Șase numere care arată de ce Credit Suisse are puțină marjă de manevră

A trecut un an de când Axel Lehmann a preluat funcția de președinte al Credit Suisse, predispus la accidente și aproximativ jumătate de când Ulrich Körner a devenit director executiv. Însă nu au depășit încă problemele de la a doua cea mai mare bancă din Elveția, cauzate de o succesiune de scandaluri istorice și de riscuri prost gestionate - de la explodarea biroului familiei Archegos până la afacerea financiară a lanțului de aprovizionare Greensill.

Oricine speră să obțină semne înălțătoare în anunțul anual al rezultatelor anuale de Credit Suisse săptămâna trecută se va fi străduit să le discerne. Multe dintre datele au fost slabe. Şase au fost de-a dreptul oribile, sau cel puţin potenţial.

Primul, și cel mai evident, a fost răspunsul prețului acțiunilor la rezultatele pe care CS le-a poziționat cu curaj ca arătând „progres puternic” care a fost „în conformitate cu îndrumările”. Investitorii au reușit să treacă peste acest lucru, ducând acțiunile să scadă cu 15% joi, la mai puțin de 3 SFr pe acțiune – atingând un minim record și scăzând cu două treimi într-un an. De-a lungul a 10 ani, acțiunile CS au pierdut aproape 90% din valoare.

Al doilea număr oribil se referă la o scădere similară a încrederii clienților. Deși performanța principală a CS pentru trimestrul al patrulea a fost într-adevăr în linii mari în conformitate cu așteptările, unele cifre de bază nu au fost. Într-un moment în care CS a vorbit cu privire la planul său de a se reorienta de la banca de investiții și pe managementul averii, nu era deloc liniștitor să aud că afacerea de avere avea a aruncat 93 miliarde SFr, sau 15% din activele gestionate, în doar trei luni. CS sugerase anterior că ieșirile de active s-au stabilizat după un exod de bani panicat în octombrie, în urma zvonurilor de pe rețelele sociale despre sănătatea financiară a băncii. Deși ritmul ieșirilor a încetinit după octombrie, retragerile au continuat în noiembrie și decembrie și probabil în noul an.

Printre cele mai atent urmărite statistici pentru orice bancă – în special cea care înregistrează pierderi în mod persistent – ​​sunt cele referitoare la puterea capitalului. CS știa că menținerea unui coeficient de capital de nivel 1 (CET1) puternic este esențială pentru încrederea investitorilor de acțiuni și datorii deopotrivă. Menținerea unui rating de credit de calitate pentru investiții este vitală pentru o mare bancă globală, iar Standard & Poor's evaluează datoria Credit Suisse la doar un pas peste statutul de nedorit. Din fericire, CS a depășit așteptările consensului analiștilor cu o cifră CET14.1 de 1%, susținută de majorarea de capital de 4 miliarde de SFr din noiembrie. Totuși, ponderea capitalului – care a scăzut de la 14.4% cu un an mai devreme – are potențialul de a fi un al treilea număr neplăcut, mai ales dacă pierderile prognozate pentru acest an nu sunt compensate de reducerea capitalului de reglementare la care se așteaptă banca ca recunoaștere a riscurilor sale. operațiuni.

Pierderile din credite, deocamdată, arată ca un punct de date rar de încurajat în conturile CS - au existat provizioane mizerabile de 16 milioane de SFr pentru anul - dar din nou ascunde unele neplăcute. În primul rând, numărul de titlu nu a inclus o sumă suplimentară de 155 de milioane de SFr din afacerea Archegos (o expunere de credit greșită care a costat acum banca mai mult de 5 miliarde de SFr în total). Chiar dacă alte explozii istorice ar trebui reduse la minimum printr-o revizuire recentă a riscurilor, iar expunerile de bază la împrumuturi în Elveția prezintă un risc renumit, pierderile din credite merg într-un singur sens, având în vedere starea actuală a economiei globale.

Următorul punct de date numărul cinci este SFr210mn care CS plătește fostul său non-executiv, transformat în marea speranță-albă-pentru-renașterea-bancare-de-investiții, Michael Klein. Într-o întorsătură bizară a evenimentelor, Klein – un dealmaker prodigios cu o listă de relații cu clienți corporativi de prim rang și investitori cu bani mari – și-a vândut propriul butic către CS. El va conduce acum banca de investiții reînviată Credit Suisse First Boston. Motivul din spatele evaluării de 175 de milioane de SFr (sau 210 de milioane de SFr, inclusiv dobânda estimată pentru o bancnotă convertibilă de 100 de milioane de SFr) este neclar. În ciuda asigurărilor repetate din partea CS că conflictele de interese au fost „gestionate”, afacerea pare îngrozitoare – unui membru al consiliului i s-a încredințat conducerea și proprietatea parțială a băncii de investiții a grupului și a primit o casă extraordinară de 75 de milioane de SFr în chilipir.

Banca de investiții cu pierderi, apropo, a suferit o scădere de aproape 60% a veniturilor în trimestru, inclusiv o scădere cu 84% a vânzărilor și tranzacționării cu venit fix și o scădere cu 96% a acțiunilor: chiar dacă sunteți reducerea deliberată a băncii dvs. de investiții, acesta este un al șaselea punct de date destul de îngrozitor.

Investitorii au văzut aceste rezultate ca fiind un face sau sparge trimestru pentru CS. În cazul în care banca s-a încurcat. Dar cu o restructurare uriașă încă în desfășurare, pe un fundal macro dificil, nu mai este loc pentru accidente.

[e-mail protejat]