La cel mai scăzut nivel de vineri, S&P 500 a scăzut cu 20% față de vârf. Și, în timp ce s-a închis puțin mai sus - evitând definiția tehnică a unei piețe ursulețe - ratarea îngustă a alimentat flăcările în dezbaterea care se încinge rapid între urși și tauri cu privire la soarta pieței de valori.
Bulls rămân optimiști că declinul este a contracție pe termen scurt și că piața de valori are deja prețul în încetinirea bruscă. Optimiștii cred că inflația va începe să se răcească în următoarele câteva luni, iar Rezerva Federală, la rândul ei, va slăbi în politica sa de înăsprire.
Ele indică, de asemenea, puterea continuă a pieței muncii, evidențiată de o rată scăzută a șomajului și săptămâni de cereri de șomaj care s-au situat în jurul punctelor cele mai scăzute din ultimele decenii. Și cu o piață a muncii puternică vine un consumator sănătos. Într-adevăr, Vânzări cu amănuntul din aprilie a îndeplinit așteptările consensului, în creștere cu 0.9% lună peste lună.
Dar analiștii de urs s-au lăsat înclinat la apelul lor, îndemnând investitorii să renunțe în următoarele două luni, deoarece temerile de recesiune devin tot mai acute.
„Credem că șansele sunt foarte mult împotriva Fed în încercarea lor de a evita o recesiune”, au scris analiștii Wolfe Research conduși de Chris Senyek într-o notă. „În timp ce marea majoritate a economiștilor stradali nu sunt de acord cu noi, piețele sunt din ce în ce mai mult în fața noastră.”
Mulți economiști au sugerat că SUA au atins deja vârful inflației, indicele prețurilor de consum dând semne de decelerând în aprilie. Totuși, inflația rămâne aproape de cel mai ridicat punct din ultimele decenii, iar echipa de la Wolfe Research consideră că cifrele ar putea fi mai fierbinți decât se aștepta în trimestrele următoare.
Poate mai îngrijorător, au scris analiștii, inflația devine din ce în ce mai integrată în economie. Acest lucru creează o serie de bucle de feedback negativ care vor menține prețurile ridicate cu mult peste 2022 și vor determina Fed să înăsprească mai sever și pentru o perioadă mai lungă de timp decât prevede Wall Street în prezent, au adăugat ei.
Aceste tendințe nu sunt de bun augur pentru bursa, care a luat deja bătaie pe tot parcursul anului.
„Simțul nostru este că următoarea fază a pieței urs va fi condusă de riscurile de recesiune în creștere (cazul nostru de bază rămâne 2023) și de revizuirile în scădere a câștigurilor”, au scris ei.
O recesiune ar avea un impact grav asupra sănătății consumatorului, provocând creșterea negativă a veniturilor reale și reducând achizițiile discreționare și încrederea consumatorilor. Și, în timp ce consumatorii au o pernă mai bună împotriva recesiunii după doi ani de economii din cauza pandemiei, acea pernă poate să nu fie suficientă pentru a trece peste recesiune, au spus analiștii.
În timp ce taurinții cred că piața de valori a avut deja prețuri în temeiuri de recesiune, echipa lui Wolfe crede că acțiunile arată încă scumpe în funcție de mai multe valori – și se vor scumpi doar pe măsură ce analiștii încep să-și revizuiască așteptările privind câștigurile. Ei estimează că profitul operațional pe acțiune al S&P 500 va scădea cu cel puțin 15% de la vârf la minim.
Unii au văzut dezavantajul ca pe o oportunitate de cumpărare, în special în sectorul tehnologic notoriu de scump. Analiștii Jefferies, de exemplu, a devenit optimist pe acțiunile tehnologice Luni, spunând că un raliu tranzacționabil ar putea avea loc în curând pentru tehnologie.
Analiștii Wolfe au respins, spunând că câștigurile sectorului se vor dovedi din nou ciclice pe măsură ce economia intră într-o recesiune. Cheia pentru a cumpăra acțiuni ciclice este să cumpărați la momentul potrivit. De acum, este „mult prea devreme”.
Scrie-i Sabrinei Escobar la [e-mail protejat]