal Desroches, nu s-a angajat la o apariție a conferinței din decembrie: „Considerăm că ambele sunt modalități excelente de a face – atât o divizare, cât și o rotire sunt mecanisme excelente pentru a oferi valoare. Și nu vom lua decizia până când nu ne apropiem de momentul separării pentru a ne asigura că avem informații complete, inclusiv prețurile relative ale acțiunilor celor două entități.”
Hodulik a scris: „Credem că claritatea asupra structurii tranzacțiilor și vizibilitatea îmbunătățită asupra EPS, FCF (fluxul de numerar liber) și dividendele pe acțiune vor fi un catalizator pentru acțiunile AT&T, în timp ce o structură de schimb le-ar permite acționarilor să-și determine propria expunere la Warner. Bros Discovery. Credem că AT&T va ieși din această tranzacție ca o entitate mai slabă, mai concentrată, mai capabilă să investească în afacerile sale principale de conectivitate.”
Scrie-i lui Andrew Bary la [e-mail protejat]
Spin sau Split? AT&T are de luat o decizie importantă cu privire la miza Discovery.
Mărimea textului
Sursa: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-split-off-of-its-discovery-stake-51642190515?siteid=yhoof2&yptr=yahoo