Au trecut mai bine de 600 de zile de când Snowflake a apărut public într-una dintre cele mai tari oferte publice inițiale din epoca pandemiei. S-a dovedit a fi un drum sinuos, de aproape doi ani, înapoi la linia de start. Pentru investitori, există acum o oportunitate de a face un pariu cu reduceri puternice pe ceea ce rămâne una dintre cele mai impresionante povești de creștere în software.
Snowflake deservește companii de pe multe piețe, inclusiv servicii financiare, asistență medicală, comerț cu amănuntul, media și tehnologie, ajutând la generarea de informații despre afacerile lor și pentru a oferi clienților conținut și experiențe.
IPO-ul lui Snowflake din septembrie 2020 a fost un uluitor, chiar și într-o perioadă în care piața noilor ediții era în vâltoare. Intervalul de preț estimat inițial a fost de la 75 la 85 USD pe acțiune; care a fost crescut ulterior la o valoare estimată între 100 și 110 USD pe acțiune. În cele din urmă, compania a devenit publică de la $ 120— iar stocul a fost deschis pentru tranzacționare la 245 USD.
Câțiva factori au influențat cererea pentru tranzacție. În primul rând, puține companii creșteau mai repede, în special la scara lui Snowflake. În cele două trimestre dinaintea IPO, Snowflake a înregistrat o creștere a veniturilor de 133%. Bazându-se pe succesul giganților cloud computing, Snowflake a fost poziționat să construiască o afacere formidabilă.
Salesforce
(CRM) și
Berkshire Hathaway
(BRK.A) fiecare a fost de acord să investească 250 de milioane de dolari într-un plasament privat la prețul IPO Snowflake, în paralel cu oferta. Berkshire a cumpărat alte acțiuni în valoare de 485 de milioane de dolari de la un deținător înainte de IPO, ridicându-și pariul la 735 de milioane de dolari. O companie de cloud înfăptuită cu sprijinul lui Warren Buffett? Nu vezi asta în fiecare zi.
Fulgi de zăpadă acțiuni a atins un vârf la puțin peste 400 USD în noiembrie trecut, dar totul a fost în jos de acolo. Acțiunile au scăzut cu 70% în ultimele șase luni. Săptămâna trecută, acțiunile s-au tranzacționat pentru scurt timp sub prețul IPO de 120 USD pentru prima dată.
La vârful pieței, Snowflake făcea tranzacții cu de aproape 60 de ori vânzările estimate pentru anul curent, care s-a dovedit imposibil de menținut, oricât de rapid ar fi ritmul de creștere. Când apetitul investitorilor pentru activele cu creștere mare și profit scăzut a scăzut toamna trecută, Snowflake
acțiunile au fost bătute.
Alte câteva lucruri au jucat în declinul stocului. Rezultatele companiei pentru trimestrul ianuarie au fost puțin sub așteptări, din cauza unei schimbări în modul de utilizare a contoarelor Snowflake. A trecut de la încărcarea cu o oră la încărcarea cu o secundă. Acest lucru a făcut ca platforma să fie mai ieftină pentru clienți.
a spus CEO-ul Frank Slootman Barron la începutul acestui an că mutarea
ar crește consumul, dar ratarea a cauzat totuși stocul
a se prăbuși.
Miercurea trecută, Fulg de zăpadă din nou veniturile raportate— și încă o dată, au dezamăgit pe Wall Street. Pentru primul trimestru fiscal încheiat la 30 aprilie, Snowflake a înregistrat venituri din produse de 394.4 milioane dolari, în creștere cu 84% față de un an în urmă și depășind intervalul de orientare al companiei de 383 milioane dolari până la 388 milioane dolari. Cu câteva modificări minore, Snowflake și-a reiterat prognoza pentru creșterea veniturilor din produse în intervalul de 65% până la 67%.
Dar Snowflake a depășit estimările veniturilor din produse cu o marjă mai restrânsă decât în orice trimestru de când a apărut public. De asemenea, Snowflake a dezvăluit veniturile sale
numim că o mână de clienți din cloud orientați spre consumatori și-au încetinit creșterea utilizării pe platforma companiei în timpul trimestrului.
Snowflake nu a dat nume în apel, dar câțiva analiști au presupus că vinovații sunt clienții de livrare de alimente și criptomonede. Citigroup
analistul Tyler Radke mi-a spus că inclusiv companiile implicate
DoorDash
(DASH),
Coinbase Global
(MONEDĂ) și Instacart.
Snowflake nu și-a mărit perspectivele pentru întregul an, iar investitorii par nervoși că o economie care încetinește ar putea începe să aibă un impact asupra afacerii lui Snowflake.
Dar astea sunt dispute. Afacerile lui Snowflake sunt în regulă. Obligațiile de performanță rămase, o măsură a lucrării semnate, dar neterminate încă, au crescut cu 82%, mai mult decât estimările analiștilor. În ultimele 12 luni, Snowflake are acum 206 clienți care generează venituri de peste 1 milion USD, în creștere cu 98% față de un an în urmă. Reținerea veniturilor nete, o măsură a afacerilor repetate, a crescut cu 174%.
La apelul lui Snowflake, directorul financiar Mike Scarpelli a confirmat prognoza pe termen lung a companiei privind veniturile din produse de 10 miliarde de dolari în anul fiscal 2029, cu o creștere anuală combinată de 30%.
Pe alte măsuri, Snowflake și-a crescut viziunea pe termen lung. Pe baza principiilor contabile neacceptate în general sau non-GAAP, Snowflake vede acum o marjă brută de produs de 78% până în anul fiscal 2029 (în creștere
de la o țintă anterioară de 75%), marje operaționale de 20% (în creștere de la 10%) și marje ajustate de flux de numerar liber de 25% (în creștere de la 15%).
Analistul Morgan Stanley Keith Weiss consideră că prognoza este prea conservatoare – modelează venituri de 14 miliarde de dolari pentru anul fiscal 2029.
Weiss are o evaluare supraponderală
și un preț țintă de 295 USD pentru acțiuni, ceea ce înseamnă că s-ar putea mai mult decât dubla față de nivelurile recente.
Deși încă nu este un joc de valoare, Snowflake se tranzacționează acum la un venit mult mai rezonabil de 13 ori estimat pentru anul fiscal 2024, de 3 miliarde de dolari.
cu o rată de creștere de neegalat în software. Perspectiva rămâne puternică, iar stocul a fost de-riscat.
La prețul actual, investitorii pot cumpăra o versiune mult mai mare de Snowflake, cu doi ani mai târziu decât Buffett, la aproximativ același preț. Este greu să te gândești la un argument mai convingător de cumpărat.
Trimite un mesaj pentru Eric J. Savitz la [e-mail protejat]